威強電（3022）：網通資安與邊緣運算放量，業外收益也墊高了第二季獲利

第二季營收24.89億元，單季每股盈餘2.34元

威強電2026年第二季營收24.89億元，季增56.3%、年增50%；毛利率約28%，營業利益率約9%，單季每股盈餘2.34元，上半年每股盈餘3.29元，年增逾七倍。公司把成長歸因於網通資安與邊緣運算大單出貨。報告同時指出，8月營收較7月下滑20.85%，但仍較去年同期成長84.98%，前八個月累計營收年增32.41%。這些數字有幾處口徑需要小心：公司法說會摘要把3.29元寫成第二季每股盈餘並列出5.82億元淨利，但報告內容顯示3.29元是上半年的每股盈餘、2.34元才是單季，來源口徑不一致，本文以報告列示的單季與上半年區分為準。另外，營收增速雖高，毛利率維持在約28%；成長較可能來自出貨量而非價格，但來源並未明說，屬編輯推論。

獲利品質：本業利益只占一部分

第二季營業利益約2.3億元，但稅後純益約4.2億元，兩者差距主要來自業外與稅務項目。公司說明當季認列稅務利益2,600萬元，轉投資收益8,300萬元，現金利息收入4,300萬元，帳上現金55億元，並策略性增加庫存以因應高階機種出貨。換算起來，這三項合計約1.5億元，占稅後純益相當比重，顯示單季每股盈餘高於本業貢獻的程度並不小。這是編輯推論：若扣除轉投資與利息收入，本業獲利的成長仍存在，但幅度會比每股盈餘年增數字看起來小。報告預估2026年業外收支率約8.4%，因此全年獲利仍部分仰賴業外項目；讀者閱讀每股盈餘時，應同時對照營業利益與毛利率變化，避免把一次性或非本業因素當作常態。

網通資安：預付款搶料與訂單能見度到2027年

網通與資安占營收約26%（法說會摘要稱為上半年占比，報告表格對應的是2026年預估占比，口徑未必一致），是這次報告最強調的成長動能。公司表示，以色列大客戶專案帶動需求，並導入AI大模型提升流量偵測能力，增加產品溢價空間；客戶採數億元規模的預付款搶料策略，使訂單能見度延伸到2027年。報告預估2026年網通資安營收22.02億元，年增61.0%，是各產品線成長最快之一。報告同時提到德國鐵路寬溫資安專案已完成樣機部署，預計第四季出貨，研發也推進到800G介面並導入大型語言模型強化防火牆。不過，法說會摘要也提到德國鐵路等專案受地區政策與供應鏈調整干擾，對出貨節奏造成考驗。預付款搶料雖提高訂單能見度，但需求是否被提前消化、後續會不會出現拉貨空窗期，來源並未說明，屬編輯推論的觀察點。

邊緣運算與醫療：人形機器人控制器與高毛利支撐

邊緣運算占營收約31%（口徑同上）。公司與AMD合作開發人形機器人X100控制器，具低功耗與GMSL2視覺接口，已切入中、美、日供應鏈；也開發PCIe Gen 6 SSD高速測試機，報告寫預期2027年起貢獻營收（法說會摘要則寫2026年起量產貢獻營收，兩者不一致，此處採報告），以及預計2027年導入的PCIe Gen 7技術。報告預估邊緣運算2026年營收26.26億元，年增9.0%，成長幅度相對溫和，但公司仍把邊緣運算視為AI時代的發展重心。醫療電子占約28%，毛利率守在38%以上，是公司認為獲利結構中最穩定且具備高毛利的產品線。上半年因出貨遞延占比微降，高單價基因定序專案預計8至9月恢復出貨，新款生理訊號感測器、眼科OCT與內視鏡系統也預計第三季上市。報告預估醫療2026年營收23.72億元，年增21.5%。

ODM專案、區域與產能布局

美系客戶的中高階視訊會議系統自第二季起放量，報告預估2026年ODM規模約3萬至4萬台，營收12.71億元，年增62.7%，占比由2025年的12%升至15%。區域上，亞洲預估占56%、美洲34%、歐洲10%，其中美洲預估年增70.1%，反映視訊與網通安全設備專案出貨。公司也規劃在加州廠量產，以滿足美系軍工對本地製造的合規要求。產能方面，公司在台灣七堵、中國上海與昆山、美國加州、越南設有據點，並規劃在桃園楊梅興建新廠，投資約16.6億元、占地約2,500坪，預計2028年完工投產。這些布局可提升交貨彈性；報告認為ODM專案放量與越南廠產能利用率提升，將使2026年毛利與獲利結構改善，不過報告預估2026年毛利率27.9%，仍低於2025年的33.5%，兩者的關係來源並未進一步說明。

財測與評價：2027年每股盈餘9.15元

報告預估2026年營收84.7億元，年增30.1%，毛利率27.9%，營業利益率7.3%，稅後每股盈餘6.50元，年增約40%；2027年營收90.0億元，毛利率29.0%，每股盈餘9.15元，年增約41%。與前次預估相比，2026年營收上修10.1%，但營業利益反而下修15.1%，毛利率由30.3%降到27.9%，同時稅後純益由9.3億元上修至11.5億元、每股盈餘由5.28元上修至6.50元（約+23.1%）。稅後獲利的上修是否主要來自業外項目，報告未逐項說明，屬編輯推論。評等上，報告維持買進，目標價105元，評價區間10至12倍本益比，報告當時收盤價90.7元，隱含漲幅約15.8%。這是報告當時的看法，並非本站建議。公司的長期毛利率目標是30%以上，報告預估2027年達29.0%，仍略低於目標，表示毛利率改善是獲利預估能否達成的觀察重點（編輯推論）。

風險：原物料、零組件交期與政策擾動

公司在法說會上列出短期風險：原物料價格波動、零組件交期壓力，以及部分地區專案（例如德國鐵路）的政策與供應鏈調整。公司的因應是與大客戶建立4小時快速決價與補貼機制，並提前鎖定物料與PCB；同時以彈性價格調整機制轉嫁成本，並推動越南廠與海外代工多元化。這些措施能降低衝擊，但是否足以讓毛利率回到30%以上，仍有待後續財報驗證。

其他風險為編輯整理：網通資安與美系視訊專案是成長主力，專案型出貨節奏可能波動（編輯推論，來源未提客戶集中度）；預付款搶料可能造成需求前移（編輯推論）；公司提到地緣政治與資安挑戰；業外收益占比偏高，若轉投資或利息收入下滑，每股盈餘會受影響（編輯推論）。讀者應把法說會的樂觀展望，與營業利益率變化及月營收一併檢視，而非只看每股盈餘年增率。