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國巨（2327）研究整理：第二季營收優於指引，七月調價成後續關鍵

第二季營收445億元，季增16%、年增36%，優於先前的溫和成長指引。

七月調價能否持續反映至第三季平均售價與毛利率，以及通路庫存和非AI需求是否穩健。

資料列示新台幣1,500元，但屬特定估值假設下的研究觀點，不代表未來價格保證。

約 3 分鐘讀完報告日期 2026-07-23

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券商觀點卡

2026 年第二季營收 445 億元，季增 16%、年增 36%，已高於公司先前提出的溫和成長指引。

研究資料原先估計第二季毛利率 38.5%、營業利益率 25.5%，並認為價格調整遞延反映與產能利用率提升可能帶來額外空間；這些比率屬研究預估，尚非公司已公告結果。

資料指出公司自 7 月 1 日起調整多類電容價格，涵蓋品項約占營收五成；通路調查顯示部分平均售價較 6 月提高 15% 至 25%，實際幅度仍須以後續公告驗證。

後續重點包括第三季營收與利潤率指引、接單出貨比、產能利用率、AI 相關營收占比、通路庫存與非 AI 需求的延續性。

主要風險為需求復甦不如預期、同業與價格競爭加劇、併購整合未達預期，以及匯率與利率波動。

研究資料給予買進評等與新台幣 1,500 元目標價，估值採 2027 至 2028 年平均預估獲利 40 倍本益比；評等與目標價不是保證。本文為授權第三方研究的原創整理，不構成投資建議。

國巨第二季營收表現如何？

第二季營收 445 億元，季增 16%、年增 36%，優於先前的溫和成長指引。

第三季最重要的變數是什麼？

七月調價能否持續反映至第三季平均售價與毛利率，以及通路庫存和非 AI 需求是否穩健。

研究資料的目標價是多少？

資料列示新台幣 1,500 元，但屬特定估值假設下的研究觀點，不代表未來價格保證。

研究來源與聲明：本文為市場資訊整理，改寫自某券商於 2026-07-23 發布之研究報告的事實與觀點。其中評等「買進」、目標價 TWD1500 均為該券商觀點，非本站投資建議。

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