研究文章 · 矽格（6257）

矽格（6257）為何被台系券商調高目標價到 328 元？AI 測試需求與擴產布局一次看懂

營運近況：淡季不淡，第二季營收改寫同期新高

矽格近期營收表現相對穩健，第一季合併營收約 52.94 億元，季增約 0.46%，呈現淡季不淡的走勢。

同期毛利率來到 31.66%，較前一季提升約 1.95 個百分點，主要來自稼動率回升與折舊負擔相對較輕。

進入第二季後動能延續，關鍵數字詳見下表。

上表可見，矽格第二季營收改寫歷年同期新高，稅後每股獲利與淨利也同步季增，動能延續第一季的回溫走勢；月減幅不到 1%，但相較去年同期成長逾兩成，第二季營收季增約 11%。

產品結構：手機占比下滑，網通與物聯網接棒

從產品結構來看，第一季智慧手機約占 32%、網通與物聯網約 22%、AI／ASIC／矽光子／HPC 約 22%、消費電子與智慧家庭約 18%、車用醫療約 6%。

手機占比已從過去逾四成下滑至 32%，反映大客戶的營運重心正逐步轉向網通與物聯網領域。

財務展望：EPS 三年階梯攀升，台系券商上調目標價

在獲利預估上，報告估算矽格每股獲利將呈階梯式成長，詳見下表。

上表顯示，矽格獲利動能可望連年墊高；以今年為例，營收預估來到 238.95 億元、年增約 22%，稅後淨利約 45.37 億元，年增幅逾五成。

基於上述展望，某台系券商於 2026 年 7 月 7 日發布報告，給予「Buy」評等，並將目標價由先前水準調高到 328 元，對應約 35 倍本益比，且 3 個月與 12 個月目標價設定一致。此為該券商的第三方研究觀點，非本站對買賣的呼籲。

稅務與財務結構：折舊逐季墊高，外資持股逾三成

稅務與折舊方面，報告預估 2026 年有效稅率約落在 18～19%，主要受惠於智慧機械與 5G 相關免稅上限調高及研發抵減，可抵減所得稅金額約 1.5～2 億元。

折舊部分，2025 年費用約 40.38 億元、年減約 5%，但由於新設備自 2025 年第四季起陸續安裝，預估第二季後折舊將逐季墊高，2026 年每季平均約 11 億元，2027 年增幅更為明顯。

財務結構上，公司股本約 48.39 億元、市值約 1,321 億元、每股淨值 44.69 元，外資持股約 32.7%，現金股息配發率約 69%。

產業趨勢與產能布局：AI 題材撐盤，擴產與漲價同步進行

報告將 AI、ASIC、矽光子與高速運算視為矽格 2026 年的核心成長引擎，這幾塊業務合計營收占比已站上兩成以上（內文另處提及約 23%）。其中 ASIC 與矽光子被點名為目前毛利表現最佳的產品線，也被定位為未來獲利成長的主要支柱。

為承接相關需求，公司在擴產上動作積極，資本支出調整詳見下表。

上表可見，矽格資本支出逐年放大，顯示公司採分波追加的方式因應 ASIC 需求。

產能與設備策略：湖口二廠下半年投產，自研機台比重拚一成

廠區方面，湖口二廠預計下半年投產、7 月起開始貢獻營收，初期以矽光為主；中興三廠（約 1.1 萬坪）則預計第四季完工、2027 年首季量產。

設備策略是這份報告的另一個觀察重點。矽格透過自有的 MAP 平台自行打造測試機台，目前已導入至矽光子、Wi-Fi 7／8 以及 224Gbps 等先進測試環節。

管理層設定的方向，是讓每年新添購的測試設備當中、由自家開發機台所占的份額逐步往上，中長期希望能靠近約 10% 的水準；一旦這個比例提高，採購新機所需的支出壓力、以及日後攤提到損益表上的折舊金額，都有機會隨之下降。

此外，在測試產能約八成滿載、加上換線耗時的情況下，公司預期價格仍有續漲空間，並採取鎖定特定範圍的漲價策略而非全面調漲——記憶體相關已多次調漲且後續看漲，其營收比重也升至接近一成，對使用特殊規格設備的產品則陸續進行議價。

風險提醒：終端需求不均，折舊與稼動率仍需觀察

需求面存在結構性差異。在終端市場，一般消費型產品與規格較低的手機族群買氣相對疲軟；不過公司把資源集中在旗艦級手機的高階晶片測試，這塊需求相對穩定、毛利也維持在不錯水準。報告並提到，若無突發利空，全年合併毛利率有望突破三成。

另一方面，公司客戶訂單能見度約 6 個月，平均機台稼動率維持在七到八成區間，屬中性偏穩的營運節奏。投資人可持續留意折舊費用逐季墊高對獲利的稀釋、擴產進度是否如期，以及終端景氣變化對稼動率的影響。以上皆為公開資訊與第三方研究觀點的整理，本站不提供任何買賣建議。

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