研究文章 · 致新（8081）

致新（8081）漲價第三季才反映，但八吋產能短缺才是某台系券商維持中立的原因

第二季大致符合預期

依報告整理，致新 2026 年第二季營收約 22.38 億元，季增 6%、年持平，落在公司預估區間上緣；毛利率 40.41%、營益率 20.2%，稅後獲利約 3.86 億元、每股盈餘 4.48 元。券商指出，營業費用低於預期、業外收益也低於預期，兩者互相抵銷，所以整體獲利與原預估差異不大。面板與馬達驅動表現較佳，電視相關則下滑。

第三季的成長，很大一部分來自漲價

報告提到，公司 7 月營收約 8.38 億元，月增 12.8%、年增 10%，主因客戶因應供應鏈不確定性而拉貨，加上價格上漲推升。公司自第二季起與客戶協商調價，實際調升發生在第三季，幅度依客戶與產品別而不同。券商預估第三季營收約 25.14 億元、季增 12%、年增 13.5%，毛利率 39.41%，每股盈餘 4.77 元。營收成長但毛利率略降，說明漲價尚未完全覆蓋成本。

最大瓶頸：八吋產能談的是明年的量

這是報告最值得注意的一段。公司表示八吋晶圓短缺與封測交期延長是最大問題，而每年八月就已與晶圓廠談定隔年的產能規劃——因此即使客戶想提早多拉貨，短期也無法配合。八吋產能沒有新增供應商，公司雖考慮導入 12 吋，但仍需時間發酵。這種瓶頸不是靠訂單能解決的，也直接限制了中長期成長的斜率。

記憶體漲價怎麼傷到電源晶片廠

報告描述了一條間接的傳導路徑：記憶體廠產能優先滿足伺服器 DDR5、其次 HBM，最後才是消費端記憶體，導致消費端供給短缺、漲幅較大；終端 3C 產品售價因此顯著上漲，壓抑總銷量。致新終端應用以消費電子為大宗，難免受影響。對電源管理晶片廠而言，記憶體不是自己的料，卻會透過終端售價傷到自己的出貨量。

公司的定位與券商的立場

報告整理的第二季終端應用結構為：面板 33%、PC 30%、電視 12%、馬達驅動 7%、透過代理商銷售 3%、其他 15%。公司策略是不與大廠正面競爭、專注利基型產品，以車用、工業與伺服器為研發核心；券商認為這類貢獻成長較慢但長期較穩定。該券商預估 2026 年每股盈餘 18.65 元（原估 18.05 元）、2027 年 19.63 元，本次報告未列示 6 個月目標價，維持中立評等，屬第三方券商觀點，非本站建議。