研究文章 · 雄獅(2731)
雄獅（2731）台系券商喊買進、目標價185元：頂級旅遊撐毛利，配息殖利率逾7％
- 疫後旅遊需求持續回溫，觀光類股的獲利能見度也逐步墊高。老牌綜合旅行社雄獅（2731）近期股價站上168元附近，市場對其後市看法轉趨積極。有台系券商發布個股研究報告，給予「買進」的投資評等，並將目標價設定在185元，若對照掛牌收盤價，隱含約一成的上檔空間。以下整理該份報告的重點觀點，供投資人參考，並非本站的操作建議。本文僅為市場資訊整理，非投資建議。
券商觀點：買進評等，目標價185元
在評價方法上，這家台系券商以本益比9至11倍的區間，作為股價進出的參考標準，並據此推得185元的目標價位。以掛牌收盤168元回推，PER約落在9.5倍、PBR約2.9倍，仍在其設定的區間之內。
獲利預估方面，該投顧看好2026年全年營收上看312.3億元，每股稅後盈餘（EPS）挑戰17.66元。這是建立在2025年實績基礎之上——去年營收正式站上300億元關卡、年增約6％，全年每股稅後賺進17.49元，顯示公司獲利已具備一定規模與韌性。
進入2026年，第一季表現同樣不俗：單季稅後EPS達4.17元、營收81.3億元，均優於該投顧原先估計與市場同業的普遍預期，成為評等調整的重要依據之一。
財務結構部分，公司股本維持在9.3億元，市值約156.7億元，每股淨值57.25元。股利政策上，每股派發現金12.8元、現金配發率約七成三，以近期股價回推，現金殖利率落在7.4％至7.6％之間，除息時點預估在7月上旬。持股結構方面，外資約持有12.4％、投信約1.42％。對追求穩定現金流的投資人而言，這樣的殖利率水準具有一定吸引力。
投資論點：分眾頂級旅遊拉高毛利
券商看好雄獅的核心邏輯，在於高單價、分眾化的頂級旅遊已成為主要獲利引擎。公司鎖定登山、滑雪、高球與國際賽事等利基客群，設計專屬行程，並積極拓展豪華觀光列車版圖，海外納入日本九州七星、四季島、瑞風，以及加拿大洛磯登山者號、澳洲與越南等長程鐵道路線，藉由稀有商品拉高毛利率。
規模與市佔優勢也轉化為對上游航空、飯店的採購議價能力。加上國內連假天數增加，帶動長線出遊需求，機位供給放大使團費趨於平實，進一步刺激國人出國意願。企業獎勵旅遊貢獻超過一成營收，公司並經營璽品等高階客層，成為毛利率的重要支撐來源。
營運端則持續瘦身增效，人力自約2700人精簡至2100人、推動集中採購，並導入AI與商用ChatGPT協助業務與產品設計，以對抗通膨帶來的成本壓力。轉投資布局同樣加分，其中豐趣科技握有國內電子旅遊套票約八成市佔，串接逾千家夥伴與六十個以上通路，增資後估計未來三年營收有望倍增。搭配政府推廣國旅，並善用海外11國既有據點承接入境與出境需求，公司得以維持不錯的毛利水準。
風險提醒
樂觀情境之外，仍有幾項風險值得留意。首先，旅遊需求高度連動總體景氣、匯率與油價，一旦外部環境轉弱，出團量與客單價都可能受到衝擊。其次，地緣政治、天災或疫情等突發事件，可能在短時間內壓抑跨境旅遊意願。
在供給面，高端與長程產品仰賴航空艙位，航點與班次的調整將直接左右供貨與成本。競爭方面，國內旅行社家數眾多，鳳凰、東南、可樂、五福等上千家同業並存，削價與搶客壓力恐侵蝕毛利。最後，由於獲利成長已反映部分利多，若後續季度數字不如市場預期，本益比評價區間仍存在向下修正的風險。
常見問題
券商給雄獅（2731）的評等與目標價是多少？
一份台系券商報告給予雄獅「買進」評等、目標價新台幣185元，屬第三方券商觀點，非本站投資建議。
雄獅的「券商觀點：買進評等，目標價185元」重點為何？
在評價方法上，這家台系券商以本益比9至11倍的區間，作為股價進出的參考標準，並據此推得185元的目標價位。以掛牌收盤168元回推，PER約落在9.5倍、PBR約2.9倍，仍在其設定的區間之內。
雄獅的「投資論點：分眾頂級旅遊拉高毛利」重點為何？
券商看好雄獅的核心邏輯，在於高單價、分眾化的頂級旅遊已成為主要獲利引擎。公司鎖定登山、滑雪、高球與國際賽事等利基客群，設計專屬行程，並積極拓展豪華觀光列車版圖，海外納入日本九州七星、四季島、瑞風，以及加拿大洛磯登山者號、澳洲與越南等長程鐵道路線，藉由稀有商品拉高毛利率。