研究文章 · 金像電(2368)
金像電（2368）3月營運強彈、財測上修，日系券商目標價喊上1,380元
- 高階印刷電路板（PCB）供應商金像電（2368）近期交出一份亮眼的月度營運數字，帶動市場對其未來兩年成長動能的評價明顯上修。一家日系券商在最新出爐的個股深度報告中，同步調高獲利預估、目標價與投資評等，並將此檔定位在AI伺服器與高階網通兩大應用交會處的核心受惠者。以下整理該報告的觀點與關鍵數字，供投資人參考，內容不代表本站立場。本文僅為市場資訊整理，非投資建議。
券商觀點：評等維持買進，目標價自1,100元上修至1,380元
該日系券商對金像電維持「買進」評等，並將目標價由新台幣1,100元一口氣調升至1,380元。以報告出具日（4月13日）的參考股價1,055元計算，隱含約30.8%的上檔空間。券商同時將2026與2027年的每股盈餘預估分別上修8%至13%，反映營收規模擴大與獲利率同步改善的雙重效果。
估值方面，該券商把目標本益比由26倍拉高至30倍，並套用在未來四季稀釋後每股盈餘之上。這個倍數已高於金像電過去三年約9至24倍的區間，顯示券商認為當前的成長階段值得給予較高的評價。
在具體數字上，報告提到金像電3月營收衝上約新台幣74億元，月增24%、年增63%，遠超過公司原先每月約55億元的產出指引。若單看產出，3月拉升到約68億元，較2月的55億元明顯跳升，主因網通產品規格升級帶動平均單價走高。分廠來看，台灣廠3月產出由2月的16億元擴增到26億元；蘇州廠由26億元增至28億元；常熟一廠、二廠與泰國廠則分別維持約7億、3億與4億元的水準。
獲利預估上，該券商估金像電2026年每股盈餘約36.2元、2027年約54.5元、2028年約69.5元，對應2026年營收約976億元、年增逾六成。以2025至2028年約54%的獲利年複合成長率推算，目前股價對應的PEG僅約0.55。券商並指出，其2026至2027年的獲利預估較市場共識高出約6%至7%。
投資論點：高階多層板供需吃緊，規格升級撐報價
該券商的核心論點在於高階多層板產業在2026至2027年供需吃緊，加上規格持續升級，讓金像電得以搭上未來兩年的成長浪潮。即便新增產能（包含台灣新廠與泰國廠爬坡）進度略低於原先預期，泰國廠在第二季拉貨較慢造成的缺口，仍可靠台灣廠優於預期的產出補回。
報告認為，既有廠區的產值可望持續墊高，動能主要來自三個面向：一是供需失衡撐起的報價；二是銅箔、玻纖與銅箔基板（CCL）等上游原料的漲價；三是層數增加與CCL等級提升等規格升級。在多層板供不應求的背景下，該券商看好金像電下半年起有機會再拿下新的雲端服務商訂單。
值得注意的是，金像電目前伺服器加網通兩大高階應用的營收占比已超過八成，位居同業之冠。券商觀察，這樣的獲利結構明顯優於過去以筆電為主的年代，也是支撐其估值往上調整的重要基礎。
風險提醒
該券商亦點出幾項需要留意的下檔風險。首先，AI伺服器需求若不如預期，將是最主要的風險來源，畢竟目前的成長故事高度倚賴這塊應用。其次，泰國廠產能爬坡速度若慢於原先規劃，可能影響整體產出節奏。第三，高階多層板同業普遍拉產能偏慢，供給端本身仍存在不確定性，對報價與競爭格局的判斷都可能帶來變數。
整體而言，這份日系券商報告描繪出金像電在高階PCB供需結構下的成長路徑，但相關財測與目標價皆屬第三方觀點，實際營運仍須以公司後續公告與產業變化為準。
常見問題
券商給金像電（2368）的評等與目標價是多少？
一份日系券商報告給予金像電「買進」評等、目標價新台幣1380元，屬第三方券商觀點，非本站投資建議。
金像電的「券商觀點：評等維持買進，目標價自1,100元上修至1,380元」重點為何？
該日系券商對金像電維持「買進」評等，並將目標價由新台幣1,100元一口氣調升至1,380元。以報告出具日（4月13日）的參考股價1,055元計算，隱含約30.8%的上檔空間。券商同時將2026與2027年的每股盈餘預估分別上修8%至13%，反映營收規模擴大與獲利率同步改善的雙重效果。
金像電的「投資論點：高階多層板供需吃緊，規格升級撐報價」重點為何？
該券商的核心論點在於高階多層板產業在2026至2027年供需吃緊，加上規格持續升級，讓金像電得以搭上未來兩年的成長浪潮。即便新增產能（包含台灣新廠與泰國廠爬坡）進度略低於原先預期，泰國廠在第二季拉貨較慢造成的缺口，仍可靠台灣廠優於預期的產出補回。