研究文章 · IET-KY(4971)
IET-KY（4971）光通訊比重衝上五成，美系券商點名 InP 磊晶吃到 AI 高速連接紅利
- AI 伺服器對高速光通訊需求升溫，帶動化合物半導體磊晶代工廠受矚目。IET-KY（4971）為分子束磊晶代工業者，光通訊營收占比已由三成九拉高到五成二。美系券商發布經營層訪談報告，聚焦 InP 磊晶在 AI 高速連接角色，惟未給評等與目標價。以下整理相關第三方觀點供讀者參考。本文僅為市場資訊整理，非投資建議。
券商觀點卡
- 報告來源
- 某美系券商研究報告（券商匿名）
- 報告日期
- 2026-03-24
- 資料性質
- 第三方券商研究報告之事實整理，非本站建議
光通訊營收占比衝上五成二，美系券商為何仍不給評等？
需先說明的是，這家美系券商對 IET-KY 屬「未覆蓋（Not Covered）」，並未給出正式投資評等，也未提供目標價；報告揭露當下，公司股價約落在新台幣 476.5 元一帶。因此以下內容純屬產業與營運面的資訊整理，並非評等或價位預測。
從券商彙整的數字看，公司營運結構正明顯往光通訊傾斜：光通訊在營收的比重，由上半年約三成九一路拉高到第四季的約五成二，背後的驅動力是 AI 伺服器對高速光模組的龐大需求。
| 項目 | 2025 年 | 2026 年 | 2027 年 |
|---|---|---|---|
| 全球 AI 伺服器所需晶片（萬顆） | 1100 | 1600 | 2100 |
| 其中 ASIC 占比 | 約 38% | 約 40% | 約 50% |
券商並指出，全球 800G 與 1.6T 光模組出貨量分別估約 3,800 萬套與 1,400 萬套；其中 1.6T 光模組約六成出自 GPU 型 AI 伺服器，其餘四成來自 ASIC 型，勾勒出高速光連接長線放量的輪廓。
InP 升級路徑與量子點雷射並進，成長動能能否接棒？
在技術面，公司供應的 InP 光電二極體（PD）規格正由 100G 轉進 200G，後續再往 400G 與共封裝光學（CPO）推進，成長題材具延伸性；設計上，每一顆雷射二極體需搭配一到四顆光電二極體以分導不同通道，等於隨速率升級帶動用量。
在 scale-up 連接上，市場有主動電纜（AEC）與主動光纜（AOC）等不同路線，其中 AOC 所用的 InP 200G PIN PD，公司反映接單動能相當旺盛。
除 InP 主軸外，公司另闢 GaAs 為基底的量子點雷射方案，成本相較 InP 連續波雷射更低，目前已與一線大客戶共同開發元件，為中長期布局增添想像空間。整體而言，AI 基礎建設在美系與中國雲端同步擴張，是拉抬公司光通訊營收占比的核心背景。
InP 基板供應吃緊，是否牽制 IET-KY 擴產步調？
投資人須留意供給面的隱憂。在 AI 需求熱與中國端出口管制夾擊下，2026 年 InP 基板料源恐持續吃緊。公司主要向日本與德國採購基板，並透過重覆使用基板緩解缺料——回收後的 InP 基板可重覆投入使用約三到四回。不過，上游基板若成為產業供應瓶頸，仍可能牽制產能與出貨擴張步調。
如前所述，該美系券商並未覆蓋此股，故無正式投資評等與目標價，相關內容不宜視為任何買賣依據。
常見問題
IET-KY 的「光通訊營收占比衝上五成二，美系券商為何仍不給評等？」重點為何？
需先說明的是，這家美系券商對 IET-KY 屬「未覆蓋（Not Covered）」，並未給出正式投資評等，也未提供目標價；報告揭露當下，公司股價約落在新台幣 476.5 元一帶。因此以下內容純屬產業與營運面的資訊整理，並非評等或價位預測。
IET-KY 的「InP 升級路徑與量子點雷射並進，成長動能能否接棒？」重點為何？
在技術面，公司供應的 InP 光電二極體（PD）規格正由 100G 轉進 200G，後續再往 400G 與共封裝光學（CPO）推進，成長題材具延伸性。設計上，每一顆雷射二極體需搭配一到四顆光電二極體以分導不同通道，等於隨速率升級帶動用量。在 scale-up 連接上，市場有主動電纜（AEC）與主動光纜（AOC）等不同路線，其中 AOC 所用的 InP 200G PIN PD，公司反映接單動能相當旺盛。
IET-KY 的「InP 基板供應吃緊，是否牽制 IET-KY 擴產步調？」重點為何？
投資人須留意供給面的隱憂。在 AI 需求熱與中國端出口管制夾擊下，2026 年 InP 基板料源恐持續吃緊。公司主要向日本與德國採購基板，並透過重覆使用基板來緩解缺料——據稱回收後的 InP 基板可重覆投入使用約三到四回。不過，上游基板若成為整體產業的供應瓶頸，仍可能牽制產能與出貨的擴張步調。此外，如前所述，該美系券商並未覆蓋此股，故無正式投資評等與目標價，相關內容不宜視為任何買賣依據。
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