研究文章 · 金山電（8042）
金山電（8042）搭上資料中心高壓供電浪潮，台系券商喊強力買進、目標價 200 元
- 隨著 AI 伺服器與資料中心的供電架構快速演進，電源供應器內部的關鍵被動元件正成為市場關注焦點。專攻高壓大型電容的金山電（8042），近期獲得一家台系券商點名，給予「強力買進」評等，並將目標價訂在 200 元。以下為該券商觀點的整理，供投資人參考。本文僅為市場資訊整理，非投資建議。
券商觀點卡
- 報告來源
- 某台系券商研究報告（券商匿名）
- 報告日期
- 2026-05-29
- 券商評等
- 買進
- 目標價
- 200 NT$
- 資料性質
- 第三方券商研究報告之事實整理，非本站建議
券商觀點：評等強力買進，目標價 200 元
該台系券商指出，200 元的目標價對照 150.5 元的收盤價，約有三成三的上檔空間，估值上以本益比 20 至 26 倍為合理操作區間。獲利方面，2026 年 EPS 較前次 5.58 元的版本略往下修，詳細預估如下表。
| 財務指標 | 2026 年（估） | 2027 年（估） |
|---|---|---|
| EPS（元） | 5.40 | 7.50 |
| 營收（億元） | 53.8 | 70.9 |
| 毛利率 | 24.8% | 28.3% |
2026 年營收年增逾四成，2027 年再增約三成；毛利率則由 2025 年約兩成逐年墊高，中長線朝 26 至 30% 的高段靠攏。
驅動力來自產品組合優化：雲端與伺服器貢獻比重從 2024、2025 年的 17%、22%，於今年首季一舉躍升至 35%，並估 2026、2027 年續升至 42%、52%。
至於高壓大型電容的產出動能，單月在 2025 年第三季已達百萬顆，券商預期到 2026 年底可衝上 150 至 200 萬顆以上。
基本面上，公司今年首季每股稅後 2.17 元、稅前獲利 3.9 億元，年增幅度顯著。
投資論點：高壓化趨勢下的規格、用量、單價齊揚
券商認為，資料中心供電正往高壓演進，PSU 架構逐步導入 70 至 100mm 的高容值高壓牛角電容，帶動規格、用量與單價三者同步上揚，需求有機會成倍放大。
以每 GW 佈署 20 萬台 5.5kW 電源供應器估算，單台需搭載 5 顆牛角（估價 10 至 12 美元）加 30 顆 Hybrid（估價 0.2 至 0.6 美元）。
若對照北美四家雲端巨頭 2026 至 2027 年約 30GW 的建置規模，換算約需 3,000 萬顆高壓牛角與 1.8 億顆 Hybrid，對應市場規模約 90 至 122 億台幣，而公司市佔估可達 25 至 35%。
供給面同樣具想像空間。此類產品技術門檻高、需長年累積，扣除日系業者外，金山電是台灣唯一切入的廠商，目前已穩定交貨並在電源大廠端逐步搶下份額。
券商並指出，日系同業受鋁箔與鋁價上漲、擴產步調偏慢影響，2026 上半年至第三季恐有調漲空間，供需缺口擴大下，公司高壓牛角產能估於第四季超越三家日廠總和。
從 GB300 世代 5.5 至 8kW 電源，進到 Vera Rubin 的 12 至 18kW（單機配 15 至 18 顆牛角），再到未來 800V 高壓直流的 25kW（配 20 至 25 顆），單機用量大增，Polymer 與 Hybrid 同步放量。
風險提醒：原料成本、需求能見度與競爭
投資人仍需留意數項變數。其一，鋁箔與鋁價等原料上漲，可能壓縮成本與獲利。其二，傳統應用如電腦顯示器與家用電器，受中國房市低迷與內需疲弱拖累，競爭激烈、成長有限。其三，泰國新廠導入與各廠擴產時程若不如預期，恐影響出貨節奏，日系同業擴產亦形成競爭。
其四，資料中心實際建置規模與雲端客戶資本支出存在不確定性。最後，2025 年獲利基期偏低，上述預估高度依賴 AI 需求能否如期兌現，是評估此標的的重要前提。
常見問題
券商給金山電（8042）的評等與目標價是多少？
一份台系券商報告給予金山電「買進」評等、目標價新台幣 200 元，屬第三方券商觀點，非本站投資建議。
金山電的「券商觀點：評等強力買進，目標價 200 元」重點為何？
該台系券商指出，200 元的目標價對照 150.5 元的收盤價，約有三成三的上檔空間，估值上以本益比 20 至 26 倍為合理操作區間。獲利方面，券商估算每股盈餘 2026 年約 5.40 元、2027 年進一步升至 7.50 元，其中 2026 年較前次 5.58 元的版本略往下修。營收預估亦相當積極：2026 年約 53.8 億元、年增逾四成，2027 年再攀升至 70.9 億元、增幅約三成。
金山電的「投資論點：高壓化趨勢下的規格、用量、單價齊揚」重點為何？
券商認為，資料中心供電正往高壓演進，PSU 架構逐步導入 70 至 100mm 的高容值高壓牛角電容，帶動規格、用量與單價三者同步上揚，需求有機會成倍放大。以每 GW 佈署 20 萬台 5.5kW 電源供應器估算，單台需搭載 5 顆牛角（估價 10 至 12 美元）加 30 顆 Hybrid（估價 0.2 至 0.6 美元）。若對照北美四家雲端巨頭 2026 至 2027 年約 30GW 的建置規模，換算約需 3,000 萬顆高壓牛角與 1.8 億顆 Hybrid，對應市場規模約 90 至 122 億台幣，而公司市佔估可達 25 至 35%。
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