研究文章 · 南亞（1303）

南亞（1303）電子材料撐起獲利主軸，台系券商上調目標價至 118 元

一份台系券商報告給予南亞「買進」評等、目標價新台幣118元，屬第三方券商觀點，非本站投資建議。

約 6 分鐘讀完報告日期 2026-06-08台系券商研究報告改寫

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南亞（1303）傳統塑化聚酯廠正因 AI 材料需求改寫獲利結構。最新個股座談顯示，電子材料營收占比已站上五成，成為全年獲利跳升的核心引擎。以下整理一份台系券商研究報告所揭露的評等、目標價與分季預估，供投資人參考。本文僅為市場資訊整理，非投資建議。

券商觀點卡

該份台系券商報告對南亞給予「買進」評等，並將目標價自原水準上調至 NT$118，對應報告出具時的收盤價 104.50 元，仍有一段空間。評價方式採本益比 11 倍推算，對應股價淨值比約 2.3 倍。

獲利預估是這份報告的重頭戲，各期關鍵數據如下（詳見下表），分季動能明確向上。

首季業外靠權益法認列高達 121.2 億元，其中南亞科貢獻 76.3 億、台塑化貢獻 47.1 億，是獲利放大的關鍵。

券商並指出，光是轉投資南亞科，單獨挹注母公司的每股獲利就可望達到 7.5 元。

支撐這份樂觀預估的邏輯，主要有幾條主線。第一，AI 帶動的高階材料需求把電子材料事業推上主軸，這塊佔營收比已過半，公司更喊出中期拉高到六成的目標，成為全年獲利的主要引擎。

ABF 載板、玻纖絲、玻纖布、銅箔與 CCL 同步放量，量價雙升讓產品組合明顯優化，也拉高整體毛利。

第二，產能利用率偏緊撐住報價：環氧樹脂、玻纖絲、玻纖布產能已接近吃滿，銅箔與 CCL 稼動率也拉到八至九成，供給偏緊有助價格維持。

同時新一代 CCL 產品線 M8、M9 通過認證後預計下半年逐步量產，M10 仍在開發送認，為後續成長鋪路。

第三，轉投資回饋顯著：南亞科與台塑化由虧轉盈、獲利回升，透過權益法大幅回饋母公司業外收益。本文認為，電子材料的強勁表現足以補上化工與聚酯兩塊相對疲弱部門的缺口，公司體質轉佳。

不過報告也提醒，這套多頭邏輯有幾個必須盯緊的變數。其一，化工與聚酯部門獲利體質仍偏弱，麥寮乙二醇產線已停車，一旦電子材料動能放緩，缺乏其他部門支撐。

其二，高估值倚賴電子材料比重續升與 AI 需求延續，若下游拉貨或報價反轉，本益比評價恐難維持；其三，新款 CCL（M8／M9／M10）能否如期通過認證並順利放量，牽動下半年成長能否兌現。

其四，獲利高度依賴南亞科、台塑化的權益法認列，轉投資獲利的波動會直接放大母公司盈餘起伏；其五，南亞科與南電持股的處分利益尚未計入預估，處分進度與時點都存在不確定性，可能帶來額外變數。

換言之，南亞這一輪的獲利彈性來自電子材料與轉投資的同步好轉，但這兩股力量本身波動度也不低，投資人在看待高目標價時，需將這層循環性風險一併納入評估。

券商給南亞（1303）的評等與目標價是多少？

一份台系券商報告給予南亞「買進」評等、目標價新台幣 118 元，屬第三方券商觀點，非本站投資建議。

南亞的「券商觀點：評等買進，目標價上看 118 元」重點為何？

南亞的「投資論點：AI 材料量價齊揚，轉投資由虧轉盈」重點為何？

依該份台系券商報告的論點，主要有三條主線：一是 AI 帶動的高階材料需求，電子材料佔營收比已過半，ABF 載板、玻纖布、銅箔與 CCL 量價齊升；二是產能利用率偏緊撐住報價，新一代 CCL 產品 M8、M9 預計下半年逐步量產；三是南亞科與台塑化由虧轉盈，透過權益法回饋母公司業外收益。

研究來源與聲明：本文為市場資訊整理，改寫自某台系券商於 2026-06-08 發布之研究報告的事實與觀點。其中評等「買進」、目標價 NT$118 均為該台系券商觀點，非本站投資建議。

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