研究文章 · 新日興(3376)
新日興（3376）：低檔整理中，摺疊機題材撐起市場想像
- 新日興（3376）專營各式轉軸與鉸鏈，2026年前五月營收以穿戴式裝置佔近四成為主，筆電與顯示器鉸鏈次之。整體營運仍走在偏弱區間，市場關注焦點落在尚未落地的摺疊手機成長線。一份台系券商研究對該股掛「買進」評等、六個月目標價新台幣242元，係以2027年預估EPS 8.08元搭配30倍本益比推算，並看好摺疊機鉸鏈高單價的挹注。惟評價幾乎建立在未實現預期上，出貨節奏與合資分潤皆有不確定性。本文僅為市場資訊整理，非投資建議。
公司概況與產品結構
專營各式轉軸與鉸鏈的新日興（3376），是不少市場人士近期會拿出來討論的名字。攤開它的產品線，範圍相當廣，除了大家熟悉的筆電轉軸與顯示器鉸鏈，也涵蓋精密沖製件、彈簧件、組立件以及金屬粉末射出（MIM）等品項。
以2026年前五個月的營收拆解來看，穿戴式裝置貢獻最多、約佔近四成（39%），筆電鉸鏈（NB Hinge）與顯示器鉸鏈（LCD Hinge）分居其後，分別是27%與20%，MIM僅3%、3C相關產品約6%。在同一賽道上與它競爭的，還有兆利、信錦、鑫禾與美系連接器廠Amphenol等業者。眼下公司整體營運仍走在偏弱的區間，市場之所以願意多看它幾眼，關鍵在於摺疊手機這條尚未落地、卻極具彈性的成長線。
台系券商的第三方看法：評等「買進」、目標價落在 242 元
一份出自台系券商的最新研究，對這檔個股掛上了「買進」的評等，並把六個月目標價設在新台幣242元。這份報告成稿時，股價收在194.5元，換算下來還有約24.42%的上行空間；回顧過去一年，該股經還原後的價格大致在172元到264元之間游走。就規模而言，公司總市值約380.8億元，董監事合計持股8.99%，外資與投信分別握有17.04%與2.26%，融資使用率則為25.54%。
獲利端的預估是這份報告的核心。券商研究團隊推算，該公司2026與2027兩個年度的每股稅後盈餘會分別來到3.17元與8.08元，而242元這個數字，正是拿2027年的預估EPS去搭配30倍的本益比所換算出來的結果。至於2025年的體質，股東權益約171.9億元，ROA落在1.4%、ROE僅1.81%，淨負債比率為22.66%。
從谷底到轉折：數字怎麼走
先看已經走過的低谷。2025年公司全年進帳約107億元，較前一年衰退19.54%，毛利率一路探底到13.95%——這在歷史上並不尋常，畢竟2021至2023年間，其毛利率多半守在20%附近。拖累的原因有二：一是穿戴式客戶在2025年第三季雖端出新一代高階機種，銷售動能卻沒跟上；二是公司自2024年開始，一口氣切入好幾個技術落差大、設計又繁複的案子，產品型態從過去的單一零件轉向模組化，打樣與試作的成本墊高，短線上自然吃掉了利潤。
進入2026年，回溫的腳步尚未站穩。首季營收23.5億元，年減16.14%，主要受AirPods Max世代交替、以及前一年第三季那批穿戴新品仍在調整所影響，不過毛利率已回到14.28%。蘋果在3月一次推出包含MacBook Neo、搭M5的MacBook Air、MacBook Pro、Studio Display與新款AirPods Max等產品，帶動穿戴備貨恢復常態，公司4月營收因此回升；但5月又見回落，一方面是非蘋陣營的顯示器出貨轉弱，另一方面MacBook Neo雖有需求，單價卻偏低，稀釋了產品組合。研究團隊估計，第二季營收約25.5億元，季增8.54%、年減13.14%，毛利率回到15.18%，單季EPS約0.49元。此外，記憶體報價上揚會推升終端裝置售價、進而可能壓抑買氣，因此券商對下半年的筆電與顯示器業務抱持保守態度。
投資論點：摺疊機才是那張王牌
支撐這份樂觀評價的，說到底是摺疊手機的故事。這條線由蘋果主導，而新日興與富士康旗下的工業互聯網已攜手另設一家合資公司，外界研判就是衝著摺疊機而來。就分工的推估來說，這家新公司會把心力放在軸承類零組件的製造與組裝端，成品最後的整機組裝則交由鴻海這邊接手，如此安排讓新日興有機會守住一塊合理的利潤；至於雙方最終怎麼拆帳，目前還沒有定論。市場一度預期蘋果最快會在2026年9月揭曉摺疊新機，但公司強調實際何時出貨，主導權仍握在客戶手上。即便如期發表，券商評估2026全年的備貨規模也會低於300萬台，摺疊機對當年營收的貢獻大約落在21%到25%。
真正被寄予厚望的是2027年。摺疊機用的鉸鏈單價可觀，一組ASP上看70美元以上，遠勝一般機種。若把摺疊iPhone的定價區間放在1,999至2,500美元，再對照現行iPhone Pro Max（起價1,199美元）每年3,000萬至4,000萬支的銷量，並假設約15%的用戶有意升級，換算下來的潛在需求約在450萬到600萬支之間；加計零組件備貨，券商推算屆時摺疊機挹注的營收比重可望衝上五成上下。整體財務藍圖上，該報告看2026年營收回到124億元、成長15%，毛利率15.58%，EPS 3.17元；到了2027年更跳升至189億元、年增逾五成（52.73%），毛利率拉高到17.26%，EPS放大到8.08元。
風險提醒：故事還沒兌現
投資人須留意，上述評價幾乎全建立在尚未實現的預期之上。第一，摺疊機的出貨節奏並非公司能掌控，一旦發表延後或備貨縮水，成長動能就會打折；合資公司的分潤機制也還懸而未決，實際入袋多少存在不確定性。
第二，公司自己對下半年的筆電與顯示器展望偏保守，記憶體漲價推升終端售價，反而可能澆熄需求。第三，穿戴式這塊，上一代高階機種銷售未如預期，新品又還在磨合。加上5月營收再度走弱，反映非蘋顯示器需求疲軟與低單價機種的組合壓力。簡言之，目前的目標價含有相當比重的題材溢價，能否落袋，得看摺疊機這場戲最終如何上演。
常見問題
台系券商給新日興（3376）的評等與目標價是多少？
一份台系券商研究對新日興掛「買進」評等，六個月目標價設在新台幣242元。此數字係以2027年預估EPS 8.08元搭配30倍本益比推算而得。報告成稿時股價收在194.5元，隱含約24.42%的上行空間。此為第三方券商觀點，非本站建議。
為什麼摺疊手機被視為新日興的成長關鍵？
摺疊機用的鉸鏈單價可觀，一組ASP上看70美元以上，遠勝一般機種。新日興與富士康旗下工業互聯網合資設立公司，被研判專攻軸承類零組件，成品整機組裝交由鴻海。券商推估2027年摺疊機挹注的營收比重有機會衝上五成上下，是市場願意給予較高評價的核心題材。
投資新日興需要留意哪些風險？
評價幾乎全建立在尚未實現的預期上。摺疊機出貨節奏由客戶主導，發表延後或備貨縮水都會折損成長動能，合資公司分潤機制也未定案。此外，公司對下半年筆電與顯示器展望偏保守，記憶體漲價可能壓抑終端需求，穿戴式新品仍在磨合、5月營收再度走弱。目標價含相當比重的題材溢價。