臺慶科（3357）接單逾120%供不應求，AI電感題材能不能撐起362元目標價？

臺慶科（3357）是1992年成立於桃園楊梅的被動元件廠，主力產品為各式電感。近期公司訂單能見度高、接單量逾120%呈現供不應求，產線稼動率維持在90%以上接近滿載。2026年第一季營收17.35億元、年增11.3%，單季毛利率回升至28.86%、EPS 2.41元，並透過調價把毛利率往30%推進。市場關注焦點在AI相關產品放量（2026年AI營收占比目標15%以上）與馬來西亞柔佛新山新廠的產能布局。某台系券商於2026年7月7日發布報告，以2027年預估EPS 14.47元乘上25倍本益比，給予「買進」評等、目標價362元，相對報告當時參考股價284元約有27.5%的潛在上檔空間。本文僅為市場資訊整理，非投資建議。

營運近況：訂單滿手、稼動率逼近滿載

臺慶科目前的接單狀況相當熱絡，公司揭露的接單量已經超過120%，也就是手上的訂單需求超過現有產能所能消化的水準，呈現供不應求的態勢。反映在生產端，產線稼動率維持在90%以上，已經接近滿載運轉。

價格面上，公司先是在2025年第四季針對積層晶片電感率先調漲，接著自2026年第一季起，把繞線式電感等產品也陸續反映成本進行調價。這一連串的漲價動作，直接的目的就是要把毛利率往30%的目標靠攏。

臺慶科成立於1992年，總部位於桃園楊梅，是一家深耕電感等被動元件的老廠，這波需求回升與產品組合優化，是近期營運的主要看點。

財務表現與券商預估

以2026年第一季來看，臺慶科單季營收17.35億元，季減約4%、年增11.3%，季減主要是季節性因素，但年增顯示需求方向向上。毛利率方面表現亮眼，來到28.86%，季增3.25個百分點、年增0.42個百分點，單季EPS為2.41元。

往後看，某台系券商預估臺慶科2026年營收81.82億元、年增23.52%，2027年進一步成長到93.03億元、年增13.71%；獲利部分，2026年稅後純益估14.29億元、年增35.33%，稀釋後EPS分別為2026年11.87元、2027年14.47元（稀釋後股本約12.04億元）。

在評價上，該台系券商於2026年7月7日發布報告，採用2027年預估EPS 14.47元乘以25倍本益比，推得目標價362元，並給予「買進」評等；相較報告發表時的參考股價284元，潛在漲幅約27.5%。這是券商的第三方看法，本文僅作資訊整理呈現。

其他基本面數據方面，臺慶科每股淨值86.30元、市值約331億元，外資持股比18.64%、董監持股比23.98%。值得留意的是公司在2023年10月發行了11億元、票面利率0%的可轉債，將於2026年10月到期，目前尚未轉換的比例約29%，投資人可留意到期前後對股本的影響。

成長引擎：AI題材與馬來西亞新廠

臺慶科這波的成長故事，AI是核心關鍵字。公司訂出2026年AI營收占比目標15%以上，應用範圍涵蓋AI伺服器電源模組、高速運算以及主板供電等領域。出貨模式上採取雙軌並行，既直接供貨終端客戶，也透過EMS代工廠切入。目前公司已完成多家CSP雲端平台以及NVIDIA專案的Design-in，代表產品已被設計導入相關方案。

產能布局方面，公司在2025年7月購入馬來西亞柔佛新山廠，作為海外分散基地。該廠目前仍處於試產階段、僅少量出貨，初期產品聚焦共模濾波器、網路變壓器與一體成型電源電感。認證進度上，馬國廠已在2025年底通過美系網通大廠認證，近期也取得美系電動車客戶，並已取得ISO 9001，後續將推動ISO 14001與IATF 16949。就貢獻節奏而言，馬國廠中長期營收占比目標約10%，但2026年對整體的實質貢獻仍然有限。

從既有產能結構來看，2025年各廠營收占比為江蘇泗洪75%、台灣15%、昆山10%，可見中國大陸廠區仍是目前的生產主力，馬國廠則是未來分散地緣風險與拓展海外客戶的長線布局。此外，臺慶科轉投資鈺邦持股約27.1%，是以權益法認列的最大股東，鈺邦定位為全球固態電容龍頭，這塊轉投資也是評估公司整體價值時的一環。

風險提醒

再樂觀的成長題材，也需要對照風險面。臺慶科目前的高稼動率與滿手訂單，很大程度建立在AI需求延續之上，若後續AI需求出現下滑，或是消費性電子需求持續不佳，都可能影響出貨動能與稼動率。

季節性也是需要留意的變數。公司提及2026年第四季將進入傳統車用淡季，屆時拉貨動能可能放緩。此外，馬國新廠尚在試產、貢獻有限，海外據點的認證與良率爬升需要時間；可轉債在2026年10月到期、未轉換比例約29%，也是投資人可持續追蹤的財務事件。以上皆為風險提示，非買賣建議。

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