宏致（3605）：AI 高速連接器放量與電力線材，能否撐起 2027 年成長

第二季實績：筆電仍是最大單一應用，AI 已與工業並列前段

宏致在 9 月 17 日法說會公布的第二季成績中，單季營收為 33.5 億元，毛利率 25.6%，營業利益率 7.3%，費用率 18.3%，每股盈餘 1.22 元。這些都是已公布的實績。若看產品組合，筆電約占 40%，工業 21%，AI 20%，網通 15%，汽車僅 4%。可見公司仍以傳統電腦與工業連接器為營收基底，但 AI 相關產品已接近總營收的五分之一，成為與工業相當的第二梯隊。某台系券商摘要的觀點重點，是下半年工業成長、筆電受缺料與買氣影響衰退，以及 AI 占比續升。

高速連接器：從周邊小板走進主機板，單機用量是關鍵變數

依公司說明，早期在 2024 至 2025 年供貨的是伺服器周邊小板的高速連接器，每台約用 10 顆。2025 年底起，公司參與雲端服務業者新機種開發，因客戶掌握機箱與板卡設計，供貨範圍由周邊小板延伸到主機板，單機平均用量被描述為提高到 25 至 30 顆。規格方面，2025 年以 PCIe Gen 5 為主，2026 年隨自研晶片伺服器放量，開始搭配 Gen 6，公司預期 2027 年 Gen 6 會成為客戶主流。這些是公司的產品規劃，實際用量仍取決於客戶機種的出貨節奏。

產能與出貨目標：公司指引的數字要與實績分開看

公司表示高速連接器月產能在 2026 年 9 月已達 4,000 萬顆，年底目標擴充至 5,000 萬顆。出貨方面，上半年約 1,200 萬顆，下半年目標 2,000 萬至 2,100 萬顆，全年目標 3,200 萬至 3,300 萬顆；2027 年內部目標則是突破 5,000 萬顆。換算後，下半年出貨量約為上半年的 1.7 倍，編輯推論：這代表管理層預期客戶機種會在年後段明顯放量。另需注意，月產能 4,000 萬顆（年底目標 5,000 萬顆）與全年出貨目標 3,200 萬至 3,300 萬顆的數量級難以對應，來源口徑不一致，摘要未說明原因。這些屬於公司目標而非已實現數字，產能增加是否能轉成營收，要看客戶拉貨與良率。

傳輸線與電力線材：第二條成長曲線的訂單能見度

除連接器外，第二季導入單價較高的高速傳輸線並進入量產，公司預期 2026 年占全年營收約 2%，2027 年絕對金額可成長 2 至 3 倍。電力產品則以 Bloom Energy 為主要客戶（編輯補充：該公司為燃料電池業者）：2025 年完成送樣，2026 年上半年開始正式出貨，供應功率電纜、高壓電纜與特殊線材。公司說明客戶要求 2026 年提供 1.5 GW 規模的線組，上下半年比重約 3 比 7，上半年營收約 2 億元，全年電力營收占比預期超過 10%。

2027 年客戶供電目標提高到 3.5 GW 以上，訂單已排到 2027 年 8 月，公司內部規劃電力營收約 30 億元。以上均為公司規劃，並非券商預估，也尚未成為實績。

傳統業務：網通、工業平穩，汽車與筆電偏弱

在非 AI 領域，公司指出工業產品毛利率穩定在 15% 至 20%，傳統網通為 30% 至 35%；下半年因供應鏈缺料，網通營收小幅下修約 5%，毛利率不變，工業與傳統網通合計全年預期溫和成長約 10%。汽車受需求趨緩與價格競爭影響，毛利率約 15%，公司策略性減少資源投入，預期 2026 與 2027 年持平。筆電則受客戶長短料與成本上升影響，買氣偏弱，2026 年營收預估衰退約 10%（摘要開頭的投顧觀點則寫年減 5% 至 8%，口徑不一致），第三、四季毛利率再下滑約 0.5 個百分點，2027 年依客戶回饋約回升 5%。

數字口徑需留意：電力占比與金額難以直接對上

電力產品這段的數字有一處口徑不一致，值得讀者自行留意。摘要同時提到上半年電力營收約 2 億元、上下半年比重約 3 比 7，以及全年占比將超過 10%。若以第二季單季營收 33.5 億元粗估全年營收超過 130 億元，10% 即約 13 億元以上，與「上半年 2 億元、下半年占七成」的推算並不相符。可能是 3 比 7 指的是出貨量而非營收，也可能是占比指的是特定期間，但摘要並未說明，此外，摘要另寫 2027 年電力營收「增 5 成、預計 30 億元」，若以此回推 2026 年電力營收約 20 億元，又與上述兩組數字都對不上。因此本文不擅自擇一，只把各組說法並列，並請以公司後續公告為準。

風險與觀察重點：占比上升不等於獲利同步改善

宏致第二季營業利益率僅 7.3%，費用率達 18.3%，而 AI 占比預期將由第三季的 27% 升到第四季的 30%，是否能同步拉高整體毛利率，目前公司只說明 AI 是營收與毛利率成長動能，並未提供分產品毛利。以下風險為編輯依來源整理的推論，非券商或公司所列。具體風險包括：筆電占比仍高且需求偏弱、網通受缺料影響、單一電力客戶集中度偏高、客戶專案遞延或規格調整，以及擴產後的折舊與人力成本。後續較值得追蹤的是每季 AI 占比是否如期爬升、電力線材下半年出貨是否兌現 3 比 7 的節奏，以及費用率能否隨營收放大而下降。