研究文章 · 卜蜂（1215）
卜蜂（1215）飼料調漲 0.4 元、豬價回升撐下半年毛利
- 某台系券商給卜蜂買進評等與 118 元目標價，但 2026 年每股盈餘預估 8.38 元、比去年的 10.39 元衰退，第一季更只賺 1.26 元；看好的是豬價回升、雞價維持與飼料反映成本調漲 0.4 元帶來的下半年毛利回穩。 以下為第三方券商觀點、非本站建議。
券商觀點卡
- 報告來源
- 某台系券商研究報告（券商匿名）
- 報告日期
- 2026/08/17
- 券商評等
- 買進
- 目標價
- 118 NT$
- 2026 年 EPS 預估
- 8.38 元
- 資料性質
- 第三方券商觀點、非本站建議
報告先看哪個變化
評等買進、目標價 118 元（前次 117 元小幅上調），本益比區間 11 至 14 倍，以 107 元收盤價計隱含約 10.3% 空間。但獲利面是衰退基調：2026 年稅後每股盈餘估 8.38 元，低於 2025 年的 10.39 元；1Q26 單季每股盈餘只有 1.26 元、年減 47.1%，毛利率 17.8%，明顯低於券商原估的 2.20 元。
成長動能如何延續
撐住下半年的兩個變數都是價格。豬價自 6 月起回到每公斤 90 至 100 元，券商估計可維持在 95 至 100 元；飼料價格已在 4 月反映成本調漲 0.4 元，有助毛利回穩，是否再調仍在規劃。產能面，桃園分切廠已取得使用執照並試營運，全面運作後每日處理量上看 700 至 800 頭，年產值估可達 30 億元。
下一個驗證點
桃園分切廠要盡快取得 CAS 與 HACCP 認證才能正式投產，這決定今年的營收貢獻能不能落地。加工端目前年產能 3,000 噸、年目標 3,500 噸，並往小家庭即食品、高端超市、航空與團膳通路擴張。出口方面新加坡已通過廠勘、日本仍在進行。公司也持有泰國母公司股票，管理層考慮逢高調節以業外收益貢獻。
主要風險與失效條件
去年高基期讓今年成長本來就有難度。飼料成本綁在進口黃豆與玉米上，極端氣候與出口限制推升穀價就會壓縮毛利。關稅調降後美國雞肉競爭壓力升高，對國產肉雞不利，溫體豬的消費習慣則相對穩固。另外中聯油脂事件公司自估約 2,000 萬元損失、正向上游求償，金額與回收結果都還沒定案。
常見問題
這份報告給 卜蜂（1215）的評等與目標價是什麼？
評等為「買進」。報告列出的參考目標價為 118 元。這些都是報告發布當時的第三方券商觀點、非本站建議。
閱讀這份研究時應優先追蹤什麼？
優先追蹤桃園分切廠取證投產的時程，以及豬價與飼料成本這兩條價格線是否讓下半年毛利真的回穩。 後續仍應以公司公告、財報與法說資料逐項核對。
台股喵是否提供原始 PDF？
不提供。本文只做重新選材、組織與原創改寫，不上傳、不連結，也不逐字引用原始附件。