研究文章 · 台聚（1304）

台聚（1304）虧損擴大恐成常態？台系券商給中立、全年估每股虧逾兩元

約 5 分鐘讀完報告日期 2026-05-29台系券商研究報告改寫

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EVA 大廠台聚（1304）持續虧損，關鍵不在單季賺賠，而是對岸源源不絕的新增產能長期壓縮利潤空間。台系券商法說會報告對台聚維持保守看法，本文整理其觀點與相關數字，供投資人參考。本文僅為市場資訊整理，非投資建議。

券商觀點卡

該台系券商給予台聚「中立」的投資評等。報告並未提供明確的六個月目標價，潛在報酬率欄位留白，僅列出收盤價約 12.35 元。

該收盤價係以市值 146.8 億元除以 11.89 億股推算而來，並非正式的估值結論。

在關鍵數字上，各期營運預估如下（詳見下表）。

首季虧損因古雷轉投資認損比預估少、加上一次性補助入帳，實際結果反而優於研究部原先估計；但第二季少了業外補助支撐，稅後淨損轉為擴大。

體質面上，2025 年 ROE 約為-14.57%、淨負債比率約 44%，近五年營收更由 2022 年的 664 億元一路下滑至 2025 年約 442 億元。

券商觀點的核心，是台聚所處的產業結構性壓力。最大變數來自對岸——中國持續投入龐大 EVA 產能，光是 2026 年下半年就有合計逾 100 萬噸新供給排隊投產，將整體產品價差長期壓在低檔。

同時，上游乙烯、VAM 成本仍卡在高位，但下游客戶轉為觀望、備貨保守，EVA 報價已翻跌，形成成本與售價的兩頭夾殺，利差難以擴張。

短線上，公司或可靠低價庫存利益搭配出貨高價訂單撐一下本業，但這屬一次性效果，無法改善結構。

業外方面，先前透過古雷石化認列的地方政府補助同樣屬一次性收入，後續季度缺席將使認列虧損重新放大。

此外，中國自 4 月取消光伏出口 13% 退稅後，太陽能級 EVA 需求明顯轉弱；2025 年 EVA 三大應用中，太陽能級占比最大約 41%、發泡級約 32%、熱熔膠級約 27%，需求走弱對整體出貨衝擊不小。

這正是研究部對台聚獲利維持保守、評等續留中立的核心依據。

投資人須留意幾項下行風險：其一，中國 EVA 新產能大量投產造成的長期供過於求，將持續壓縮產品利差；其二，原料乙烯與 VAM 價格居高不下，同時終端報價下滑，形成成本與售價雙向擠壓。

其三，中油新三輕（輕油裂解）設備異常已導致公司 4～5 月開工率一度掉到約六成，衝擊產出與稼動；其四，光伏出口退稅取消後，太陽能級 EVA 需求走弱；其五，業外一次性補助消失後，認列虧損擴大，全年恐續呈每股淨損。

券商給台聚（1304）的評等與目標價是多少？

一份台系券商報告給予台聚「中立」評等，屬第三方券商觀點，非本站投資建議。

台聚的「台系券商觀點：評等中立，全年看每股虧逾兩元」重點為何？

該台系券商給予台聚「中立」的投資評等。值得留意的是，報告並未提供明確的六個月目標價，潛在報酬率欄位留白，僅列出收盤價約 12.35 元，係以市值 146.8 億元除以 11.89 億股推算而來，並非正式的估值結論。

台聚的「投資論點：中國產能與兩頭夾殺是核心壓力」重點為何？

研究來源與聲明：本文為市場資訊整理，改寫自某台系券商於 2026-05-29 發布之研究報告的事實與觀點。其中評等「中立」均為該台系券商觀點，非本站投資建議。

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