研究文章 · 廣達（2382）
廣達（2382）伺服器占營收八成以上，營益率3.3%優於預期
- 這份法說會後的研究把重點放在營收規模放大帶來的獲利槓桿，而不是毛利率改善，伺服器比重站上八成以上、AI 與通用伺服器同步出貨，讓該券商上修全年獲利並把目標價定在 459 元。 以下為第三方券商觀點、非本站建議。
券商觀點卡
- 報告來源
- 某台系券商研究報告（券商匿名）
- 報告日期
- 2026/08/14
- 券商評等
- 買進
- 目標價
- 459 NT$
- 2026 年 EPS 預估
- 29.40 元
- 2027 年 EPS 預估
- 35.28 元
- 資料性質
- 第三方券商觀點、非本站建議
報告先看哪個變化
重點是規模效益而非毛利率。廣達 2Q26 營收約 1.04 兆元，營益率 3.3% 高於原估的 3.1%，單季稅後每股盈餘 7.43 元也超過 6.07 元的預估。伺服器占營收維持八成以上，其中 AI 伺服器約占伺服器營收 75% 至 80%。產品組合與毛利率大致符合預期，差別在營收放大後費用率下降，把獲利往上推。
成長動能如何延續
該券商把 3Q26、4Q26 營收預估設在季增約 14% 與 13%，對應單季稅後每股盈餘 7.80 元與 8.67 元，全年上修到 29.40 元、2027 年 35.28 元，目標價因此定在 459 元，相當於 13 倍 2027 年預估獲利。AI 伺服器占總營收比重同步上修，2026 年 71%（原估 69%）、2027 年 76%，客戶除美系大型雲端業者外也開始加入 Neo Cloud。
下一個驗證點
三件事可以追蹤。一是機櫃出貨改為 Consignment 模式的進度，目前採用者主要是 ASIC 客戶且營收占比仍小，2027 年才可能擴大。二是資本支出由 300 億元上修到 400 億元、年底 AI 相關產能倍增與華亞園區購置廠房是否照計畫走，對應的是 2028 年的需求。三是 8 月 3 日公告的海外存託憑證，換算 2.45 億股、總額 21.64 億美元，稀釋約 6%。
主要風險與失效條件
風險集中在毛利與需求兩端。高單價 AI 伺服器會稀釋毛利率，預估由 2026 年 4.9% 降到 2027 年 4.6%，2H26 營益率約 3.2%，獲利要靠量撐起來。筆電端上半年客戶已提前拉貨，加上記憶體成本推高終端售價，3Q26 出貨量估季減 20%、全年年減 15%。基期墊高後，3Q26 AI 伺服器的季成長幅度也會小於 2Q26。
常見問題
這份報告給 廣達（2382）的評等與目標價是什麼？
評等為「買進」。報告列出的參考目標價為 459 元。這些都是報告發布當時的第三方券商觀點、非本站建議。
閱讀這份研究時應優先追蹤什麼？
讀這份研究要優先追蹤伺服器比重與營益率能否同步守住，以及 Consignment 模式與資本支出擴充的實際落地進度，這比單季每股盈餘更能判斷規模效益是否延續。 後續仍應以公司公告、財報與法說資料逐項核對。
台股喵是否提供原始 PDF？
不提供。本文只做重新選材、組織與原創改寫，不上傳、不連結，也不逐字引用原始附件。