研究文章 · 嘉澤(3533)
嘉澤（3533）美系券商最新評等：目標價下修至 2,350 元，伺服器動能撐盤、桌機轉逆風
- 連接器與插槽龍頭嘉澤（3533）近期迎來一份美系券商的深度更新報告。在伺服器需求維持強勁、桌上型電腦展望轉弱、以及第二季毛利率承壓等多重因素交錯下，該券商對嘉澤後續走勢給出了偏中性的看法。以下整理其評等、目標價與核心論點，供投資人參考。本文僅為市場資訊整理，非投資建議。
券商觀點：中立評等、目標價 2,350 元
這家美系券商對嘉澤給予「中立（等權重）」評等，並將目標價設定在新台幣 2,350 元。相較於 5 月 28 日 2,485 元的收盤價，該目標價隱含約 5% 的下修空間，反映出券商認為股價短線動能已大致反映現況。
從關鍵財務數字來看，嘉澤過去一年股價區間相當寬廣，介於 1,140 元至 2,955 元之間，波動幅度不小。目前公司市值約 2,604 億元，稀釋後流通股數約 1.05 億股。獲利預估方面，該券商估 2026 年每股盈餘約 94 元、2027 年進一步成長至約 117 元；營收則預估 2026 年約 415 億元、2027 年約 484 億元。若以 2026 年預估獲利計算，目前本益比約落在 26 倍水準。
出貨面上，券商預估伺服器出貨量 2026 年可望年增 15 至 20%，2027 年初步估計亦約增 15%；不過桌機需求展望則明顯轉弱，由年初預估的年減 5 至 10%，下修為年減 10 至 15%。
投資論點：伺服器為成長主軸，新平台接棒有時間差
該券商的核心觀察聚焦在幾條主線。首先，伺服器相關需求維持強勁，帶動整體出貨動能，被視為嘉澤 2026 至 2027 年最主要的成長引擎。在新平台方面，AMD 的 Venice 插槽預計於下半年起放量貢獻，Intel 的 OakStream 則要等到 2027 年才進入量產爬升階段，兩者投產時點存在明顯落差。
毛利率則是近期市場關注焦點。券商指出，第二季毛利率仍承受壓力，主因塑膠原料報價自三月才開始走高，到第二季才完整反映整季成本；不過管理層預期毛利率有望自下半年起逐步回升。此外，SOCAMM 相關產品規劃於下半年、約第三季正式投產，可望增添新的營收來源。
至於市場關注的 ARM 架構處理器是否採用插槽設計，目前仍未定案，現階段僅 Ampere 與微軟採用，公司持續與其他雲端業者洽談但尚無明確結果；另有兩個 NPO 案，分別透過泰碩（其代工夥伴為 Lotes）與公司自身推進，惟細節與首季法說相比並無新增揭露。相較之下，桌上型電腦業務則成為今年較明顯的逆風來源。
風險提示：上下行因素並存
券商同時列出雙向風險。上行風險方面，包括中國雲端與企業伺服器需求優於預期、桌機需求意外轉強、筆電庫存去化較快，以及電動車業務放量加速等。下行風險則涵蓋美系雲端巨頭伺服器需求進一步放緩、桌機需求持續走弱、筆電庫存消化慢於預期，以及市場競爭導致價格侵蝕加劇等。整體而言，伺服器動能與桌機逆風的拉鋸，將是後續觀察嘉澤基本面的關鍵。
常見問題
券商給嘉澤（3533）的評等與目標價是多少？
一份美系券商報告給予嘉澤「中立」評等、目標價新台幣2350元，屬第三方券商觀點，非本站投資建議。
嘉澤的「券商觀點：中立評等、目標價 2,350 元」重點為何？
這家美系券商對嘉澤給予「中立（等權重）」評等，並將目標價設定在新台幣 2,350 元。相較於 5 月 28 日 2,485 元的收盤價，該目標價隱含約 5% 的下修空間，反映出券商認為股價短線動能已大致反映現況。
嘉澤的「投資論點：伺服器為成長主軸，新平台接棒有時間差」重點為何？
該券商的核心觀察聚焦在幾條主線。首先，伺服器相關需求維持強勁，帶動整體出貨動能，被視為嘉澤 2026 至 2027 年最主要的成長引擎。在新平台方面，AMD 的 Venice 插槽預計於下半年起放量貢獻，Intel 的 OakStream 則要等到 2027 年才進入量產爬升階段，兩者投產時點存在明顯落差。