研究文章 · 台表科（6278）

台表科（6278）：光模組新曲線接棒消費電子，美系券商訪談紀要解讀

切入光模組代工，訪談紀要揭露台表科成長新曲線

台表科（6278）是一家以表面黏著技術（SMT）整合方案為核心的供應商，服務觸角橫跨消費性電子、車用、AI 伺服器 ODM、光通訊、衛星乃至機器人等領域。在市場對 AI 供應鏈題材高度關注的背景下，這家公司近期因切入光模組代工而受到留意。本文整理一份美系券商釋出的公司管理層訪談紀要，梳理其中揭露的營運方向、投資論點與潛在風險，供讀者判斷參考。需先說明的是，該紀要屬於訪談性質，並非正式的深度研究報告。

券商觀點：未給評等與目標價，屬管理層訪談紀要

依該份美系券商的整理，台表科在此次接觸中並未被納入正式研究覆蓋範圍，因此未給予投資評等，也未提出目標價。

報告揭露當時，公司股價約在新台幣 188 元附近；這是一份以蒐集公司事實、了解營運動能為主的訪談紀要，缺乏正式財務模型與估值框架支撐，讀者解讀時應留意其定位。

在營運方向上，紀要提到兩個重點：其一，光模組 SMT 業務毛利率高於既有消費性電子業務，被視為未來獲利率改善的主要動能；其二，客戶端產品正朝 1.6T 光模組世代升級，代工需求可望隨之走高。

同一家美系券商同時對供應鏈連動個股給予買進評等，目標價橫跨鴻海到聯想不等，反映其對 AI 與雲端硬體供應鏈整體的偏多看法。

五大成長主線：從消費電子到光模組與 AI 伺服器

從訪談紀要歸納，台表科的成長故事沿著幾條主線展開。首先，公司定位為全球領先的 SMT 整合方案供應商，服務範圍廣，涵蓋消費性電子、車用、AI 伺服器 ODM、光通訊、衛星與機器人等多個終端，具備跨產業承接訂單的彈性。

其次，既有的消費性電子 SMT 業務可望受惠於單一美系全球品牌大客戶推出的新款筆電機種，而公司在其中維持主要供應商地位，這是短期營運的基本盤。

第三，也是市場最關注的一點，公司已切入新的成長曲線：成功打入一家美系全球領先光模組廠的供應鏈，並計畫進一步擴大光模組客戶名單。由於光模組業務毛利率優於消費性電子，隨著其貢獻度在未來數年提升，可望成為帶動整體獲利成長的關鍵。

第四，AI 伺服器是另一條成長來源。在全球雲端資本支出向上、AI 終端需求續強的環境下，這塊業務有機會延續動能。

最後，公司具備跨區生產布局，據點分布於台灣、中國大陸、印度、墨西哥與越南，這樣的分散式產能配置在供應鏈重組的趨勢下，有助於分散地緣與客戶交期的風險。

風險提醒：客戶集中與光模組拓展初期能見度不足

投資論點固然清晰，但風險同樣不容忽視。第一，這份資料屬管理層訪談紀要，公司並未被券商正式覆蓋，缺乏正式財務模型、評等與目標價支撐，投資人無法據此取得完整估值依據。

第二，客戶集中度風險明顯。既有業務高度倚賴單一美系品牌大客戶的新機種銷售動能，一旦該客戶的新品去化不如預期，將直接衝擊營運表現。

第三，新的光模組業務仍處於客戶拓展初期，1.6T 世代升級的時程與客戶名單擴張的進度都存在不確定性，成長兌現與否有待後續觀察。

第四，AI 伺服器與雲端資本支出屬景氣循環性質，若整體資本支出週期反轉，將直接影響前述的成長預期。

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