研究文章 · 聯強(2347)

聯強（2347）AI 建置需求推升本業，台系券商看評等買進、目標價百元

台系券商觀點：給予買進、目標價 100 元

該台系券商對聯強給出「買進」評等，並將目標價設定在 100 元。以報告當時股價 83.3 元計算，隱含上漲空間約兩成；操作上，券商認為合理的評價區間落在 10 至 12 倍本益比。就估值面觀察，聯強目前市值約 1,389 億元，本益比約 10 倍，股價淨值比約 1.77 倍，外資持股比重逾三成。

在財務預估上，該券商預期聯強 2026 全年營收上看約 5,820 億元、年增逾四成，稅後每股盈餘（EPS）看到 8.28 元。首季（2026 Q1）成績已先行印證這股動能：單季營收攀上 1,263.58 億元，較去年同期跳增 38.25%；稅後獲利 29.54 億元，年增 61.69%、季增 6.99%，單季每股賺 1.77 元，寫下同期最佳。進入第二季，4 月單月營收更衝上 573.36 億元、改寫單月新高，年增率高達 83.28%，前四月累計營收已達 1,836.94 億元、年增 49.73%。回顧 2025 年，聯強全年每股純益 5.08 元，配發現金股利 4.2 元，配發率約 83%，為近年高點。

投資論點：AI 供應鏈整合樞紐

券商報告的核心邏輯，在於 AI 建置需求把聯強的兩大主力業務同步推上高峰。首季產品結構中，半導體約占 39%、企業方案約 34%，兩者合計逾七成，且雙雙刷新單季紀錄；光是 AI 伺服器與資料中心相關營收，單季就貢獻超過 300 億元。半導體動能來自記憶體、儲存與 CPU 需求同步轉強，加上代理的 NVIDIA 產品受惠於 AI 伺服器、AI 機器人放量。公司將自身定位為 AI 供應鏈的整合樞紐，向上串接半導體與 AI 系統、向下透過應用加速平台對接客戶。

值得注意的是，記憶體漲價並未如市場擔心般拖累消費端。管理層認為漲價已成共識，反而帶動消費者提前換機的剛性需求；雖然 PC、NB 出貨量走弱，但售價調升約三成五推升平均單價，整體銷售金額不減反增。分區域看，首季台灣年增約 81% 最為強勁，中國約增 40%、印尼增 23%、紐澳增 10%。公司對後市態度積極，直言第二季雖屬傳統淡季，但依在手訂單研判可望連三季創高，並把整個 2026 年定調為業績與獲利俱旺的一年；隨著營運規模放大、槓桿效果顯現，獲利增速有機會不輸營收增速。

風險提醒

投資人仍須留意幾項變數。首先是匯率，這被管理層視為最大不確定因素：台幣升值搭配其他亞洲貨幣走弱，會侵蝕淨值與利潤，估計台幣兌美元在 29 至 30 元區間波動，就可能造成約一成的獲利轉換差異。其次，中國市場是各區域中信心度相對偏低的一塊。第三，記憶體與零組件漲價，可能促使部分企業與政府客戶下修採購量或延後預算執行；終端 PC 出貨若在漲價環境下持續走弱、ASP 提升又不如預期，恐影響消費性業務。此外，聯強過往曾因提列高風險應收帳款備抵，導致營業費用大增、壓縮營業淨利，這類財務波動也不宜忽視。

← 回 聯強(2347)個股資料