旺矽（6223）探針卡供給吃緊，美系券商列為投資組合首選

AI 晶片測試需求快速升溫，帶動探針卡供應鏈成為市場關注焦點。一份美系券商報告針對台股測試設備廠旺矽（6223）提出樂觀看法，認為垂直式 MEMS 探針卡正進入為期數年的供給吃緊週期，客戶端需求量約達公司現有月產能的三倍，並將其列為該券商 Alpha Portfolio 的首選標的，給予買進（Buy）評等、目標價新台幣 10,000 元。報告同時上修 FY26E 至 FY28E 每股盈餘預估，並點出聯發科次世代 TPU 探針卡供應商名單可能成為短期催化題材。本文僅為市場資訊整理，非投資建議。

導言

在 AI 晶片測試需求快速升溫的背景下，探針卡供應鏈成為市場關注焦點。一份美系券商報告針對台股測試設備廠旺矽（6223）提出高度樂觀的觀點，認為垂直式 MEMS 探針卡正進入為期數年的供給吃緊週期，並將其列入該券商 Alpha Portfolio 的首選標的。以下整理該報告的評等、關鍵數字與投資論點，供讀者參考。

券商觀點：評等、目標價與關鍵數字

該美系券商報告給予旺矽「買進（Buy）」評等，目標價設定為新台幣 10,000 元，並將其列為投資組合中的首選標的。報告的核心在於供需失衡的規模：客戶端對垂直式 MEMS 探針卡的需求量被描述為每月約 1,200 萬針，相當於公司目前月產能（約 300 萬至 400 萬針）的三倍，也約為市場共識預估值的兩倍。報告指出，市場原先普遍假設產能到 FY26E 年底僅擴充至 600 萬至 700 萬針，明顯低估了潛在需求。

在單價方面，報告估計部分需求管線的單針平均售價（ASP）約落在 15 至 18 美元，高於目前平均的 10 至 11 美元。獲利彈性也因此被大幅上修：該券商對 FY26E 至 FY28E 的每股盈餘（EPS）預估較市場共識高出 20% 至 50%，其中 FY28E EPS 預估達新台幣 286.5 元，反映其認為公司擴產步調可能更快、且高階垂直 MEMS 探針卡的產品組合更佳。

投資論點

報告的核心邏輯是「產業供給吃緊」推升旺矽的量價齊揚。券商認為，探針卡產業正步入為期數年的緊俏週期，這也促使公司評估以客戶預付款換取產能承諾的作法。管理層甚至以「怎麼擴都不夠」形容當前的供需失衡，暗示公司可能採取比先前預期更積極的擴產計畫。

在獲利試算上，該券商提出分層情境：若能完全滿足潛在客戶需求，光是探針卡業務即可貢獻約新台幣 230 元 EPS；加計持平的設備業務後約可達 260 元；再納入合理量的 CPO（共同封裝光學）設備、約 200 台 CPO 探針機台的情境下，EPS 上看約 300 元，接近 FY25E 獲利水準的近十倍。

此外，市場高度關注聯發科（MediaTek）下一代 TPU（代號 Humufish／v9t）探針卡的供應商名單，最快 7 月初可能出爐。報告認為，進入量產階段後聯發科預期需外購探針卡，而旺矽名列潛在供應商之一，可能成為短期催化題材。

風險

投資人仍需留意數項不確定性。第一，巨額需求能否轉化為實際訂單，取決於公司擴產速度，以及客戶承諾（如預付款、產能綁定）是否確實落實。第二，高階 MEMS 高 ASP 需求佔比目前僅為估計值，實際產品組合與售價存在變數。第三，Humufish／TPU v9t 探針卡的供應商名單與配額尚未定案，台積電製程優化階段仍使用內部探針卡，最終量產是否採用外部供應商及花落誰家皆未明朗，競爭對手包含 TechnoProbe、FormFactor 與 Keystone Microtech。第四，接近 300 元的 EPS 屬於完全滿足需求的假設情境，仰賴激進擴產得以實現，實際數字可能有相當落差。

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