研究文章 · 亞光（3019）

亞光（3019）獲利創十八年高峰，數位相機與車用鏡頭撐起下一波成長想像

約 6 分鐘讀完報告日期 2026-03-12台系券商研究報告改寫

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光學元件大廠亞光（3019）交出自 2007 年以來最佳成績單，數位相機出貨倍增、車用鏡頭卡位特斯拉，成為市場關注焦點。台系券商給予「買進」評等，看好公司帳上淨現金部位約 123 億元、財務體質穩健。本文僅為市場資訊整理，非投資建議。

券商觀點卡

該台系券商對亞光給出「買進」評等，並將合理股價設定在 149 元。相對於報告當時 132.5 元的收盤價，這個價位隱含約一成二的上漲空間，估值方法採用本益比十六到十八倍的區間來推估。亞光 2025 年的獲利表現，是十八年來最好的一次。

從上表可見，亞光獲利與股利同步走升，全年營收預估亦同步上修，反映數位相機與車用鏡頭放量的挹注。

不過短期仍有雜訊。去年第四季單季營收 69.76 億元、年增約百分之四，但因認列約 1.55 億元匯損拖累，母公司單季淨利只剩 3.03 億元、每股 1.09 元。財務結構方面相對乾淨，帳上沒有計息負債，淨現金部位穩健。

從產品結構觀察，光學元件約占營收半數為最大宗，數位相機約兩成，CIS 影像感測約一成四，其餘為光電與瞄準器雷測相關產品。此外，轉投資的亞泰是全球第二大 CIS 感測器廠，亞光持股約四成八。

該券商的核心論點，是認為亞光在獲利創新高之後，成長動能尚未見頂，而拉動火車頭的正是數位相機這條產品線。數位相機出貨量已由 2023 年的 163 萬台跳升至 2024 年的 274 萬台，公司甚至看今年還有機會再翻倍，主要卡點在於記憶體供給。

一般機種使用 DDR3 影響不大，但 4K 運動相機仰賴 DDR4，而 DDR4 價格一路從十元漲到三十幾元又缺貨，去年下半年被迫減產，公司預期農曆年後供給可望鬆綁。

車用鏡頭是另一條放大成長的支線。報告提到亞光已取得特斯拉獨家訂單、通過雙 B 認證，除日系車廠外，美系客戶拉貨最為積極，甚至一度需靠年節加班趕出貨。

中長線則有三條布局撐估值：一是與 LGIT 攜手切入車載與高階手機鏡頭，二是擴大菲律賓廠產能，三是搶進 Metalens，以直接奈米壓印技術做全無機高折射率材料，未來對接手機臉部辨識與 AR 光波導。

技術面的護城河來自非球面玻璃。公司具備月產六百萬片球面、年產千萬片非球面的量能，號稱全球最大，高良率帶來成本優勢，五倍變焦模組厚度已能壓進五毫米以內。

加上帳務乾淨、手握逾百億淨現金、配息率約七成，提供了一定的防守性。資本支出方面，去年約 11 億元、今年規劃約 10.5 億元，資金主要投入奈米壓印機台、無塵室與光學設備。

亮眼題材背後仍有需要留意的變數。首先是記憶體、尤其 DDR4 持續缺貨與漲價，可能壓抑 4K 運動相機的生產與出貨節奏；數位相機今年能否如預期倍增，公司自己也坦言受料源限制、能見度不高。

其次是匯率波動，去年第四季就因約 1.55 億元匯損明顯侵蝕單季獲利。第三，人形機器人鏡頭目前僅少量送樣，短期對營收貢獻有限，題材兌現需要時間。

最後，若車用與高階手機鏡頭需求不如預期，將直接影響中長線成長故事能否落地。本文認為，這是一家獲利創高、且手握多條中長線題材的光學廠，但成長節奏高度綁定記憶體供給與終端需求，投資人在評估時仍須把這些變數納入考量。

券商給亞光（3019）的評等與目標價是多少？

一份台系券商報告給予亞光「買進」評等，屬第三方券商觀點，非本站投資建議。

亞光的「台系券商評等買進，目標價隱含約一成二空間」重點為何？

該台系券商對亞光給出「買進」評等，並將合理股價設定在 149 元。相對於報告當時 132.5 元的收盤價，這個價位隱含約一成二的上漲空間，估值方法採用本益比十六到十八倍的區間來推估。

亞光的「雙引擎成長：數位相機出貨倍增、車用鏡頭卡位特斯拉」重點為何？

研究來源與聲明：本文為市場資訊整理，改寫自某台系券商於 2026-03-12 發布之研究報告的事實與觀點。其中評等「買進」、目標價 NT$149 均為該台系券商觀點，非本站投資建議。

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