研究文章 · 上緯投控（3708）
上緯投控（3708）：處分利益墊高前一年獲利，材料本業與新事業的轉型進度如何
某台系券商座談會摘要指出，上緯投控2025年因處分子公司股權認列大額一次性利益，2026年前九月營收年增35.8%，新事業仍在低基期；特化材料擴廠延至2027年第一季，認證時程是觀察重點。 本文為第三方券商觀點、非本站建議；投資有風險。
券商觀點卡
- 研究來源
- 某台系券商
- 報告日期
- 2026-10-13
- 第三方評等
- 未提供
- 第三方目標價
- 未提供
- 資料性質
- 第三方券商觀點、非本站建議；評等與目標價是報告當時的判斷。
座談會的背景：從材料供應商轉向高值化控股
這份資料來自某台系券商2026年10月13日的座談會摘要，內容以公司說明為主，沒有評等與目標價。上緯投控成立於1992年，過去定位為材料供應商，近年把發展重點轉向較高階、毛利較高的新事業。公司目前將產品分為先進材料、循環經濟材料、航太複材，以及AI與智能機器人四大類，長期方向是從材料供應商轉型為高值化的產業控股公司。這是公司自述的策略，並非已完成的結果，後續各節會分開處理實績、公司說法與券商看法。
2025年的大額處分利益，使前一年獲利失真
摘要指出，公司在2025年處分上緯新材股權，持股由79.21%降至20%，除了處分利益，另對剩餘20%持股進行重估，合計認列62.07億元的稅前處分投資利益，帶動整體稅後獲利大幅提高。摘要中同時列出處分利益與重估利益各37.52億元，兩者相加與62.07億元不一致，來源口徑不一致，本文只引用合計數字，並將此列為限制。更重要的是，這屬於一次性項目，2025年的獲利水準不能當作本業常態，閱讀公司獲利時應扣除這部分再比較。
2026年前九月營收年增35.8%，結構仍以舊材料為主
公司表示，2026年1至9月累計營收約10.23億元、年增35.8%，成長來自先進材料以及新事業的貢獻；9月表現較佳，部分原因是材料產業通常在第三季到第四季初進入旺季，公司期待10月維持不錯的水準。產品別銷售占比約為先進材料49.6%、循環經濟材料34.2%、航太複材6.5%、AI與智能機器人2.2%、其他7.5%，長期目標是降低既有材料的占比。來源對占比所屬期間的表述不清（原文疑為「前三季」或第三季），這些是公司揭露的資訊與目標，不屬於券商預估。
循環經濟材料：依專案認列，波動較大
循環經濟材料的核心技術包括可回收樹脂、可立解技術，以及回收纖維與回收樹脂的再應用，產品用在風力發電葉片等複合材料領域。公司說明，這塊營收具專案型特性，不會每個月穩定出貨，而是依風場與案場的建設時程認列；客戶可依需求選擇傳統樹脂或可回收樹脂，產品組合不同，營收與毛利率也會不同。摘要提到，台灣離岸風電第三階段若納入可回收材料要求，可能成為潛在商機，但這屬於政策假設，尚未形成訂單，不宜視為已確定的成長來源。
航太複材與機器人：基期低，營收仍小
航太複材與無人機事業於2025年下半年成立，2026年前九月營收約1.2億元，呈現逐月成長，海外約有2至3家客戶共同開發。公司在無人機供應鏈主要是第二或第三層供應商，提供零組件、複合材料與部分內部結構件，並透過整機供應商間接參與。機器人事業前九月營收約3,400萬元，產品包含四足機器人，也投入系統整合與應用推廣。公司表示，複合材料可用於機器人輕量化，已有客戶表達興趣，但部分仍處於初期材料特性了解與驗證階段。
特化材料：擴廠延後，商業合作要到驗證完成
公司原本規劃在2026年底前完成特化材料擴廠，因部分設備採購與相關作業延遲，預計改在2027年第一季完成；第二季與客戶協調廠房、設備與驗證，可能延續到第三季，之後才能推進後續商務合作。應用涵蓋筆電、車用與伺服器，產品等級涵蓋M2至M8。依公司說明的時程推算（編輯推論），特化材料即使順利，對營收的實質貢獻可能落在2027年第三季之後，推算明年成長時需把驗證與客戶時程一併納入。
2027年成長假設與具體風險
公司預期2027年既有材料業務將持續成長，碳纖維板材是重要產品，主要客戶曾經歷破產與重整、影響先前訂單，隨重整與業務恢復，需求有機會回升；航太複材與機器人基期低，成長率可能較高。這些都是公司與券商的預期，不是已發生的數字。以下風險為編輯依來源整理。具體風險包括：碳纖維板材單一主要客戶的需求波動、風電案場時程延遲、特化材料驗證結果、新事業營收占比仍低而難以抵銷本業，以及處分利益消失後，獲利需要靠本業證明。
常見問題
這是本站的投資建議嗎？
不是。本文整理某台系券商於2026-10-13的座談會摘要，為第三方券商觀點、非本站建議。該資料沒有評等與目標價，投資有風險，應另行核對公司公告。
2025年的獲利為什麼不能直接拿來比較？
因為包含處分子公司股權與剩餘持股重估所產生的一次性投資利益，合計約62.07億元稅前利益，不屬於日常營運獲利。
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第三方券商觀點、非本站建議。本文依已授權報告原創改寫，未提供個人化投資建議。財務預估、公司規劃與目標價可能隨資訊更新而改變；投資價格可能上漲或下跌，過往績效不代表未來報酬，應依自身風險承受能力判斷。