研究文章 · 譜瑞-KY(4966)
譜瑞-KY（4966）獲美系券商增持評等，目標價上看 NT$1,000，顯示與高速介面雙軸推進
- 譜瑞-KY（4966）近期獲得一家美系券商發布深度更新報告，維持正向看法。這家外資機構在報告中檢視了公司的顯示解決方案、客製化晶片布局，以及環繞 AI PC 與伺服器所展開的高速介面產品線，並據此對未來三年的營收與獲利軌跡提出較為積極的預估。以下整理該美系券商的觀點與關鍵數字，供投資人參考，內容均為第三方看法而非本站立場。本文僅為市場資訊整理，非投資建議。
美系券商觀點：增持評等，目標價 NT$1,000
該美系券商給予譜瑞-KY「Overweight（增持）」評等，並訂出 NT$1,000 的目標價。以 5 月 29 日收盤價 NT$834 計算，這個目標價隱含約兩成的上行空間。就股價位置而言，譜瑞-KY 近一年區間落在 NT$463.5 至 NT$929 之間，目前流通股數約 7,800 萬股，對應市值約 NT$649 億元。
在財務預估方面，該券商預期公司營收自 2025 年約 165 億元起步，2026 年小幅回落至約 159 億元，隨後於 2027 年跳升至約 200 億元、2028 年進一步走高到約 218 億元新台幣。獲利部分，每股盈餘預估 2026 年約 30.5 元、2027 年約 50.5 元、2028 年約 58.7 元；對應本益比則從 2026 年約 27 倍，隨獲利放大而在 2027 年降至約 16.5 倍。估值方法上，該券商採用剩餘收益模型，關鍵假設包括權益成本約 9.8%、中期成長率 11.9% 與終值成長率 4%。
投資論點：顯示動能明確，切入客製化與高速介面
該美系券商的多頭論述可歸納為數條主線。第一，顯示解決方案動能明確，公司點名的 TTED 相關業務被視為未來三年具數倍成長軌跡的引擎，該券商估計此業務營收今年約 3,000 萬美元，明年跳升至逾 6,000 萬美元，2028 年上看 1 億美元；公司同時在平板市場擴大市佔，並取得下一代先進製程的顯示方案。
第二，公司切入類 ASIC 的客製化領域，相關專案支援 PCIe5 規格，規劃於 2027 年上半年進入量產，被視為開啟新的營收動能。第三，AI PC 的普及被該券商視為結構性驅動力，帶動高速介面需求，其中 PCIe 第五、六代 retimer 鎖定伺服器線纜互連應用，並以美系雲端大廠為主要客戶。此外，儲存伺服器內部資料傳輸已取得設計導入與設計勝出，目前為小量出貨，量產瞄準今年第三、四季；乙太網路 redriver 則布局 112G 與 224G 產品，用於 ACC 主動線纜，同樣以美系雲端客戶為目標。在高速介面既有進展上，該券商也提到公司的 56G retimer 已對一家中國雲端業者出貨。
風險：蘋果拉貨、競爭與伺服器時程
該美系券商同時提醒幾項須留意的下行風險。其一，蘋果相關產品的出貨與規格升級速度若不如預期，將直接壓抑營收表現。其二，轉換器、交換器以及 redriver／retimer 等高速介面領域的競爭若轉趨激烈，可能侵蝕利潤與市佔。其三，下一代伺服器平台的推出時程若延後，將延遲相關動能的實現。反過來說，若蘋果拉貨轉強、新伺服器平台加速推進，加上美國關稅環境鬆綁，則可能構成優於預期的上行風險。
整體而言，這份報告呈現的是一家美系券商對譜瑞-KY 在顯示與高速介面雙軸並進下的正向評估，其增持評等與 NT$1,000 目標價，建立在 TTED 業務放量、客製化晶片 2027 年量產，以及 AI 相關高速傳輸滲透率提升等假設之上；而這些假設能否兌現，仍取決於終端客戶拉貨節奏與伺服器平台的實際時程。
常見問題
券商給譜瑞-KY（4966）的評等與目標價是多少？
一份美系券商報告給予譜瑞-KY「增持」評等，屬第三方券商觀點，非本站投資建議。
譜瑞-KY的「美系券商觀點：增持評等，目標價 NT$1,000」重點為何？
該美系券商給予譜瑞-KY「Overweight（增持）」評等，並訂出 NT$1,000 的目標價。以 5 月 29 日收盤價 NT$834 計算，這個目標價隱含約兩成的上行空間。就股價位置而言，譜瑞-KY 近一年區間落在 NT$463.5 至 NT$929 之間，目前流通股數約 7,800 萬股，對應市值約 NT$649 億元。
譜瑞-KY的「投資論點：顯示動能明確，切入客製化與高速介面」重點為何？
該美系券商的多頭論述可歸納為數條主線。第一，顯示解決方案動能明確，公司點名的 TTED 相關業務被視為未來三年具數倍成長軌跡的引擎，該券商估計此業務營收今年約 3,000 萬美元，明年跳升至逾 6,000 萬美元，2028 年上看 1 億美元；公司同時在平板市場擴大市佔，並取得下一代先進製程的顯示方案。