研究文章 · 世芯-KY(3661)

世芯-KY（3661）獲美系券商給予加碼評等，3 奈米放量與 2 奈米接棒撐起中期成長

一份美系券商報告給予世芯-KY「加碼」評等、目標價新台幣5088元，屬第三方券商觀點，非本站投資建議。

約 6 分鐘讀完報告日期 2026-06-01美系券商研究報告改寫

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專注於高階特殊應用晶片（ASIC）設計服務的世芯-KY（3661），獲美系券商發布深度報告，內容涵蓋評等、目標價與未來數年財測。以下為該份第三方研究觀點的整理，供讀者了解外資機構如何看待這檔在先進製程與 AI 浪潮中的設計服務股，內容不代表本站立場。本文僅為市場資訊整理，非投資建議。

券商觀點卡

該美系券商給予世芯-KY「加碼」（Overweight）評等，並將所屬產業評等定位為「具吸引力」。在目標價方面，報告設定為每股新台幣 5,088 元，對照 5 月 29 日收盤價 4,415 元推算，潛在上漲空間約一成五。

從幾項關鍵數字可以看出這份報告的樂觀基調。近一年來，世芯-KY 股價在 2,480 元到 5,640 元之間大幅震盪，目前市值約新台幣 3,600 億元。

在財務預估上，該券商模型顯示營收與獲利呈現快速放大的成長曲線，本益比則隨獲利成長而收斂。

財務指標	2025 年	2026 年	2027 年	2028 年
營收（新台幣百萬元）	30,926	92,318	134,592	165,250
每股盈餘（EPS）	65.78 元	138.33 元	181.18 元	239.44 元
本益比	約 52 倍	29 倍	24.5 倍	約 20 倍

本文認為，本益比隨獲利快速放大而逐年收斂，顯示這份評價高度仰賴未來獲利兌現的可信度。

該券商的核心論述，圍繞在先進製程訂單的接力放量。報告將今年首季視為谷底，主因青黃不接、缺乏新案挹注；但此後單季營收有望逐季墊高，主要動能來自 3 奈米加速器晶片的快速拉貨。

3 奈米被視為短線最關鍵的成長引擎。報告指出，公司在 5 月已對主要雲端服務業者小量交付，6、7 兩月將加速放量，8 月進入出貨高峰，全年 3 奈米產品營收目標喊到 15 億美元以上。

這個目標之所以上修，是因為初期良率表現優於原先預期。能見度方面，該券商認為需求可延伸到 2027 年下半年，並設定年增約四成的量能目標。

中期成長則靠下一世代製程接棒。報告提到，2 奈米流片時程按進度走在 2026 年底完成，量產出貨排到 2027 年第四季，形成清楚的成長接力。

此外，車用線布局持續推進，公司替理想汽車代工的自駕晶片正在交貨，新一代版本安排在第三季流片。客戶結構也在拓寬，該券商觀察到公司正切入多家願意重金投入先進製程、想突破 AI 基礎建設瓶頸的美系新興客戶。

在估值方法上，這份報告採用剩餘收益模型（Residual Income Model）推導目標價，權益成本假設為 10.4%（以無風險利率 2%、風險溢酬 6%、beta 值 1.4 計算），並設定中段成長率 16%、永續成長率 5%。

樂觀情境之外，該券商也點出數項下行風險。首先，中國本土高效能運算（HPC）國產化的推進節奏若放慢，將直接壓抑需求。其次，AI 晶片整體發展速度若不如預期，成長動能恐打折扣。

第三，委託設計（NRE）需求動能有可能由升轉降。第四，同業殺價、價格競爭轉趨激烈，也會侵蝕獲利。

另一方面，報告也列出可能帶來驚喜的上檔變數：若中國 GPU 與 AI 晶片需求提前引爆、NRE 動能加速，或公司拿下更多美系雲端大廠的 HPC 案子，都可能為表現添柴火。

整體而言，這份美系券商報告描繪的是一檔獲利在未來三年快速放大、估值靠成長消化的先進製程設計服務股，但其論點高度綁定 AI 與 HPC 需求的實際落地節奏，投資人在解讀時仍須自行衡量產業變數。

券商給世芯-KY（3661）的評等與目標價是多少？

一份美系券商報告給予世芯-KY「加碼」評等、目標價新台幣 5,088 元，屬第三方券商觀點，非本站投資建議。

世芯-KY 的「券商觀點：加碼評等，目標價喊到逾五千元」重點為何？

世芯-KY 的「投資論點：3 奈米衝量、2 奈米接棒」重點為何？

研究來源與聲明：本文為市場資訊整理，改寫自某美系券商於 2026-06-01 發布之研究報告的事實與觀點。其中評等「加碼」、目標價 NT$5088 均為該美系券商觀點，非本站投資建議。

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