投資知識 · 交易制度與規則

融資融券怎麼下單？成數、擔保維持率與追繳斷頭一次看懂

一、先搞懂：融資、融券與信用帳戶

融資，是向券商（或證券金融公司）借錢買股票，看多、放大買進部位；融券，是向券商借股票先賣出、看空放空，日後再買回股票「還券」。兩者合稱信用交易，和用自己現金買賣的「現股」不同，必須另外開立信用交易帳戶。

開信用帳戶通常有門檻：例如年滿一定年齡、受託買賣帳戶開立滿一段期間、近一年有一定的成交筆數與金額，以及財力證明等，實際條件依券商與主管機關規定為準。

要特別注意「券源」問題。融券要借得到股票才能放空，而券源多來自融資戶抵押在券商的股票，額度有限。熱門股或融券餘額很高時，常會出現「借不到券」、無券可空的狀況，這也是台股散戶放空前要先查的重點。

二、成數：自備款與保證金怎麼算

「融資成數」指的是你可以借到的比例。以現行規定而言，上市與上櫃股票的融資成數已統一為六成（自備四成）。這和早期「上市六成、上櫃五成」的差異化舊制不同——該差異早在金管會 2014 年 11 月的函釋中就已取消，統一為六成，並持續適用至今（近期函釋仍維持此標準）。實際成數仍可能因主管機關視市況調整，請以最新公告為準。

舉例：買進市值 100 萬元的上市或上櫃股票，融資成數六成，代表可借 60 萬元、自備款 40 萬元。成數越高、自備越少，槓桿就越大，帳面損益的波動也被放大。

放空則看「融券保證金成數」，近年一般約九成。放空市值 100 萬元的股票，需先繳約 90 萬元保證金，加上賣出得到的價金一起被留作擔保。換句話說，融資融券都不是「零成本」的操作，你先押進去的自備款與保證金，就是承受風險的本金。

這些成數不是一成不變的數字，主管機關會依市況機動調整。例如 2025 年 4 月因美國對等關稅政策衝擊市場，金管會曾自 2025 年 4 月起將融券保證金成數由九成臨時調高，作為穩定信用交易風險的措施，並已在同年 5 月底恢復為九成的常態水準。這說明文中「實際以最新公告為準」不是隨口一提，成數確實可能臨時變動，下單前務必確認當下規定，不要沿用舊制或過時數字。

三、擔保維持率、追繳與斷頭

信用交易最關鍵的風控數字是「整戶擔保維持率」，概念上是：（融資擔保品市值＋融券擔保品及保證金）÷（融資金額＋融券標的市值）。這個比率越低，代表你的部位越接近危險區。

當整戶擔保維持率跌破約 130%（法定下限，實際以主管機關公告為準），券商會發出「追繳通知」，投資人通常要在約 2 個營業日內補繳差額，或是賣出部分部位把維持率拉回來。若逾期未補繳、維持率也沒回升，券商可以處分你的擔保品，也就是俗稱的「斷頭」強制平倉。

用融資的例子感受一下：買 100 萬、借 60 萬、自備 40 萬，當股價下跌讓市值掉到約 78 萬（約下跌 22%）時，維持率就會來到 130% 附近而觸及追繳。融券則相反，股價上漲時維持率下降，同樣會被追繳。斷頭往往發生在行情劇烈波動、心理最慌的時候，這是使用槓桿最需要事先想清楚的風險。

四、成本、券源與放空限制

融資要付「融資利息」，通常是年息數個百分點、按日計息，各券商不同，這是你持有部位的資金成本；抱越久、利息累積越多。融券則要付「融券手續費（借券費）」，費率大約在千分之一以內，並可能有少許保證金利息。

別忘了，融資融券的買進、賣出（回補）一樣要付證券商手續費（約 0.1425%，電子單常有折扣），賣出方還要繳證交稅 0.3%。這些成本會侵蝕短線的價差空間。

放空另有較多限制：部分股票有「平盤下不得放空」規定，被列為處置股票或注意（警示）股票時，可能限制或暫停信用交易與資券當沖。下單前若發現不能融券或被限制，多半與這些規則有關。

五、融券強制回補與軋空風險

遇到股東會、除權除息、現金增資認股等需要確定股東名冊的時點，融券會被要求在「最後回補日」前強制買回股票還券，這就是融券強制回補。這不是選擇題，時間到就必須回補。

若同一時間很多空單被迫回補，又剛好碰上股價上漲，買盤集中就可能推升股價，形成「軋空」，讓放空者在不利價位被迫買回、虧損擴大。

因此放空前務必查清楚該股的停券期間與最後回補日，把除權息旺季（例如每年除權息集中的月份）與股東會時程列入考量，避免手上空單卡在強制回補的時間點。

六、槓桿雙面刃與免責提醒

融資融券的核心是「槓桿」：它會等比例放大獲利，也等比例放大虧損。融資看錯方向，可能賠掉全部自備款，遇到跳空或流動性不足甚至可能倒賠、還要補繳；融券在股價大漲時的風險理論上更難用單一數字框住。再加上利息、手續費與追繳斷頭的時間壓力，信用交易的難度明顯高於現股。

實務上，先確認自己看得懂維持率怎麼算、追繳來了有沒有能力補繳、以及最壞情況能承受多少虧損，再決定要不要動用信用額度，會比事後被斷頭來得從容。

本文為教育資訊整理，非投資建議，個別情況請洽合格專業人士，或以主管機關（如金管會、證交所、櫃買中心與各券商）最新公告為準。文中提及的成數、比率等數字均可能隨時調整，請務必以下單當下的最新公告為準。

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