研究文章 · 世界先進（5347）
世界先進（5347）AI 電源需求帶動 0.18 微米製程滿載
- 某台系券商維持世界先進買進評等，但目標價從 200 元下修到 185 元；看好的是 AI 伺服器電源管理需求讓 0.18 微米製程 100% 滿載、產能利用率回到 90%，並預估 2026 與 2027 年每股盈餘達 6.15 元與 8.03 元。 以下為第三方券商觀點、非本站建議。
券商觀點卡
- 報告來源
- 某台系券商研究報告（券商匿名）
- 報告日期
- 2026/08/14
- 券商評等
- 買進
- 目標價
- 185 NT$
- 2026 年 EPS 預估
- 6.15 元
- 2027 年 EPS 預估
- 8.03 元
- 資料性質
- 第三方券商觀點、非本站建議
報告先看哪個變化
評等維持買進，但目標價從 7 月的 200 元下修到 185 元，對應本益比 20 至 24 倍；以 163 元收盤價計隱含約 13.5% 空間。營運本身明顯回升：2Q26 合併營收 142.45 億元、季增 13.7%，毛利率 32.3%；上半年營收 267.7 億元、年增 13.2%，每股盈餘 2.84 元、年增 17.35%。
成長動能如何延續
動能集中在 AI 伺服器電源管理晶片。2Q26 這塊成長率突破 20%，訂單能見度約四個月，0.18 微米製程處於 100% 滿載、整體產能利用率回到 90%。電源管理 2026 年營收估 438.5 億元、年增 17.2%，占比 77.8%；0.18 微米以下製程占比從 62.3% 升到 67%、營收年增 25.1%。
下一個驗證點
新加坡 12 吋廠預計 1Q27 量產，損益兩平點提前到 1H28，整體資本支出下修到 57 億美元；月產能目標 2027 年底 2 萬片、2029 年初 4 萬片滿載。今年資本支出 600 至 700 億元，其中 85 至 90% 投入該廠。近期則看 3Q26 毛利率能否落在 32.5% 至 34.5% 指引，以及第二輪報價的轉嫁進度。
主要風險與失效條件
製程升級讓總產能年減約 4% 至 330.6 萬片，若平均單價與產品組合的改善跟不上片數減少，毛利改善就會失速。成本端有夏季電費調漲、年度調薪與折舊上升，2026 年折舊估 95 至 96 億元、其中 98% 來自 8 吋廠。新廠投產初期的折舊與利用率風險仍在；目標價已從 200 元降到 185 元，評價區間並不寬鬆。
常見問題
這份報告給 世界先進（5347）的評等與目標價是什麼？
評等為「買進」。報告列出的參考目標價為 185 元。這些都是報告發布當時的第三方券商觀點、非本站建議。
閱讀這份研究時應優先追蹤什麼？
優先追蹤 0.18 微米滿載與第二輪報價的成本轉嫁進度，以及新加坡 12 吋廠 1Q27 量產、1H28 損益兩平的時程有沒有變。 後續仍應以公司公告、財報與法說資料逐項核對。
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