研究文章 · 臺慶科（3357）

臺慶科（3357）接單逾 120% 供不應求，AI 電感題材能不能撐起 362 元目標價？

營運近況：接單供不應求、稼動率逼近滿載代表什麼？

臺慶科目前的接單狀況相當熱絡，公司揭露的接單量已經超過 120%，也就是手上的訂單需求超過現有產能所能消化的水準，呈現供不應求的態勢。反映在生產端，產線稼動率維持在 90% 以上，已經接近滿載運轉。

價格面上，公司先是在 2025 年第四季針對積層晶片電感率先調漲，接著自 2026 年第一季起，把繞線式電感等產品也陸續反映成本進行調價，目的是把毛利率往 30% 的目標靠攏。

臺慶科成立於 1992 年，總部位於桃園楊梅，是一家深耕電感等被動元件的老廠，這波需求回升與產品組合優化，是近期營運的主要看點。

財務表現與券商預估：2026、2027 年獲利怎麼看？

以 2026 年第一季來看，臺慶科單季營收 17.35 億元，季減約 4%、年增 11.3%，季減主要是季節性因素，但年增顯示需求方向向上。毛利率方面表現亮眼，來到 28.86%，季增 3.25 個百分點、年增 0.42 個百分點，單季 EPS 為 2.41 元。

上表可見，該券商預估臺慶科營收與獲利同步成長，2027 年 EPS 較 2026 年增加（稀釋後股本約 12.04 億元），反映對後市展望偏樂觀。

在評價上，該台系券商於 2026 年 7 月 7 日發布報告，採用 2027 年預估 EPS14.47 元乘以 25 倍本益比，推得目標價 362 元，並給予「買進」評等。

相較報告發表時的參考股價 284 元，潛在漲幅約 27.5%；這是券商第三方看法，本文僅作資訊整理呈現。

其他基本面數據方面，臺慶科每股淨值 86.30 元、市值約 331 億元，外資持股比 18.64%、董監持股比 23.98%。

公司在 2023 年 10 月發行了 11 億元、票面利率 0% 的可轉債，將於 2026 年 10 月到期，目前尚未轉換的比例約 29%，投資人可留意到期前後對股本的影響。

成長引擎：AI 題材與馬來西亞新廠布局

臺慶科這波的成長故事，AI 是核心關鍵字。公司訂出 2026 年 AI 營收占比目標 15% 以上，應用範圍涵蓋 AI 伺服器電源模組、高速運算以及主板供電等領域。

出貨模式上採取雙軌並行，既直接供貨終端客戶，也透過 EMS 代工廠切入。目前公司已完成多家 CSP 雲端平台以及 NVIDIA 專案的 Design-in，代表產品已被設計導入相關方案。

產能布局方面，公司在 2025 年 7 月購入馬來西亞柔佛新山廠，作為海外分散基地。該廠目前仍處於試產階段、僅少量出貨，初期產品聚焦共模濾波器、網路變壓器與一體成型電源電感。

認證進度上，馬國廠已在 2025 年底通過美系網通大廠認證，近期也取得美系電動車客戶，並已取得 ISO 9001，後續將推動 ISO 14001 與 IATF 16949。

就貢獻節奏而言，馬國廠中長期營收占比目標約 10%，但 2026 年對整體的實質貢獻仍然有限。

上表可見，江蘇泗洪廠仍是最大產能重心，台灣次之、昆山最小，馬國新廠則是分散地緣風險與拓展海外客戶的長線布局。

此外，臺慶科轉投資鈺邦持股約 27.1%，是以權益法認列的最大股東，鈺邦定位為全球固態電容龍頭，這塊轉投資也是評估公司整體價值時的一環。

風險提醒

再樂觀的成長題材，也需要對照風險面。臺慶科目前的高稼動率與滿手訂單，很大程度建立在 AI 需求延續之上，若後續 AI 需求出現下滑，或是消費性電子需求持續不佳，都可能影響出貨動能與稼動率。

季節性也是需要留意的變數：公司提及 2026 年第四季將進入傳統車用淡季，屆時拉貨動能可能放緩；馬國新廠尚在試產、貢獻有限，海外據點的認證與良率爬升也需要時間。

可轉債在 2026 年 10 月到期、未轉換比例約 29%，也是投資人可持續追蹤的財務事件；以上皆為風險提示，非買賣建議。

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