研究文章 · 美利達（9914）

美利達 9914：美利達的中國中低階車銷售回溫，歐洲庫存去化也近尾聲，研究因此上修 2026 年 EPS 至 NT$5.31

美利達的中國中低階車銷售回溫

美利達的中國中低階車銷售回溫，歐洲庫存去化也近尾聲，研究因此上修 2026 年 EPS 至 NT$5.31。

美利達的產品與業務角色

美利達的觀察主軸橫跨中國內銷、歐洲子公司與 SBC 新車，不是單看一個市場的需求。

美利達的復甦不是單一市場故事，而是中國內銷、歐洲子公司與 SBC 新車三條路徑共同作用。中國中低階車款回溫，可改善當地銷售與產品組合；歐洲則處於庫存去化接近尾聲後的新車週期，前五個月營收年增 13%；SBC 預計下半年推出新車，提供另一項全年貢獻來源。

美利達最新營運數字與研究估計

歐洲子公司受新車上市推動，前五個月營收年增 13%。 SBC 預計下半年推出新車，全年貢獻預期優於去年。

美利達的成長動能與落地時程

中國內銷回升可提高當地營收占比與產品組合，歐洲去庫存結束後的新車週期與 SBC 新品則構成另兩條復甦路徑。

三條路徑的傳導方式不同。中國內銷占比提高，重點在營收組合是否改善；歐洲新車需要在去庫存結束後接續銷售，才能證明通路恢復；SBC 則要看新品推出後是否帶來優於去年的貢獻。2026 年每股盈餘上修至 5.31 元，是三項條件合併後的結果，後續應分別驗證，而不是只追蹤單月總營收。

美利達的獲利預估、評等與目標價

來源未提供美利達的明確評等與目標價。

美利達的風險與後續驗證點

中國內銷復甦不連續、歐洲新車動能低於預期，或庫存去化再度停滯，都會挑戰 EPS 上修情境。

風險在於復甦節奏不同步。中國需求若再次轉弱，產品組合改善可能中斷；歐洲庫存若未真正回到健康水位，新車銷售仍可能受到壓力；SBC 新品若推出較慢或市場反應不足，也會削弱全年貢獻。三條線中任一失速，都可能使獲利上修的基礎變得較不完整。