研究文章 · 新日興（3376）
新日興（3376）：低檔整理中，摺疊機題材撐起市場想像
- 新日興（3376）專營轉軸與鉸鏈，近期營運偏弱，市場焦點轉向尚未落地的摺疊手機題材。台系券商給予「買進」評等、目標價 242 元，看好摺疊機鉸鏈高單價挹注未來獲利，但評價幾乎建立在未實現預期上，出貨節奏與合資分潤仍有不確定性。本文僅為市場資訊整理，非投資建議。
券商觀點卡
- 報告來源
- 某台系券商研究報告（券商匿名）
- 報告日期
- 2026-06-29
- 券商評等
- 買進
- 目標價
- 242 NT$
- 資料性質
- 第三方券商研究報告之事實整理，非本站建議
公司概況：穿戴式裝置占營收近四成，摺疊機題材是想像空間
專營各式轉軸與鉸鏈的新日興（3376），近期成為市場熱議焦點。產品線範圍相當廣，除了常見的筆電轉軸與顯示器鉸鏈，也涵蓋精密沖製件、彈簧件、組立件以及金屬粉末射出（MIM）等品項。
以 2026 年前五個月的營收結構拆解來看，各產品類別占比如下（詳見下表）。
| 產品類別 | 營收占比（前五個月） |
|---|---|
| 穿戴式裝置 | 39% |
| 筆電鉸鏈（NB Hinge） | 27% |
| 顯示器鉸鏈（LCD Hinge） | 20% |
| 3C 相關產品 | 6% |
| MIM | 3% |
上表可見，穿戴式裝置是目前最大營收來源，筆電與顯示器鉸鏈次之，其餘品項占比較小。
在同一賽道上與新日興競爭的，還有兆利、信錦、鑫禾與美系連接器廠 Amphenol 等業者。眼下公司整體營運仍走在偏弱的區間，市場之所以願意多看它幾眼，關鍵在於摺疊手機這條尚未落地、卻極具彈性的成長線。
台系券商的第三方看法：評等「買進」、目標價 242 元
一份出自台系券商的最新研究，對這檔個股掛上了「買進」的評等，並把六個月目標價設在新台幣 242 元。這份報告成稿時，股價收在 194.5 元，換算下來還有約 24.42% 的上行空間。
回顧過去一年，該股經還原後的價格大致在 172 元到 264 元之間游走；就規模而言，公司總市值約 380.8 億元，董監事合計持股 8.99%。
外資與投信分別握有 17.04% 與 2.26%，融資使用率則為 25.54%。
獲利端的預估是這份報告的核心：券商研究團隊推算，該公司 2026 與 2027 兩個年度的每股稅後盈餘會分別來到 3.17 元與 8.08 元，而 242 元這個數字，正是拿 2027 年預估 EPS 搭配 30 倍本益比換算出來的結果。
至於 2025 年的體質，股東權益約 171.9 億元，ROA 落在 1.4%、ROE 僅 1.81%，淨負債比率為 22.66%。
從谷底到轉折：營收與毛利率如何一步步回升？
先看已走過的低谷：毛利率一路探底，這在歷史上並不尋常——2021 至 2023 年間，其毛利率多半守在 20% 附近。
拖累原因有二：一是穿戴式客戶在 2025 年第三季雖端出新一代高階機種，銷售動能卻沒跟上；二是公司自 2024 年起切入多個技術落差大、設計繁複的案子，產品型態從單一零件轉向模組化，打樣與試作成本墊高，短線上吃掉了利潤。
回溫腳步尚未站穩，近兩年營收與毛利率變化如下（詳見下表）。
| 期間 | 營收 | 年增/年減 | 毛利率 |
|---|---|---|---|
| 2025 年全年 | 約 107 億元 | 年減 19.54% | 13.95% |
| 2026 年首季 | 23.5 億元 | 年減 16.14% | 14.28% |
| 2026 年第二季（預估） | 約 25.5 億元 | 年減 13.14% | 15.18% |
首季營收年減主要受 AirPods Max 世代交替、以及前一年第三季那批穿戴新品仍在調整所影響。
蘋果在 3 月一次推出包含 MacBook Neo、搭 M5 的 MacBook Air、MacBook Pro、Studio Display 與新款 AirPods Max 等產品，帶動穿戴備貨恢復常態，公司 4 月營收因此回升。
