宜鼎（5289）搭上記憶體漲價潮，某台系券商為何給出2205元目標價？

工控與嵌入式儲存廠宜鼎（5289）正吃到這一波記憶體大漲價的紅利。某台系券商於2026年7月9日發布報告，重申「買進」評等，並以FY26六倍本益比為基準，給予目標價2205元，較前次的2280元微幅下修約3%，相對報告時股價1515元仍有約46%的潛在上漲空間。券商大幅上修宜鼎FY26每股盈餘預估至367.43元（前次284.53元、調升29%），主要反映本季記憶體報價季增逾五到六成、拉抬第二季營收至224.43億元（季增70.3%、年增641.1%）。不過報告也提醒，毛利率高峰可能落在上半年，2H27記憶體價格若反轉，獲利動能將明顯收斂。以下整理這份報告的重點數據，僅供資訊參考，非投資建議。

營運近況：記憶體漲價把單季營收推上新高

宜鼎這一季最直接的變化，來自記憶體報價的大漲。根據某台系券商的估算，本季記憶體售價季增幅度超過五到六成，帶動第二季（2Q26）營收衝上224.43億元，季增70.3%、年增高達641.1%。值得注意的是，這波成長主要靠「漲價」而非「出貨爆量」，報告推估同期銷售數量僅呈個位數的季增，顯示營收跳升的主因是單價，而非量能。

在報價撐盤下，券商預估2Q26毛利率可達62.5%，營業利益約128.72億元，稅後淨利102.02億元，換算單季每股盈餘105.83元。這樣的獲利水準，對一家以工控與嵌入式儲存為主的公司而言相當罕見，也反映了目前記憶體供需吃緊的市況。

產品組合上，報告點出宜鼎在伺服器開機碟（boot drive）的營收，已占其固態硬碟（SSD）業務約一成，企業級SSD則往PCIe Gen5高階規格推進；子公司安提（Aetina）今年前六個月營收年增超過100%，成為集團另一條成長動能。此外，CXL記憶體模組正處於客戶端導入驗證階段，屬於較長線的布局。

財務與展望：獲利高峰落在第三季

就全年節奏來看，某台系券商預估宜鼎的獲利高峰會落在第三季。報告推估3Q26營收約276.53億元，季增23.2%、年增626.3%，單季每股盈餘113.82元，是全年最高的一季，主要動能來自DRAM與NAND售價各估再漲逾兩成。不過同期毛利率估降至54.3%，較前一季回落約8.2個百分點，顯示成本墊高開始侵蝕獲利率。

進入第四季，動能預期趨緩。券商估4Q26營收約253.67億元、季減8.7%，毛利率降至48.2%，每股盈餘91.07元。整體加總，FY26營收上看886.45億元、年增521.6%，全年每股盈餘預估367.43元，較前次估值調升29%；FY27營收估1062.58億元、年增19.9%，毛利率42.9%，每股盈餘335.31元，同樣較前次上修約30%。作為對照，宜鼎FY25營收為142.61億元、年增60%，每股盈餘21.72元，可看出這波跳升的基期差異。

評價方面，券商以FY26六倍本益比為基準，得出目標價2205元，較前次2280元下修約3%，維持「買進」評等。報告並提到，該券商對宜鼎FY26與FY27每股盈餘的預估，分別較市場同業均值高出83%與62%，屬於偏樂觀的一方；此外也列出FY26現金股利估160元、殖利率約10.6%，以及淨值報酬率估136.4%等數字，供讀者參考。以上皆為該券商觀點，非本站立場。

產業趨勢與籌碼面觀察

這份報告的核心邏輯，是記憶體景氣循環的向上段。DRAM與NAND報價連續走揚，讓具備自有模組與利基型儲存產品的宜鼎明顯受惠，AI伺服器帶動的開機碟、企業級SSD需求則提供了結構性支撐。券商同時把眼光放到較遠的CXL記憶體模組與PCIe Gen5世代，視為下一階段的產品題材。

籌碼與基本資料方面，宜鼎最新股本約9.64億元，市值約1460.5億元台幣（約45.49億美元）。持股結構上，外資持股率25.32%、投信4.61%、董監持股13.06%。股價區間上，52週高點1990元、低點210.32元，波動幅度相當大，且當沖比重達57%，顯示短線交投熱絡、籌碼相對浮動，投資人需留意波動風險。

風險提醒

再樂觀的預估都建立在「記憶體維持高檔」這個前提上。某台系券商在報告中特別點出，若記憶體景氣的回升提前中止甚至反轉，將直接衝擊宜鼎的營收與毛利表現；同樣地，全球景氣若明顯減速，或AI整機與模組訂單出現流失，也都會影響其成長軌跡。

時間點上，報告推估到4Q27，宜鼎毛利率可能回落至35%到40%區間，對應記憶體價格於2H27進入修正的假設。換言之，目前偏高的毛利率與每股盈餘估值，帶有明顯的循環性色彩，並非常態。讀者在解讀上述目標價與獲利預估時，宜將這層循環風險一併納入考量。本段所述為市場資訊整理，不構成任何買賣建議。

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