研究文章 · 千附精密（6829）
千附精密（6829）：半導體真空腔體放量，軍工回補與量子設備添變數
某台系券商給予千附精密買進評等，主要依據是半導體設備需求、嘉義新廠與軍工訂單回補，量子電腦低溫腔體則被視為中長線題材；客戶集中、訂單遞延與題材尚未放量是編輯整理的主要風險。 本文為第三方券商觀點、非本站建議；投資有風險。
券商觀點卡
- 研究來源
- 某台系券商
- 報告日期
- 2026-09-18
- 第三方評等
- 買進
- 第三方目標價
- TWD 240
- 資料性質
- 第三方券商觀點、非本站建議；評等與目標價是報告當時的判斷。
四大應用領域的精密加工廠
千附精密前身為1986年成立的千附實業精密科技事業處，核心是關鍵零組件整合製造，涵蓋製程規劃、精密加工、焊接、表面處理與檢測。產品應用分為半導體、光電、軍工與航太四大領域：報告預估2026年營收中，半導體約占44.8%、光電27.7%、軍工20.4%、航太7.1%。公司稱軍工毛利居冠，半導體與光電次之，航太毛利較低但訂單週期長。這種組合讓獲利同時受半導體資本支出與國防供貨節奏牽動。
前八月營收與第二季實績
報告指出，2026年前八個月合併營收為16.4億元，年增42.2%，已逼近2025年全年營收18.2億元的水準。已公布的第二季營收為5.7億元，季減6.1%、年增44.6%，毛利率27.8%，營益率17.7%，每股盈餘1.36元，年增約5.5倍。券商同時預估第三季營收6.5億元、每股盈餘1.99元，第四季營收5.9億元、每股盈餘1.59元。換言之，券商預估的四個單季中第三季最高，第四季預估回落，並非單調上升。
半導體真空腔體與嘉義新廠
公司表示，受半導體製造設備需求居高不下的帶動，真空腔體訂單接近滿載，為此嘉義新廠預計於2026年第四季申請使用執照，新廠將以半導體產品為主力。報告預估半導體營收由2025年的7.6億元，增至2026年10.8億元與2027年14.9億元，占比2027年接近50%。若客戶合作持續深化，新廠也不排除延伸製造量子電腦相關產品。這些屬公司規劃與券商預估，新廠使用執照、設備安裝與客戶驗證都需要時間，產能對營收的貢獻不會在申請執照時立即出現。
軍工訂單遞延後回穩
軍工業務是公司高毛利來源。報告指出，主要客戶洛馬因系統與授權問題，訂單先前兩度遞延，問題已於8月排除，供貨恢復穩定；客戶亦有回補飛彈庫存的需求，下半年預期有訂單回補效應。券商預估軍工營收2026年為4.9億元，2027年增至5.3億元，成長幅度較小。此一段屬公司說法與券商預估。編輯提醒，國防訂單受客戶出口授權、政策與採購節奏影響，曾兩度遞延即是例證，因此「回補」的幅度與時點仍不確定。
量子電腦超低溫腔體：題材尚待量化
報告稱公司是亞洲唯一具備量子電腦超低溫腔體承製量能的廠商。8月已交付第二套，公司預期年底前再出貨2至3套；客戶仍持續優化設計，待第二代規格定案後，才會出現更具規模的商機。報告並提到美國客戶尚未實際銷售算力，但產業受政府補貼與大型科技公司投資支持。因此量子相關營收目前只是少量套數出貨，2027年出貨套數仍視客戶實際需求而定。券商並未把它單獨列為2026或2027年的主要營收項目，讀者不宜把題材等同於已實現的獲利。
財務預估與目標價
某台系券商預估2026年營收24.1億元、毛利率27.4%、營益率18.3%、每股盈餘6.57元；2027年營收30.1億元、毛利率27.7%、每股盈餘8.64元。2025年實績為營收18.2億元、每股盈餘3.95元。報告當時給予買進評等與240元目標價，以2027年每股盈餘的27倍計算，評價區間為25至35倍，對照收盤價211.50元約有13.48%空間。這是報告當時的看法，並非本站建議。報告列出的前次評等為2025年8月的區間持有138元，目標價由138元調升至240元。
風險因素
以下風險為編輯依來源整理的推論，非券商所列。首先是客戶與訂單集中，單一軍工客戶的授權與供貨問題就足以讓營收遞延，半導體設備客戶若調整資本支出，真空腔體訂單也可能放緩。其次是新廠執行，使用執照、設備搬遷與良率爬升若延誤，預估的半導體營收占比提升就會延後。再者，量子設備仍在早期，規格尚待客戶定案，對營收的貢獻具高度不確定性。此外，當時本益比約24.5倍、股價淨值比約6.55倍，評價已不算低（編輯推論），一旦獲利成長不如預估，股價波動可能放大。最後，毛利率預估僅27%上下，原料與加工成本變動對獲利影響不小。
常見問題
這是本站的投資建議嗎？
不是。本文整理某台系券商於2026年9月18日的報告，評等與目標價屬報告當時看法，為第三方券商觀點、非本站建議。
量子電腦相關業務現在占多少營收？
來源沒有給出明確占比。報告僅說明8月已交付第二套超低溫腔體，年底前預計再出貨2至3套，2027年出貨視客戶需求而定，所以目前仍是早期題材。
軍工訂單為什麼重要？
因為軍工毛利在四大領域中最高，報告認為訂單回補會改善獲利結構。不過先前曾兩度遞延，顯示時點具不確定性。
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第三方券商觀點、非本站建議。本文依已授權報告原創改寫，未提供個人化投資建議。財務預估、公司規劃與目標價可能隨資訊更新而改變；投資價格可能上漲或下跌，過往績效不代表未來報酬，應依自身風險承受能力判斷。