研究文章 · 矽力*-KY(6415)
矽力*-KY（6415）獲美系券商給予「減碼」評等，目標價下看388元
- 類比IC設計廠矽力*-KY（6415）近期受到市場關注。有美系券商針對這檔個股發布深度更新報告，一改市場對成長股的樂觀情緒，給出偏向保守的看法。以下整理該份第三方報告的評等、目標價與核心論點，供投資人參考，內容並非本站對個股的推薦立場。本文僅為市場資訊整理，非投資建議。
券商觀點：減碼評等、目標價設在388元
這家美系券商對矽力*-KY給出「Underweight（減碼）」的評等，並將目標價訂在新台幣388元。值得留意的是，該股5月28日收盤價為620元，若對照388元的目標價，等於還存在約37%的向下修正空間，反映券商認為當前股價已明顯偏離其評估的合理價值。
在數字層面，報告揭露了幾項關鍵預估。營運指引上，管理層對2026年給出年增逾兩成的營收展望，且預期下半年的年增幅度會比上半年更為強勁。從1Q26的營收結構來看，工業應用約佔33%、消費約36%、電腦約14%、車用約13%、通訊約6%，分布相對分散。
成長引擎方面，資料中心相關產品在第一季約撐起一成五的營收比重，公司預估到2026年底可拉高至約兩成。製程上，2025年8吋晶圓佔比超過九成，而12吋比重預估在2026年底會突破兩成，顯示產品組合正逐步向高階遷移。
獲利預估上，每股盈餘看好自2025年的6.36元，逐年攀升至2026年的10.14元、2027年16.47元、2028年21.20元。淨營收則預估由2025年約188億元，成長至2026年約237億元、2027年約285億元。此外，該股近一年股價擺盪區間落在174.5元到693元之間，流通股數約3.95億股。
投資論點：成長可期，但評價成疑慮
該券商的核心疑慮在於評價偏貴。報告指出，以2026年的獲利推估，本益比一度衝到六十倍上下的高檔水位，這正是其給出減碼評等的主要理由。
毛利率方面，第一季因為庫存跌價提列、車用產品占比走低，以及代工報價上揚而承壓；不過管理層研判1Q26就是全年毛利率的最低點，後續有望回穩。至於成長動力，主要押注在資料中心與車用兩塊，公司點名的資料中心產品涵蓋企業級SSD、光通訊模組與一般伺服器主機板。另一項利多是中國車用半導體的國產替代趨勢，背後推力來自產業整併，加上中國車廠在全球市占持續往上走，被視為公司中長期受惠的方向。
風險提醒
報告列出的下檔風險包括：競爭若轉趨激烈，可能把毛利率再往下壓；中國扶植本土半導體的力道若不如預期，公司的受惠程度將打折；以及股利配發率低於市場預期。
至於反向的上檔風險，則涵蓋競爭趨穩後毛利回升、LED價格落到甜蜜點帶動需求、國產化政策紅利超乎預期，以及配息比率優於預期等情境。換言之，這份報告的看空立場並非全然單向，仍存在可能翻轉的變數。
常見問題
券商給矽力*-KY（6415）的評等與目標價是多少？
一份美系券商報告給予矽力*-KY「減碼」評等、目標價新台幣388元，屬第三方券商觀點，非本站投資建議。
矽力*-KY的「券商觀點：減碼評等、目標價設在388元」重點為何？
這家美系券商對矽力*-KY給出「Underweight（減碼）」的評等，並將目標價訂在新台幣388元。值得留意的是，該股5月28日收盤價為620元，若對照388元的目標價，等於還存在約37%的向下修正空間，反映券商認為當前股價已明顯偏離其評估的合理價值。
矽力*-KY的「投資論點：成長可期，但評價成疑慮」重點為何？
該券商的核心疑慮在於評價偏貴。報告指出，以2026年的獲利推估，本益比一度衝到六十倍上下的高檔水位，這正是其給出減碼評等的主要理由。