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致茂八月再創高（2360）：光電收入起步與測試效率風險並存

約 5 分鐘讀完報告日期 2026-09-07更新日期 2026-09-08某美系券商研究改寫

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某美系券商從母公司與合併營收檢查設備需求，但新設備對明年的貢獻仍是預估。本文為第三方券商觀點、非本站建議；投資有本金損失風險。

券商觀點卡

某美系券商九月七日報告記載，致茂八月合併營收五十六點三二億元，年增百分之一百五十六、月增百分之四，再創新高。母公司營收五十四點二〇億元，年增百分之一百九十二、月增百分之三十，來源認為支持測試設備需求強勁的看法。兩項收入分屬不同報表範圍，不可相加成公司總營收。

七、八月累計合併收入，達來源所引市場第三季預估約百分之七十七。這說明季度進度較好，但仍不是第三季正式結算，也沒有直接提供八月毛利與淨利。對設備公司來說，交貨組合和認列時間常使月收入波動，因此創高應搭配季度利潤，而不是只用單月年增率判斷全部業務品質。

券商看好的產品包括高壓直流電力測試、繪圖與特殊應用晶片系統級測試、先進封裝與面板量測，以及光子測試。這些產品分處供應鏈不同環節，可能受惠於共同的人工智慧投資，但各自的驗證、產能與交貨時點不同。不能將一個客戶擴產消息套成所有測試產品同時成長。

本文的分析是，致茂的營運彈性取決於能否把多項技術需求轉成可重複交付的設備，而非只靠單一平台拉貨。若某些成熟業務提供現金，新產品則仍在開發，公司可有較完整的收入組合；但研發與服務資源也會被多個方向分散，能否維持效率仍需從營業利益與費用看出。

報告指出光電共封裝相關收入七月已開始，券商認為隔年可能成長數倍。前半段是來源對收入起點的描述，後半段是未來預估。由低基期放大數倍，與已成為整體營收主力並不相同；這份更新沒有給出可以自行換算確定占比的完整明細，文章不額外補數。

新量測設備、最終測試分類機與老化系統，券商預期二〇二七年起才可能有較顯著貢獻。這些產品能擴大可服務市場，但應把工程機、客戶認證與生產採購分開觀察。如果驗證與量產延後，收入貢獻也會往後移，不能因業界討論熱絡，就把產品導入視為已完成。

來源認為近期海外存託憑證發行計畫可支援海外擴張與未來機會。這是對資金用途的看法，不應與八月已實現營收混在一起。新增資金能改善設施、研發或在地服務能力，但這些投入通常先有成本，客戶訂單與現金回收則在後面，投資效益並不在公告時立即出現。

這也讓設備公司需要留意客戶整體建置順序。測試系統要配合晶片、封裝及終端系統的產能到位，若某個前段環節受限，測試設備可能已準備好卻無法依原計畫放量。本文據此把供應鏈協調與量產驗收列為檢查方向，而不是宣稱當時已經發生某項新的延誤。

券商維持買進與二千五百元目標價，採二〇二七年預估盈餘四十倍本益比，認為人工智慧相關收入比重與多產品成長支持評價。這仍是研究模型，不是來源提供了一份全新的逐項年度財測。文章不從目標價自行反推每股盈餘，再把推算值包裝成公司指引。

原報告一個具體風險是，若繪圖晶片良率改善、測試周期縮短，所需系統級測試設備可能少於原估。其他風險包括光電成長較慢、量測出貨排程改變、測試流程轉換造成市占損失及匯率。這表示技術更成熟未必永遠增加設備需求，後續要看測試內容與效率共同決定的實際採購，不能把營收創高直線延伸成未來無限成長。

這是公司的財測承諾或本站投資建議嗎？

不是。文中券商預估、公司規劃及已公布實績已分開說明；第三方券商觀點、非本站建議。目標價不保證實現，投資前須評估營運、估值與市場波動風險。

投資風險提醒

第三方券商觀點、非本站建議。本文依已授權報告原創改寫，未提供個人化投資建議。財務預估、公司規劃與目標價可能隨資訊更新而改變；投資價格可能上漲或下跌，過往績效不代表未來報酬，應依自身風險承受能力判斷。