5 月又見回落，一方面是非蘋陣營的顯示器出貨轉弱，另一方面 MacBook Neo 雖有需求，單價卻偏低，稀釋了產品組合。研究團隊估計第二季營收季增 8.54%，單季 EPS 約 0.49 元。
此外，記憶體報價上揚會推升終端裝置售價、進而可能壓抑買氣，因此券商對下半年的筆電與顯示器業務抱持保守態度。
投資論點：摺疊機才是那張王牌
支撐這份樂觀評價的，說到底是摺疊手機的故事。這條線由蘋果主導，新日興與富士康旗下工業互聯網已攜手另設一家合資公司，外界研判就是衝著摺疊機而來。
就分工推估，這家新公司會把心力放在軸承類零組件的製造與組裝端，成品最後的整機組裝則交由鴻海接手，如此安排讓新日興有機會守住一塊合理利潤；至於雙方最終怎麼拆帳，目前還沒有定論。
市場一度預期蘋果最快會在 2026 年 9 月揭曉摺疊新機，但公司強調實際何時出貨，主導權仍握在客戶手上。即便如期發表，券商評估 2026 全年的備貨規模也會低於 300 萬台，摺疊機對當年營收的貢獻大約落在 21% 到 25%。
真正被寄予厚望的是 2027 年。摺疊機用的鉸鏈單價可觀，一組 ASP 上看 70 美元以上，遠勝一般機種。
若把摺疊 iPhone 的定價區間放在 1,999 至 2,500 美元，再對照現行 iPhone Pro Max（起價 1,199 美元）每年 3,000 萬至 4,000 萬支的銷量，並假設約 15% 的用戶有意升級，換算下來的潛在需求約在 450 萬到 600 萬支之間。
加計零組件備貨，券商推算屆時摺疊機挹注的營收比重可望衝上五成上下。整體財務藍圖如下（詳見下表）。
| 指標 | 2026 年（預估） | 2027 年（預估） |
|---|---|---|
| 營收 | 124 億元 | 189 億元 |
| 營收年增 | 15% | 52.73% |
| 毛利率 | 15.58% | 17.26% |
| EPS | 3.17 元 | 8.08 元 |
風險提醒：故事還沒兌現
投資人須留意，上述評價幾乎全建立在尚未實現的預期之上。第一，摺疊機的出貨節奏並非公司能掌控，一旦發表延後或備貨縮水，成長動能就會打折；合資公司的分潤機制也還懸而未決，實際入袋多少存在不確定性。
第二，公司自己對下半年的筆電與顯示器展望偏保守，記憶體漲價推升終端售價，反而可能澆熄需求。第三，穿戴式這塊，上一代高階機種銷售未如預期，新品又還在磨合。加上 5 月營收再度走弱，反映非蘋顯示器需求疲軟與低單價機種的組合壓力。
本文認為，目前的目標價含有相當比重的題材溢價，能否落袋，得看摺疊機這場戲最終如何上演。
常見問題
台系券商給新日興（3376）的評等與目標價是多少？
一份台系券商研究對新日興掛「買進」評等，六個月目標價設在新台幣 242 元。此數字係以 2027 年預估 EPS 8.08 元搭配 30 倍本益比推算而得。報告成稿時股價收在 194.5 元，隱含約 24.42% 的上行空間。此為第三方券商觀點，非本站建議。
為什麼摺疊手機被視為新日興的成長關鍵？
摺疊機用的鉸鏈單價可觀，一組 ASP 上看 70 美元以上，遠勝一般機種。新日興與富士康旗下工業互聯網合資設立公司，被研判專攻軸承類零組件，成品整機組裝交由鴻海。券商推估 2027 年摺疊機挹注的營收比重有機會衝上五成上下，是市場願意給予較高評價的核心題材。
投資新日興需要留意哪些風險？
評價幾乎全建立在尚未實現的預期上。摺疊機出貨節奏由客戶主導，發表延後或備貨縮水都會折損成長動能，合資公司分潤機制也未定案。此外，公司對下半年筆電與顯示器展望偏保守，記憶體漲價可能壓抑終端需求，穿戴式新品仍在磨合、5 月營收再度走弱。目標價含相當比重的題材溢價。
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