研究文章 · 順德（2351）
順德（2351）法說會後展望轉樂觀，日系券商上調目標價至 265 元
- 導線架廠順德工業（2351）法說會後展望轉樂觀，車用、工業與消費三大應用同步優於預期，加上 AI 導線架、散熱片兩項增量題材帶來想像空間。日系券商將目標價由 192 元大幅上調至 265 元、維持買進評等。本文整理券商觀點與關鍵數字，供讀者參考。本文僅為市場資訊整理，非投資建議。
券商觀點卡
- 報告來源
- 某日系券商研究報告（券商匿名）
- 報告日期
- 2026-05-29
- 券商評等
- 買進
- 目標價
- 265 NT$
- 資料性質
- 第三方券商研究報告之事實整理，非本站建議
評等維持買進，目標價自 192 元上調至 265 元
該日系券商維持對順德的買進評等，並將目標價由先前的 192 元大幅上調至 265 元。以報告出爐時 229 元的股價計算，距新目標價仍有約 15% 的上行空間。
新目標價對應約 39 倍本益比，較先前採用的 30 倍評價倍數拉高；不過對照順德過去五年 12 倍至 73 倍的本益比區間，這個評價仍屬偏低，歷史平均約落在 28 倍附近。
| 指標 | 2026 年（預估） | 2027 年（預估） | 2028 年（預估） |
|---|---|---|---|
| 營收 | 約 131 億元（年增 28%） | 約 154 億元（年增 18%） | 約 177 億元（年增 15%） |
| 毛利率 | 約 19% | 約 20% | — |
| 稅後純益 | 約 11.2 億元 | 約 15 億元 | 約 18 億元 |
| EPS（稀釋） | 約 5.6 元 | 約 7.6 元 | 約 9.1 元 |
該券商把 2027 與 2028 年每股盈餘預估各上修約 14% 與 19%，理由是產品組合更佳、自動化程度提升帶動生產效率改善；三年淨利複合成長率也因此由原先的約 15.6% 上修至約 27%，其 2026 年每股盈餘預估更較彭博市場共識高出約 7%。
投資論點：三大應用回溫，AI 導線架成新引擎
該券商認為順德第二季營收有機會較上季成長雙位數百分比。車用方面，既有產品需求回溫加上新品放量；工業自第二季起動能改善；消費則在近三個月需求回升，優於先前市場的擔憂。
就產能來看，中國廠受惠車用新品需求、台灣廠則因 AI 與車用工業對 IDM 及封測客戶的需求而維持高檔利用率。
AI 導線架被視為新的成長引擎。該業務首季約佔營收 6%，管理層目標在年底前將比重拉升至雙位數；下半年公司預計密集推出約 50 至 60 款 AI 相關新品，並已接獲不少 AI 導線架急單。
散熱片（heat spreader）是另一項中長期題材，目前正在取得客戶認證，公司同時測試 CPU 與 GPU 應用，2026 年營收貢獻預估僅數千萬元、佔比不到 1%，主要來自車用與 CPO 交換器，短期貢獻有限但被視為潛在增量來源。
面對年初以來銅價走揚帶來的成本壓力，公司透過調整產品組合，並於第二季與下半年連續調漲售價來支撐獲利。此外，順德大股東為陳氏家族，持股約 51%，個股三個月日均成交金額約 3,400 萬美元。
風險提醒：終端需求、毛利率與新業務放量節奏
該日系券商的樂觀預估也伴隨數項風險。首先是終端需求若不如預期而轉弱，將直接衝擊營收假設；其次，毛利率的擴張幅度有可能低於預期。
本次獲利上修高度依賴銅價成本轉嫁與漲價執行力，一旦成本或定價環境生變，獲利能見度將受影響。此外，AI 導線架與散熱片兩項新業務的貢獻進度，仍存在客戶認證與放量時程上的不確定性，投資人在評估這檔股票時，宜將上述變數一併納入考量。
常見問題
券商給順德（2351）的評等與目標價是多少？
一份日系券商報告給予順德「買進」評等、目標價新台幣 265 元，屬第三方券商觀點，非本站投資建議。
順德目標價大幅上調的估值依據是什麼？
該日系券商維持對順德的「買進」評等，並將目標價由先前的 192 元大幅上調至 265 元。以報告出爐時 229 元的股價計算，距新目標價仍有約 15% 的上行空間。新目標價對應約 39 倍本益比，較先前採用的 30 倍評價倍數拉高；不過若對照順德過去五年 12 倍至 73 倍的本益比區間，這個評價仍落在偏低的位置，歷史平均約落在 28 倍附近。
順德的「投資論點：三大應用回溫，AI 導線架成新引擎」重點為何？
該券商認為順德第二季營收有機會較上季成長雙位數百分比。車用方面，既有產品需求回溫加上新品放量；工業自第二季起動能改善；消費則在近三個月需求回升，優於先前市場的擔憂。就產能來看，中國廠受惠車用新品需求、台灣廠則因 AI 與車用工業對 IDM 及封測客戶的需求而維持高檔利用率。
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