研究文章 · 宇瞻（8271）

宇瞻 8271：第二季獲利超預期，供給擴張前先看價格與庫存

第二季獲利季增45.7%

宇瞻第二季稅後純益27.13億元，季增45.7%，EPS20.93元。

上半年累計稅後純益45.76億元，EPS35.51元，與創見一同反映模組廠獲利大幅改善。

數字為第三方研究所列。

模組廠獲利對價格與庫存高度敏感

材料把本輪獲利提升連結到AI伺服器建置、記憶體需求增加與供需失衡帶動價格上漲。

當價格上行時，模組廠銷售與庫存價值都可能受益；價格反轉時，獲利彈性也可能快速下降。

財報優於預期，股價反應卻相對有限

宇瞻財報公布後早盤一度上漲6.19%，終場漲幅收斂至1.19%。

材料將族群利多不漲連結到未來供給增加與籌碼凌亂，顯示市場已開始交易景氣高點的不確定性。

新AI需求與2027年新供給互相拉扯

研究認為Physical AI與Edge AI需求尚未納入原有缺口估計，供不應求可能延續至2028年底甚至2029年。

另一方面，南亞科、SK海力士與美光的新產能預計自2027年逐步開出，供需平衡時間仍有分歧。

價格、庫存與供給時程是三個檢查點

後續應觀察記憶體價格、宇瞻庫存評價，以及2027年新產能開出速度。

本段未提供正式評等或目標價，均維持未提供；單季高EPS不宜直接外推。若價格先於新產能反轉，庫存評價可能放大獲利波動；若Physical AI與Edge AI需求如研究所述持續增加，供需缺口則可能延後收斂。兩種情境都要用報價與庫存逐季驗證。