研究文章 · 美利達（9914）
美利達（9914）目標價升至93元，中國歐洲回溫、轉投資能見度仍低
本頁重點
- 核心自行車業務靠中國內需與歐洲庫存去化回穩，產品組合改善推升毛利率，但轉投資獲利能見度仍低、代工與電動自行車出貨偏弱，該券商調高獲利與目標價卻維持中性評等。 以下為第三方券商觀點、非本站建議。
券商觀點卡
- 報告來源
- 某美系券商研究報告（券商匿名）
- 報告日期
- 2026/08/14
- 券商評等
- 中性
- 目標價
- 93 NT$
- 2026 年 EPS 預估
- 5.32 元
- 2027 年 EPS 預估
- 6.77 元
- 資料性質
- 第三方券商觀點、非本站建議
報告先看哪個變化
變化是核心業務毛利率改善，非營收轉強。該券商上調 2026 至 2028 年獲利 3 至 5%，理由是產品組合較好、折價出清減少與歐洲子公司獲利改善，同時因轉投資第二季不如預期下調業外收入。目標價由 72 元升至 93 元，2026 年每股盈餘預估 5.32 元，評等維持中性。
成長動能如何延續
動能來自兩個區域。中國上半年出貨量年增 13%、營收年增 6%，由入門車款帶動，第二季平均售價約人民幣 1,550 元，顯示產品往平價移動，上半年毛利率約 15%、高於台灣廠 11%。歐洲子公司上半年營收年增 14%、獲利年增逾 45%，毛利率 24 至 25%，但復甦仍漸進。
下一個驗證點
出貨結構最具體。2026 年中國出貨預期由 63 萬增至 70 萬台，台灣廠一般自行車由 14 萬台增至 16 萬台，但台灣電動自行車從 17 萬台降到 12 萬台，全年集團營收預期年減一成多。轉投資上半年營收年減個位數，稅前獲利卻年增 41%、稅前利潤率由 3% 升到 6%。
主要風險與失效條件
轉投資是最大不確定來源：除美國以外各區域都獲利，但美國虧損加上稅務提列拉高有效稅率而出現淨損，公司僅預期全年獲利與 2025 年相當。下行風險含電動自行車滲透較慢、補庫存轉弱、轉投資終端銷售疲軟與總體經濟走弱。要更正面需看到轉投資獲利可持續或代工訂單回升。
常見問題
這份報告給 美利達（9914）的評等與目標價是什麼？
評等為「中性」。報告列出的參考目標價為 93 元。這些都是報告發布當時的第三方券商觀點、非本站建議。
閱讀這份研究時應優先追蹤什麼？
讀這份研究要優先追蹤轉投資能否由稅前改善轉為穩定淨利、代工與電動自行車出貨是否止跌，以及中國平價車款成長能否延續。 後續仍應以公司公告、財報與法說資料逐項核對。
台股喵是否提供原始 PDF？
不提供。本文只做重新選材、組織與原創改寫，不上傳、不連結，也不逐字引用原始附件。
資料一致性說明：報告在說明目標價時，一處寫目標本益比低於歷史平均約 40%，另一處寫相對 2014 至 2019 年歷史平均 22 倍折價 30%，兩者折價幅度描述不一致。
研究來源與改寫說明：本文依某美系券商於 2026/08/14 發布的個股研究報告重新選材、組織與原創改寫；券商與分析師均匿名，不提供原始 PDF、下載連結或逐字內容。可另至公開資訊觀測站核對公司公告。所有評等、目標價與預估均為第三方券商觀點、非本站建議。
投資風險提醒：本站為公開資訊與第三方研究觀點整理，非投資建議、非證券投資顧問事業。個股評等、目標價與獲利預估可能隨市場與公司資訊改變，請自行核對最新公告並評估承受能力。