研究文章 · 嘉澤（3533）
嘉澤（3533）原料成本拖累第二季毛利，伺服器需求仍待驗證
本頁重點
- 第二季毛利率與營益率低於預期，原料成本與研發費用形成壓力，短期焦點轉向客戶議價與伺服器需求。 以下為第三方券商觀點、非本站建議。
券商觀點卡
- 報告來源
- 某美系券商研究報告（券商匿名）
- 報告日期
- 2026/08/12
- 券商評等
- 中立
- 目標價
- 2,350 NT$
- 2026 年 EPS 預估
- 94.03 元
- 2027 年 EPS 預估
- 116.81 元
- 資料性質
- 第三方券商觀點、非本站建議
報告先看哪個變化
第二季毛利率 45.5%、季減 4.1 個百分點，營益率降至 22.0%；每股盈餘 17.69 元，低於市場原先預估。
成長動能如何延續
低價原料庫存消耗後，銅、金與塑料成本上升尚未完全轉嫁；新品研發費用也高於預期，抵銷伺服器產品占比提升的效益。
下一個驗證點
後續應觀察新專案價格協商、伺服器 CPU 插槽需求、筆電庫存去化與電動車業務爬坡，確認毛利率是否落底。
主要風險與失效條件
美系雲端客戶需求減速、桌機需求轉弱、筆電去庫存延長或競爭造成價格侵蝕，均可能讓獲利低於目前假設。
常見問題
這份報告給 嘉澤（3533）的評等與目標價是什麼？
評等為「中立」。報告列出的參考目標價為 2,350 元。這些都是報告發布當時的第三方券商觀點、非本站建議。
閱讀這份研究時應優先追蹤什麼？
後續應觀察新專案價格協商、伺服器 CPU 插槽需求、筆電庫存去化與電動車業務爬坡，確認毛利率是否落底。 後續仍應以公司公告、財報與法說資料逐項核對。
台股喵是否提供原始 PDF？
不提供。本文只做重新選材、組織與原創改寫，不上傳、不連結，也不逐字引用原始附件。
研究來源與改寫說明：本文依某美系券商於 2026/08/12 發布的個股研究報告重新選材、組織與原創改寫；券商與分析師均匿名，不提供原始 PDF、下載連結或逐字內容。可另至公開資訊觀測站核對公司公告。所有評等、目標價與預估均為第三方券商觀點、非本站建議。
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