某台系券商為什麼一邊維持「中立」評等,一邊又把目標價設在高於現價的590元?
因為590元僅隱含約9.6%上檔空間,且該價位是取歷史本益比上緣約18倍推得。券商認為即便有邊緣AI題材,股價仍稱不上明顯偏低,吸引力不足,故不調升評等。
聯詠(3034)後市怎麼看?某台系券商為何維持「中立」、目標價卻設在590元?
聯詠(3034)是無自有晶圓廠的IC設計公司,產品交由專業代工廠生產。某台系券商於2026年7月7日發布報告,維持「中立」評等、目標價590元,對照當時538元收盤價約有9.6%的上檔空間,評價依據取歷史本益比區間頂端約18倍。該券商指出,即使邊緣AI是亮眼題材,現階段股價談不上明顯偏低,吸引力不足,因此未調升評等。營運面上,記憶體供給吃緊帶動報價走揚,客戶提前備貨使上半年表現優於研究部原估約5%;全年營收預估年增約7.4%至約1080.9億元,毛利率約38.8%。本文屬市場資訊整理,非投資建議。
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- 聯詠(3034)是無自有晶圓廠的IC設計公司,產品交由專業代工廠生產。某台系券商於2026年7月7日發布報告,維持「中立」評等、目標價590元,對照當時538元收盤價約有9.6%的上檔空間,評價依據取歷史本益比區間頂端約18倍。該券商指出,即使邊緣AI是亮眼題材,現階段股價談不上明顯偏低,吸引力不足,因此未調升評等。營運面上,記憶體供給吃緊帶動報價走揚,客戶提前備貨使上半年表現優於研究部原估約5%;全年營收預估年增約7.4%至約1080.9億元,毛利率約38.8%。本文屬市場資訊整理,非投資建議。
公司定位與評等總覽
聯詠(3034)在電子產業鏈中屬於上游的IC設計次產業,採無廠模式營運,也就是自身不設晶圓廠,設計完成後委由專業代工廠負責製造。
某台系券商於2026年7月7日發布報告,對聯詠維持「中立」評等,並設定目標價590元。以報告參考的538元收盤價計算,約有9.6%的上檔空間。該目標價的評價基礎,是取歷史本益比區間的上緣、約18倍作為依據。
該券商的立場是:邊緣AI雖然是這檔個股的題材焦點,但就目前股價水位而言,還不能算是明顯低估,評價面的吸引力尚不足以支撐評等調升,因此維持中立不變。
若與市場整體看法對照,該券商590元的目標價較市場均值470元高出約25.5%,對2026與2027年的每股盈餘預估也分別高於市場約9.1%與3.5%,可見其估算相對樂觀。
營運近況:上半年提前拉貨,下半年靠新品接棒
近期記憶體供給持續緊俏、報價向上,連帶推升手機、PC與筆電等成品的定價。客戶為了因應這一波漲價,選擇提前備貨,使聯詠上半年的實際表現比研究部原先預期高出約5%。
不過該券商也點出結構上的轉換:上半年的成長動能主要來自這種提前拉貨的效應,進入下半年後,推升業績的角色會改由陸續推出的新產品接手。
下半年的新品線相當多元,涵蓋邊緣AI影像視覺類產品、供可摺疊手機使用的OLED TDDI、應用於機器視覺的OLED新款驅動器,以及鎖定電競顯示器的高階產品。
以產品線拆解2026年展望,SoC的增幅居各線之冠,主因在於影像視覺相關需求走強,加上部分內含DRAM的品項調漲了售價。驅動IC各應用則呈現分歧:電視約成長2至3%、筆電與平板約7%、手機大致持平、車用約3%。
財務與展望:毛利率與獲利預估
2026年營收方面,該券商預估年增約7.4%,金額落在約1080.9億元。雖然面臨成本墊高的壓力,但由於SoC出貨占比提升,有助於全年毛利率維持穩定,預估2026年毛利率約38.8%。
獲利部分,以調整後608.51百萬股計算,每股盈餘預估2026年為31.21元、2027年為32.73元,相較2025年的26.87元逐年成長。
展望2027年,成長動能聚焦於新品開發與邊緣AI的貢獻。該券商預估2027年營收年增約9.9%、達約1188.2億元;但受到成本上升與記憶體漲價影響,毛利率恐回落至約37.3%,使獲利水準略低於先前估算。
與前一次(2025年12月5日)的預估相比,本次上修幅度不小:2026年營收上修0.8%、毛利率上修2.25個百分點、稅後淨利上修6.61%、每股盈餘上修6.59%。此外,公司帳上資金充裕,足以支應研發等後續需求,該券商推估2026與2027年皆無對外募資的必要。
產業趨勢與AI布局
進入2027年,聯詠的成長重心放在新品與邊緣AI兩條線上。在AI Agent興起的大背景下,終端側搭載智慧運算能力的裝置,採用量可望往上走,而處理影像辨識的AI晶片需求也有機會表現強勁。
就AI影像視覺這塊業務,該券商引述調研觀察指出:在中國大陸以外的區域,採用相關技術的客戶群正逐步變多。這股需求的來源,一部分是供應鏈因政經因素而重新分配訂單,另一部分則是過去尚未成形的新型應用陸續放量;整體而言,此業務預估可年增約10%。
驅動IC方面,聯詠與多家國際一線品牌客戶的新品開發及出貨進度都算順利,該券商預估這些合作將在2027年開始貢獻,同樣看向接近一成的成長。
從技術底層來看,聯詠在AI上採取自研路線,開發DPU、NPU等強調高效能與低功耗的AI加速器並搭配工具鏈,整合到旗下各式SoC。應用場景以機器視覺與智慧居家安控為核心,觸角也伸向飛行載具、自動化機械手臂,以及邊緣運算主機一類的影像機器視覺產品。
風險提醒與其他觀察
該券商將台幣升值與關稅列為影響公司的兩項重要變數,兩者都可能牽動獲利表現,值得留意。
成本面上,記憶體漲價雖然短期帶動客戶拉貨,但同時也是2027年毛利率預估下滑的壓力來源之一,屬於兩面刃。
籌碼與治理面,聯詠市值約3273.7億元,自由流通比例約98.22%,外資持股約36.65%,近20日均量約33.21億元;公司ESG綜合評等為最高等級AAA。
再次提醒,以上為某台系券商公開報告的資訊整理,券商評等與目標價屬其第三方觀點,不代表本站立場,亦非任何買賣建議,投資決策請自行評估並承擔風險。
常見問題
聯詠2026年的營收與獲利預估數字是多少?
該券商預估2026年營收約1080.9億元、年增約7.4%,毛利率約38.8%,每股盈餘31.21元;2027年營收約1188.2億元、年增約9.9%,但毛利率恐降至約37.3%,EPS約32.73元。
聯詠下半年到2027年的成長靠什麼?
上半年靠客戶提前拉貨,下半年改由新品接棒,包括邊緣AI影像視覺產品、OLED TDDI與新驅動器等。2027年則聚焦新品與邊緣AI,AI影像視覺與驅動IC兩塊均看向約一成成長。
投資聯詠有哪些需要留意的風險?
該券商點名台幣升值與關稅是兩大變數;此外記憶體漲價雖短期帶動拉貨,卻也是2027年毛利率預估下滑的成本壓力來源,需一併觀察。
研究來源與聲明:本文為市場資訊整理,改寫自某台系券商於 2026/07/07 發布之研究報告的事實與觀點。其中評等「中立」、目標價 TWD590均為該台系券商觀點,非本站投資建議。
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