研究文章 · 保勝光學（6517）
保勝光學（6517）：玻璃光學元件轉向半導體檢測與航太，2027 年先看穩健持平
某台系券商整理保勝光學 2026 年 10 月 16 日法說會重點：上半年營收近持平，新產品良率爬升壓抑毛利率；公司主打高精度玻璃元件，半導體光學專案已進入小批量試產，但對 2027 年營收與毛利率只給穩健持平。 本文為第三方券商觀點、非本站建議；投資有風險。
券商觀點卡
- 研究來源
- 某台系券商
- 報告日期
- 2026-10-16
- 第三方評等
- 未提供
- 第三方目標價
- 未提供
- 資料性質
- 第三方券商觀點、非本站建議；評等與目標價是報告當時的判斷。
法說會重點：定位高階玻璃光學，2027 年看法保守
某台系券商整理保勝光學於 2026 年 10 月 16 日的法說會摘要。公司成立於 1970 年，是臺灣最早成立的光學玻璃透鏡製造商，目前在臺中潭子設有三個生產基地，實收資本額 3.06 億元，2025 年營收 4.9 億元，員工 229 人。管理層強調，公司以高精度玻璃元件為核心，聚焦自動光學檢測（AOI）、半導體檢測與航太等利基市場，並對 2027 年營收與毛利率給出穩健持平的看法。這份資料為會議摘要，沒有評等與目標價，所列展望均為公司說法。
為何是玻璃：與塑膠鏡片的差異
摘要提到，多數消費性光學產品仍以塑膠鏡片為主，保勝光學專注大型、高階的玻璃鏡片與鏡頭。玻璃的折射率範圍較廣、工作溫度範圍較大、使用壽命較長，適用於成像品質要求高或環境嚴格的工業產品。玻璃鏡片的製造難度與技術門檻較高，公司認為有助於維持較佳毛利率。產品應用包括運動光學、數位電影院 4K 投影機、AOI 檢測裝置、半導體設備，以及天文、航空與航太光學。公司也提到，國內並無百分之百直接競爭者，這是公司的自我定位，實際競爭情況仍待外部資料佐證。
上半年與近期營收：近乎持平
摘要列示的已公布數字為，2026 年第二季營收 1.12 億元，季增 7.48%、年減 16.28%，毛利率 38.8%，營業利益率 16.3%，稅後淨利率 16.1%，EPS 0.59 元。9 月營收 0.34 億元，月減 26.96%、年增 26.54%，前 9 月累計 3.55 億元，年增 2.22%；前 8 月累計 3.21 億元，年增 0.1%，約為持平。公司表示，上半年營收近持平，產品轉型壓抑短期毛利。單月營收波動大（9月月減約27%、年增約27%），單月數字不宜單獨解讀趨勢。
產品與應用結構的變化
產品別方面，2026 年第二季鏡頭占營收 57.93%、鏡片 35.20%、其他 6.87%，2025 年全年分別為 61.09%、34.00% 與 4.91%。應用別方面，第二季運動光學占 48.00%、投影設備 35.00%、AOI、半導體及國防航太 16.00%、其他 1.00%；2025 年運動光學為 54.00%、投影設備 28.00%、AOI 等為 16.00%。公司表示毛利率以鏡片最高、鏡頭次之，應用別則以 AOI 與半導體相關最高、運動光學次之、投影設備相對較低。編輯推論：這或許是公司想提高高階應用比重的原因，目前此類應用占比仍只有一成多。
技術與資本支出：以良率與規格為主，不是擴產
公司表示目前面形精度介於 50 奈米至 136 奈米，非球面鏡面形精度可達 76 奈米，球面鏡可達 37 奈米，並稱已可符合太空科學領域需求，長期目標是朝曝光機鏡頭等級精度發展。資本支出原則是精準投資、效益優先，重點不在擴大產能，而在更新老舊設備、導入自動化模組、評估廠房動線調整，以及導入高精度加工與檢測設備，以提高良率與高階客戶規格符合度。管理層雖提到極紫外光（EUV）是未來目標，但這是長期方向（編輯觀察：與目前營收結構相距甚遠）。
半導體與航太專案：驗證期長，貢獻未量化
公司表示，部分半導體光學元件專案已通過知名半導體業者驗證，並進入小批量試跑與試量產，但客戶簽有保密協議，無法揭露具體專案與營收貢獻；半導體產品驗證期較長，若進度加快或試量產有突破，將成為額外成長來源。公司也指出含非球面鏡片的模組單價與毛利率優於未使用者，但無法拆分其營收。公司未切入光通訊應用，其核心為高精度成像光學，與 CPU 所需的光纖透鏡陣列（fiber lens array MLA）不同。股利方面，公司表示在營運、現金流與投資健康的前提下，將提供穩定、合理且可持續的回報，並無具體金額。
風險與反方因素
以下風險為編輯依來源整理的推論，非公司或券商所列。保勝光學的具體風險包括：新產品剛進入量產，良率與前期成本使毛利率短期承壓；運動光學（約48%）與投影設備（約35%）合計占營收八成以上，其中投影設備毛利率相對較低，需求可能受消費與設備景氣影響；半導體專案因保密協議無法揭露，營收貢獻無從量化；營收規模僅約 5 億元，單一客戶或專案變動就會明顯影響單月與單季數字；公司對 2027 年僅給出持平看法，成長要靠驗證突破。摘要中對公司名稱前後寫法略有差異，也沒有附財報，無法與正式財務資料逐項核對。
常見問題
這是本站的投資建議嗎？
不是。本文整理某台系券商 2026-10-16 的法說會摘要，為第三方券商觀點、非本站建議。摘要沒有評等與目標價，所列展望均為公司說法。
保勝光學的半導體業務現在有多大？
摘要未提供半導體單獨營收。依列示，AOI、半導體及國防航太合計占 2026 年第二季營收約 16%，其中半導體專案仍在小批量試產，且因保密協議無法揭露貢獻。
公司對 2027 年的看法是什麼？
公司表示營收與毛利率將呈穩健持平，若新產品開發驗證有突破，才期待有上升空間。這是公司說法，不是券商預估，也不代表實際結果。
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第三方券商觀點、非本站建議。本文依已授權報告原創改寫，未提供個人化投資建議。財務預估、公司規劃與目標價可能隨資訊更新而改變；投資價格可能上漲或下跌，過往績效不代表未來報酬，應依自身風險承受能力判斷。