研究文章 · 達麗（6177）
達麗（6177）交屋高峰啟動獲利跳增，台系券商喊買進、目標價上調至 69 元
- 建設股的營運節奏，往往取決於建案何時完工、何時交屋認列。位於南台灣的達麗（6177）今年進入完工交屋密集期，多個指標建案將集中入帳，帶動獲利出現明顯的階梯式跳升。台系券商維持買進評等，並上調目標價。本文僅為市場資訊整理，非投資建議。
券商觀點卡
- 報告來源
- 某台系券商研究報告（券商匿名）
- 報告日期
- 2026-01-19
- 券商評等
- 買進
- 目標價
- 69 NT$
- 資料性質
- 第三方券商研究報告之事實整理，非本站建議
券商觀點：買進評等不變，目標價上調至 69 元
該台系券商給予達麗「買進」評等，並將目標價由原先的 68 元微幅上調至 69 元。此一目標價的設定邏輯，是以推估的每股淨資產（NAV）約 81.52 元為基礎，按約 0.85 倍（八五折）計算而來。以撰稿時股價約 49.85 元計算，潛在上漲空間估計接近 38%。
在財務預估方面，券商的假設頗為積極，預估今年營收較前一年成長逾一倍（約+141%），稅後純益年增幅高達約 238%。
| 指標 | 2026 年（預估） | 2027 年（預估） |
|---|---|---|
| 營收 | 230.09 億元 | 219.73 億元（減 4.5%） |
| 稅後純益 | 52.62 億元 | 44.09 億元 |
| 每股盈餘（EPS） | 11.15 元 | 9.34 元 |
| 毛利率 | 37.12% | 34.79% |
基期問題也需一併考量：2025 年營收約 95.3 億元、年減約 23%，前三季甚至一度出現小幅虧損（EPS 約-0.22 元），凸顯今、明兩年獲利跳增是建立在相對低的基期之上。從財務體質看，2024 年 ROE 約 22.6%，第三季每股淨值約 19.11 元，資產面具一定支撐。
投資論點：交屋認列高峰是核心邏輯
券商看好達麗的核心理由，在於今年進入完工交屋的認列高峰。多個指標案集中入帳，是推動獲利階梯式跳增的主要動能。
其中，去年底完工的達麗世界仁案，因土地取得時間早、成本相對低，毛利率上看五成，且大部分將於今年交屋認列，貢獻相當可觀。此外，2026 年另有三個建案陸續取得使用執照，包括受惠輝達（NVIDIA）進駐帶動周邊買氣的北市科河蘊案，以及早已封盤的台中冶翠、已完售的未來市。
在購地策略上，達麗偏好布局軌道交通與新興產業園區周邊，案址條件較佳，去化速度相對穩定，使短期營運能見度較高。即便在近年落成潮過後，帳上土地與待推案量仍相當豐厚：手上待售建案加土地換算的總銷金額約 1,544 億元，2028 年後仍有 14 案、合計總銷約 1,200 億元，未來數年的獲利來源相對充裕。銷售區域則以高雄、屏東占比最高（約 47%），其次為台中 17%、大台北 15%。
風險因素：區域集中與成本壓力
儘管投資邏輯清晰，仍有數項風險需要留意。首先，央行信用管制雖已回歸銀行自主控管，但尚未真正鬆綁，後續房市買氣能否回溫仍待觀察。其次，建材與土方處理成本普遍走高，營造費用上揚恐推遲工程進度與交屋時程，直接影響認列節奏。
在獲利動能上，2027 年在高基期之後預估年減約 16%，成長不如今年集中。區域面則因銷售高度集中於高雄、屏東單一地區，比重偏高，較易受區域市場波動影響。此外，部分後期建案尚未開案或銷售率偏低，未來實際去化與認列時點仍存在不確定性。
整體而言，達麗屬於獲利受建案完工節奏牽動的建設股，今、明兩年的認列高峰是市場最主要的觀察焦點，投資人宜同時衡量交屋進度、房市政策與區域市場變化。
常見問題
券商給達麗（6177）的評等與目標價是多少？
一份台系券商報告給予達麗「買進」評等、目標價新台幣 69 元，屬第三方券商觀點，非本站投資建議。
達麗的「券商觀點：評等買進，目標價上調至 69 元」重點為何？
該台系券商給予達麗「買進」評等，並將目標價由原先的 68 元微幅上調至 69 元。此一目標價的設定邏輯，是以推估的每股淨資產（NAV）約 81.52 元為基礎，按約 0.85 倍（八五折）計算而來。以撰稿時股價約 49.85 元計算，潛在上漲空間估計接近 38%。
達麗的「投資論點：交屋認列高峰是核心邏輯」重點為何？
券商看好達麗的核心理由，在於今年進入完工交屋的認列高峰。多個指標案集中入帳，是推動獲利階梯式跳增的主要動能。
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