研究文章 · 神基（3005）

神基（3005）為什麼被首次評等就給買進？從營收谷底到強固型電腦旺季的一次看懂

營運近況：第一季探底，6 月營收明顯回神

神基 2026 年第一季（1Q26）合併營收為 93.08 億元，較前一季減少約 9.75%，較去年同期則下滑 2.55%。營收縮水的主因，卡在筆電與遊戲機這兩塊需求轉弱，連帶讓機構件的出貨力道慢了下來。

獲利同步承壓。第一季稅後獲利 10.87 億元，季減 15.32%、年減 11.43%，換算單季每股稅後盈餘（EPS）為 1.74 元。

不過進入第二季後，動能出現轉折。6 月單月營收一口氣衝到 42.54 億元，月增約 15%、年增將近 28.6%，表現超出市場原本的估計。累計上半年（1 至 6 月）營收約 208.21 億元、年增 7.54%，這也是某台系券商判斷「營收谷底已經走完」的具體依據之一。

券商評等與目標價：首次評等就落在買進

某台系券商於 2026 年 7 月 9 日發布報告，這是券商首次為神基（3005）啟動評等，並直接給到「買進（Buy）」等級，3 個月與 12 個月目標價同為 125 元，報告中的參考股價為前一日收盤 107.5 元。

給出買進的三大理由分別是：營收谷底已經走完、下半年動能會比上半年強、以及當前股價評價相對便宜。依該券商自身的評等定義，首次給買進代表其推估的潛在上漲空間約落在 15% 到 35% 之間。

上述評等與目標價為該台系券商的第三方研究觀點，本文僅作市場資訊整理，並非任何買賣建議。

財務與展望：2026 獲利估延續成長

公司對 2026 全年營收的看法是年增 5% 到 10%，上下半年比重約落在 46~48 比 52~54，呈現下半年為旺季的態勢。

強固型電腦產品預期有雙位數以上年成長，營收占比將由 2025 年的 47.9% 推過 50%；其中無人機相關業務約占強固型電腦的 5% 到 10%，屬高毛利區塊。筆電相關營收則預估自第二季季末起、到下半年慢慢回溫。

毛利率方面存在一正一反的力量：記憶體漲價會墊高成本，但高毛利的強固型電腦（尤其是無人機）占比拉高可抵銷，該券商估 2026 年毛利率與 2025 年差不多。

從上表可見，該券商推估神基獲利成長動能可望延續，顯示強固型電腦放量效益逐步反映到獲利端。財務結構面，公司每股淨值 37.56 元，現金股息配發率約 80.53%，外資持股 12.68%，董監持股達 32.62%。

產業趨勢：軍事預算撐起強固型電腦

下半年最主要的成長引擎是強固型電腦，背後推力來自各國軍事預算上調。這類產品因應嚴苛使用環境設計，需求與國防、公共安全等預算連動性高。

在強固型電腦當中，無人機相關業務雖占比僅 5% 到 10%，卻是毛利相對突出的一環，對整體產品組合的獲利品質有正面幫助。

相對地，過去拖累第一季的筆電與遊戲機需求，則被視為逐步回溫的變數，其復甦節奏是否如預期落在下半年，會是觀察營運能否延續向上的關鍵。

風險提醒

以上內容整理自某台系券商的公開研究觀點，僅供市場資訊參考，不構成任何投資建議或買賣呼籲。

文中的營收、獲利、毛利率與目標價皆為券商推估值，實際結果會受終端需求、記憶體等成本波動、各國國防預算執行進度與匯率等因素影響而變動。讀者若要做任何決策，仍應自行評估並留意公司後續正式財報與公告。

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