研究文章 · 亞聚（1308）

亞聚（1308）法說觀察：EVA 供給洪流壓境，台系券商給中立、目標價從缺

約 6 分鐘讀完報告日期 2026-05-29台系券商研究報告改寫

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亞聚（1308）是台聚集團旗下的高壓聚乙烯業者，近年因太陽能封裝膜題材受市場關注。台系券商法說會報告把公司放在塑化景氣與對岸新增產能框架下檢視，結論偏向保守。以下依該報告揭露的內容做整理，供讀者掌握基本面輪廓，所有數字與觀點均來自公開資訊之彙整，不代表本站立場。本文僅為市場資訊整理，非投資建議。

券商觀點卡

該台系券商對亞聚給予「中立」評等，這份報告並未提出明確的六個月目標價，潛在報酬率欄位以「--」標示，僅列出當日收盤價 13.25 元作為參考。

換言之，在現階段的產業能見度下，第三方分析並不急於為股價設定上行空間。

從公司體質看，亞聚市值約 78.7 億元台幣（折合約 2.5 億美元），在外流通股數約 5.94 億股，52 週還原後股價區間落在 10.88 至 19.40 元之間，波動不算小。

股權方面，董監事合計持股 38.79%，母集團台聚透過轉投資間接掌握約 36.08%，外資僅 4.07%，投信則掛零，籌碼相對集中於集團手中。

產能結構上，亞聚 LDPE 與 EVA 合計年產能約 15 萬噸，採四條高壓釜式產線運作，其中一條生產 LDPE、三條生產 EVA。

2025 年出貨以 EVA 為主，佔比 65.19%，LDPE 佔 34.81%；EVA 內部又細分為塗覆級 43%、通用發泡與高 VA 發泡各 21%，太陽能級約 15%，產品組合橫跨多個應用領域。

獲利數字則透露壓力，各期預估如下（詳見下表）。

第二季雖毛利率回升，但受業外拖累，虧損反而較首季擴大，全年展望更趨審慎。

該報告的核心憂慮來自對岸供給端。中國下半年預估有超過 100 萬噸 EVA 新產能陸續投產，這股供給洪流將使整體市場供過於求，把產品價差長期壓在低檔，成為亞聚難以迴避的結構性逆風。

利差結構同樣不利：上游乙烯與醋酸乙烯（VAM）等原料價位仍居高不下，但 EVA 成品報價卻轉頭走弱，形成兩頭受夾、價差雙向被擠壓的局面。

終端需求也在降溫：中國自四月起取消光伏出口退稅，雖一度拉抬 EVA 行情止跌，但漲價後買氣迅速冷卻，太陽能用 EVA 需求明顯轉弱，下游普遍觀望、備貨保守。

短線上並非全無亮點：本業出現改善跡象，高價在手訂單陸續出貨，加上低價庫存回沖之利，理論上有助毛利修復。

然而業外的轉投資古雷石化，因少了首季那筆一次性地方補助，認列虧損反而放大，抵銷了本業好轉的效果，這也是第二季虧損擴大的主因。

此外，供料端受制於中油第三輕裂設備異常，四至五月開工率被迫下修至五至六成，直接壓抑當季出貨與營收。

本文認為，綜合供需格局與全年虧損預估，該券商短多難敵長空的判斷，正是其給予中立、不積極評等的核心原因。

後續變數集中在幾個面向：其一，中國新增 EVA 產能的實際投產時程與放量規模仍待觀察；其二，乙烯、VAM 等原料價格走勢牽動成品價差；其三，光伏產業需求與中國出口退稅政策的反覆，將左右太陽能級 EVA 的景氣。

其四，古雷石化未來各季損益與是否再有一次性補助，攸關業外貢獻；其五，中油供料穩定度與自身裝置開工率的恢復進度；最後，國際油價波動也會連帶影響整體塑化產品報價。

券商給亞聚（1308）的評等與目標價是多少？

一份台系券商報告給予亞聚「中立」評等，屬第三方券商觀點，非本站投資建議。

亞聚的「券商觀點：評等中立，六個月目標價從缺」重點為何？

該台系券商對亞聚給予「中立」評等，值得注意的是，這份報告並未提出明確的六個月目標價，潛在報酬率欄位以「--」標示，僅列出當日收盤價 13.25 元作為參考。換言之，在現階段的產業能見度下，第三方分析並不急於為股價設定上行空間。

亞聚的「投資論點：兩頭受夾，短多難敵長空」重點為何？

研究來源與聲明：本文為市場資訊整理，改寫自某台系券商於 2026-05-29 發布之研究報告的事實與觀點。其中評等「中立」均為該台系券商觀點，非本站投資建議。

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