研究文章 · 維田（6570）

維田（6570）獲利觸底回升、毛利率再上修，台系券商給予中立看待

台系券商為何給中立評等、目標價留白？

在最新一份追蹤報告中，這家台系券商對維田給予「中立」評等。報告並未列出明確的六個月目標價，該欄位維持留白，僅載明撰寫當時的收盤價為 43.80 元。

換言之，券商雖然認同維田的獲利成長路徑，但在評價層面選擇不設定具體上檔目標，反映其對股價向上空間抱持較審慎的態度。

2026 年財測：營收、毛利率與獲利怎麼看？

從關鍵數字來看，該券商預估維田 2026 年營運全面回升，獲利成長力道明顯。

以此獲利換算，現階段本益比落在約 21 倍，貼近維田近五年的平均水位。

單季表現、股利與股價位置

單季表現同樣支撐了這樣的預估。首季營收與獲利同步走高，第二季以來動能持續延續。

第二季達成率約三成三，顯示動能延續。

股利政策部分，公司擬配發現金股利 1.1 元，配發率約 85%，換算殖利率約 2.5%。

至於股價位置，收盤 43.80 元大致落在 52 週 37.2 至 47.7 元區間的中上緣，對應市值約 16.2 億元。

專案放量與產品結構優化，成長引擎在哪？

該券商的成長論述主要建立在幾條主軸上。其一是大型專案能見度轉佳，包括智慧交通充電樁、美國 AI 醫療照護電腦等案子，可望逐季放量並貢獻營收動能。

其二是產品結構的優化，其中高毛利的不銹鋼機種占比預期由 15% 一路拉升至 20%，被視為推升整體毛利率的核心引擎。

在成本控管上，面對記憶體等零組件的漲價壓力，維田採取記憶體分開報價的方式，並視情況逐季與客戶重談價格，以緩衝成本上揚對獲利的侵蝕。

此外，邊緣運算的中高階需求升溫，也被預期在下半年逐季挹注業績。就終端布局而言，維田橫跨工廠、醫療、船舶、軌道交通等多元領域，並藉由新產品切入自動化與智慧交通應用，持續拓展客戶基礎。

整體而言，券商認為維田的獲利成長路徑清晰，但也點出評價已回到歷史均值、談不上便宜，這正是其維持中性、不加碼看法的主要理由。

零組件漲價、市場集中度，風險有哪些？

儘管成長故事完整，仍有幾項變數值得留意。首先，記憶體等關鍵零組件若持續漲價，恐壓縮毛利率改善的幅度；當轉價能力受限時，成本無法完全轉嫁給客戶，將直接反映在獲利上。

其次，專案放量的時程若出現遞延，營收成長節奏可能不如預期。

第三，維田營收高度倚賴歐美市場，兩地合計占比逾八成，景氣循環與匯率波動對其衝擊較為直接。

最後，在評價面，目前本益比已回到五年平均水準，向上重評價的空間相對有限，這也是券商對股價後市保留態度的關鍵所在。

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