研究文章 · 邦睿生技（6955）

邦睿生技（6955）單月營收改寫歷史新高，某台系券商為何喊出目標價 160 元？

營運近況：單月營收寫新高，第二季動能延續

邦睿生技單月合併營收改寫歷史新高，這個數字讓市場對公司訂單能見度重拾信心，因為它同時反映淡季不淡以及海外通路的補貨力道。單月與上半年各季營收表現，詳見下表：

營運回溫背後有兩條線索：一是美國主力經銷商在完成併購後的組織調整已接近尾聲，下半年可望重拾成長；二是先前受中東地緣政治因素干擾而放緩的訂單，近期正快速回溫。這兩個變數過去壓抑了成長節奏，如今逐步鬆綁。

上表可見，公司單月與上半年各季營收皆呈雙位數成長，延續逐季墊高的趨勢。

財務表現與展望：高毛利體質，獲利逐季走高

邦睿生技維持相當高的毛利率體質。某台系券商預估 2Q26 毛利率約 78.6%，季增 2.22 個百分點、年減 0.41 個百分點；對照 1Q26 實際毛利率 76.38%（前季 76.95%、去年同期 77.93%），毛利率在高檔區間小幅波動，整體維持在七成五以上的水準。

獲利方面，2Q26 稅後淨利預估 2,842 萬元，季增 18.70%、年增 24.81%，單季 EPS 約 0.94 元；1Q26 稅後淨利 2,394 萬元、EPS 0.97 元。

回顧 2025 全年，公司營收 306.3 百萬元、毛利率 77.87%、稅後淨利 102.5 百萬元、EPS 4.13 元，2024 年稅後權益報酬率 16.09%、2025 年估 16.9%，獲利品質穩定。

往前看，某台系券商預估未來兩年營收、獲利與每股盈餘表現，詳見下表：

券商的目標價評價基礎，即是以 2027 年預估獲利給予 32 倍本益比。另需留意，第三季末股本將因股票股利 2.25 元配發而變更為約 3.038 億元，未來每股數字會受股本膨脹影響。

上表可見，券商預估邦睿生技未來兩年營收、獲利與每股盈餘同步成長，是目標價評價的主要依據。

產品與研發布局：從精子到卵子，多條新品線倒數

現階段的成長主力之一是採用 SSTT 固態染色轉印技術的雙股 DNA 碎片檢測產品，因產能滿載、供不應求，公司規劃投入約 3,000 萬元資本支出擴產，涵蓋廠房租賃、自動化與擴線。同時，全自動精液分析儀 X3 PRO 主打 3 步驟、1 分鐘出報告，正逐步替代前代 X1 PRO。

研發布局則往生殖醫學上下游延伸。1Q26 研發費用年增約 500 萬元，投入第二代 AI 選精與卵子胚胎冷解凍系統；其中第二代 AI 選精裝置 LMST 預計 2027 年上市，應用範圍將擴展至 IUI 門診，卵子冷凍解凍標準化系統的耗材最快 2027 年開始貢獻營收。

更長線的想像來自跨足體外診斷的 LensDiagnosis 智慧醫檢平台，首發產品鎖定關節液檢測系統，預計今年底完成開發、最快約兩年後上市。這代表公司試圖從單一生殖檢測，走向更廣的智慧醫檢版圖。

產業與市場動向：外銷 76 國，印度成新亮點

邦睿生技成立於 2016 年，以外銷為主，銷售版圖涵蓋 76 國，屬於典型的利基型醫材出口商。其中印度市場季度成長約 50%，是近期較亮眼的區域，反映新興市場對生殖檢測與精液分析設備的需求正在放量。

股權結構方面，外資持股 17.82%、投信持股 0、自營商 0.12%，籌碼相對集中於外資與大股東手中。以近期資料計算，股本 2.480 億元、收盤價 120 元、市值約 29.80 億元，本益比約 29.46 倍。

股利政策上，公司配發現金股利 1.5 元、股票股利 2.25 元，除息日為 2026/03/19，現金殖利率約 0.9%，偏向以成長而非高配息為主軸。近期股價報酬率為日跌 0.41%、週跌 1.24%、月跌 17.24%，短線出現一段明顯回檔。

風險提醒

以上為市場公開資訊整理，並非投資建議。投資人應留意，邦睿生技屬於小型醫材成長股，殖利率僅約 0.9%，估值以未來獲利成長為前提，若 2026、2027 年營收與獲利成長不如券商預估，較高的本益比評價可能面臨修正壓力。

此外，公司高度仰賴外銷，美國經銷商整併後的成效、中東等地緣政治因素、印度等新興市場的持續性，以及 AI 選精、卵子冷凍解凍、智慧醫檢等新品線的上市時程與量產進度，都是需要追蹤的變數。第三季末股本因配股而膨脹，也會稀釋每股獲利表現。上述某台系券商的評等與目標價為第三方機構觀點，僅供參考。

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