研究文章 · 緯穎（6669）
緯穎（6669）毛利率9.3%優於預期，目標價上調至7,800元
- 這份財報後的研究認為緯穎本業獲利率優於預期，下半年動能來自美系雲端業者的 AI 伺服器機櫃放量，但業外財務成本明顯墊高，該券商以 2027 年獲利預估把目標價上調到 7,800 元。 以下為第三方券商觀點、非本站建議。
券商觀點卡
- 報告來源
- 某台系券商研究報告（券商匿名）
- 報告日期
- 2026/08/14
- 券商評等
- 買進
- 目標價
- 7,800 NT$
- 2026 年 EPS 預估
- 372.97 元
- 2027 年 EPS 預估
- 556.99 元
- 資料性質
- 第三方券商觀點、非本站建議
報告先看哪個變化
變化在獲利率結構。緯穎 2Q26 毛利率 9.3%，高於原估的 8.0%，營益率 7.3% 也優於 6.8% 的預估，原因是通用伺服器占比較高、記憶體採代採購模式，加上新專案 NRE 貢獻，研發費用則把費用率推近 2%。單季稅後淨利約 150 億元，季增 6%、年增 24%，每股盈餘 80.43 元，但業外財務成本升到 20.6 億元、季增約 53%。
成長動能如何延續
下半年動能來自 AWS Trainium 3 氣冷機櫃放量，單價較高的水冷版本要到 2027 年才有較大貢獻，Meta 的 AMD Helios 機櫃也會加入。3Q26 營收預估季增 33%、4Q26 季增 14%，3Q26 每股盈餘估 102.82 元。全年預估 2026 年 372.97 元、2027 年 556.99 元，目標價 7,800 元相當於 14 倍 2027 年預估獲利。
下一個驗證點
客戶與資金兩邊都要看。2025 年三大客戶營收占比分別是 Meta 29%、Microsoft 18%、AWS 49%，該券商推估 2027 年 AWS 比重升到 55%，集中度會不會再提高值得追蹤，新增 Google TPU 伺服器出貨則是潛在變數。資金面則看 2H26 資本支出 9.42 億美元、面額上限 150 億元的無擔保轉換公司債與 15 億美元三年期聯合授信如何配置。
主要風險與失效條件
第一是獲利率往下走：毛利率預估由 2026 年 8.3% 降到 2027 年 6.7%、營益率降到 5.6%，成長得靠營收規模，而 2027 年營收預估年增 82% 到 2.45 兆元，基期本身已高。第二是負債金額提高推升利息，業外財務成本單季已季增約 53%。第三是九成以上營收來自北美三大雲端業者，資本支出若不如預期，動能會直接受影響。
常見問題
這份報告給 緯穎（6669）的評等與目標價是什麼？
評等為「買進」。報告列出的參考目標價為 7,800 元。這些都是報告發布當時的第三方券商觀點、非本站建議。
閱讀這份研究時應優先追蹤什麼？
讀這份研究要優先追蹤 AI 伺服器機櫃的實際出貨節奏與客戶集中度，並同時盯毛利率下滑與業外財務成本上升是否吃掉營收成長帶來的獲利。 後續仍應以公司公告、財報與法說資料逐項核對。
台股喵是否提供原始 PDF？
不提供。本文只做重新選材、組織與原創改寫，不上傳、不連結，也不逐字引用原始附件。