廣達（2382）美系券商中立評等、目標價NT$299——AI伺服器動能延續，估值已反映多數利多

廣達（2382）為全球最大筆電代工廠之一，近年靠AI伺服器業務爆發性成長，轉型為AI硬體核心供應商。一份美系券商報告維持「中立」評等，12個月目標價NT$299，以報告日收盤NT$362.50計算隱含約17.5%下跌空間，認為股價已偏高。該券商同時上修2026至2028年營收與獲利預估，反映AI伺服器需求延續，但估值面偏保守，主因多數成長利多已提前反映。本文僅為市場資訊整理，非投資建議。

券商觀點：維持中立，目標價NT$299

作為全球最大的筆電代工廠之一，廣達（2382）近年憑藉AI伺服器業務的爆發性成長，已從傳統PC供應鏈的角色，轉型為市場關注的AI硬體核心供應商。一份美系券商報告針對廣達的營運近況與後續獲利軌跡提出評估，一方面上修了未來數年的財務預估，另一方面卻在評等與目標價上維持相對保守的立場，這樣的落差值得投資人細看。

該美系券商在這份報告中維持對廣達「中立（Neutral）」的評等，並將12個月目標價維持在NT$299不變。報告以報告日收盤價NT$362.50為基準計算，此目標價隱含約17.5%的下跌空間，顯示券商認為當前股價已偏高。估值方法上，該券商改採2027年預估每股盈餘的11.4倍本益比計算（前次為11.3倍），本益比倍數變動幅度不大。

在近期營運數據方面，廣達5月營收較上月減少約8%，比該券商原先預估低約11%；5月PC出貨量年減約8%、與上月持平，反映PC需求仍未見明顯回升。不過該券商預估6月營收將大幅回溫，估月增約21%、年增約98%，約達NT$3,768億，顯示AI伺服器出貨動能仍在。

儘管給予中立評等，該券商實際上調高了廣達的獲利預估。報告將2026至2028年的淨利預估分別上修約5%、2%、8%，營收預估則分別上修約8%、10%、21%。以絕對數字看，2026年營收預估約NT$3.57兆、2027年約NT$4.05兆、2028年約NT$4.64兆；攤薄後EPS預估2026年約NT$23.68、2027年約NT$26.29、2028年約NT$29.66。毛利率方面，該券商估2026年約5.2%、2027與2028年均約5.6%，維持代工業者的薄利本質。此外，該券商估第三季（3Q26）營收將季減約20%，主因AI伺服器機櫃改款的過渡期影響。廣達目前市值約NT$1.4兆（約443億美元），2026年預估現金股利殖利率約5.5%。

投資論點

從這份報告可以看出一個關鍵矛盾：券商雖看好廣達的長線營運成長，明確調高了未來三年的營收與獲利預估，AI伺服器需求也支撐營收年增幅度可觀，但在評等與目標價上卻選擇保守，理由在於估值面。以2027年預估EPS的11.4倍本益比計算得出的NT$299目標價，相對於報告日股價仍有明顯落差，意味著該券商認為市場已將多數成長利多提前反映在股價上。換言之，成長故事沒有改變，但股價的安全邊際偏薄。

值得留意的還有季度營運的波動性。3Q26營收預估季減約20%，主要源自AI伺服器機櫃改款的產品過渡，這類轉換期的短期干擾，可能對股價情緒帶來波動，但不必然影響全年成長趨勢。約5.5%的預估殖利率則為持有者提供一定的下檔支撐。

風險

該券商在報告中列出的主要變數包括：PC市場復甦力道可能強於或弱於預期；AI伺服器放量的速度可能快於或慢於預期；以及一般伺服器需求可能強於或弱於預期。這些因素同時具備上行與下行的雙向可能性，任一項的實際表現若偏離預估，都可能牽動廣達的營收結構與獲利節奏，進而影響股價評價。

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