研究文章 · 東方風能（7786）
東方風能（7786）自有船隊撐起護城河，台系券商喊買進、目標價 186 元
- 在全球離岸能源建設進入資本支出上行循環的背景下，東方風能（7786）憑藉專業海事工程船隊，成為亞太離岸工程市場少數具備規模與船型齊全度的業者。一份台系券商公司拜訪報告，對這家船隊型公司提出偏向樂觀的評價，並拆解其未來三年的獲利與營收軌跡。本文僅為市場資訊整理，非投資建議。
券商觀點卡
- 報告來源
- 某台系券商研究報告（券商匿名）
- 報告日期
- 2026-06-09
- 券商評等
- 買進
- 目標價
- 186 NT$
- 資料性質
- 第三方券商研究報告之事實整理，非本站建議
目標價 186 元怎麼算出來？獲利與毛利率同步墊高的三年預測
該台系券商給予東方風能「買進」評等，並設定六個月目標價為新台幣 186 元。此一目標價的推估邏輯，是以公司 2027 年預估每股盈餘乘上 15 倍本益比得出。報告撰寫時股價約落在 120 元附近，換算下來上檔空間估計約有五成五。
| 年度 | 每股盈餘（元） | 營收（億元） | 毛利率 | 自有船隊營收占比 |
|---|---|---|---|---|
| 2026 年（估） | 9.5 | 105.9 | 25% | 36% |
| 2027 年（估） | 13.3 | 115 | 31% | 49% |
| 2028 年（估） | 18.9 | 135.5 | 36% | 60% |
本文認為，獲利品質改善的關鍵在於自有船隊貢獻營收的比重逐年攀升，帶動毛利率同步走高；營收成長率也由個位數逐步放大到接近一成八。
自有船隊護城河、短期動能與跨界擴張佈局
該券商的投資論述可歸納為幾個面向。首先是護城河。公司握有難以複製的專業海事船隊，龐大的資本投入本身即形成高進入門檻；目前現有加建造中的船舶共 17 艘，其中 5 艘仍在興建，整體船隊造價估計逾 240 億元。
其次是短期營收動能。通信光纖海纜承攬案預計於今年第二至第三季迎來入帳集中期，為近期業績提供支撐。淡季的首季營收約 17.7 億元，季減逾一成但年增逾五成，單季每股約 1.2 元；次季預估營收跳升至約 38.3 億元，單季每股上看 3.9 元，旺季動能明顯。
再者是領域的擴張。公司跨出離岸風電單一戰場，與挪威承包商簽約後，預計年底切入歐洲油氣田工程，正好搭上全球深水油氣資本支出邁入上行循環的時機。長線上，公司布局橫跨風電、天然氣與海纜三大領域，並訂出 2030 年三者各佔六成、二成、二成的藍圖。此外，中大型船舶到 2028 年已有約七成綁定合約，整體接單鎖定比率約五成，優於同業，能見度相對清晰。新船自今年底起陸續交付，自有改裝船毛利遠高於租賃船，隨占比提高將使整體獲利結構持續優化。
風險提醒：淡旺季波動與新船交付進度
該券商同時列出幾項需留意的變數。其一，營運具明顯淡旺季特性，首季受天候影響需求偏低，季度獲利波動較大。其二，多艘新船仍在建造，若交付與投入營運時程遞延，將影響營收認列節奏。其三，離岸油氣與風電景氣仰賴上游資本支出循環，一旦轉弱恐壓抑接單。其四，公司外資與投信持股比重偏低，籌碼流通性相對有限，股價波動可能因此放大。
整體而言，這份台系券商報告描繪出一家以自有船隊為核心、正處於獲利結構轉佳階段的公司，但其成長同樣高度連動於全球離岸能源的景氣循環。投資人宜將上述機會與風險並陳評估。
常見問題
券商給東方風能（7786）的評等與目標價是多少？
一份台系券商報告給予東方風能「買進」評等、目標價新台幣 186 元，屬第三方券商觀點，非本站投資建議。
東方風能的「台系券商觀點：評等買進、目標價 186 元」重點為何？
該台系券商給予東方風能「買進」評等，並設定六個月目標價為新台幣 186 元。此一目標價的推估邏輯，是以公司 2027 年預估每股盈餘乘上 15 倍本益比得出。報告撰寫時股價約落在 120 元附近，換算下來上檔空間估計約有五成五。
東方風能的「投資論點：船隊門檻與多領域布局」重點為何？
該券商的投資論述可歸納為幾個面向。首先是護城河。公司握有難以複製的專業海事船隊，龐大的資本投入本身即形成高進入門檻；目前現有加建造中的船舶共 17 艘，其中 5 艘仍在興建，整體船隊造價估計逾 240 億元。
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