研究文章 · 慧洋-KY(2637)

慧洋-KY（2637）獲利大幅回升，台系券商為何仍維持中立？

某台系券商給予「中立」評等，並未揭露明確目標價；理由是以報告時股價計算，潛在漲幅不足15%，評價偏向中性。以上為第三方券商觀點，本站僅作資訊整理，非投資建議。

依報告揭露，2026年前5月稅前獲利約21.3億元、年增逾7倍，累計稅前EPS約2.85元；券商預估全年營收約195億元、年增約15%，稅後獲利約57.7億元、年增約47%，全年EPS約7.74元，較2025年（EPS約5.27元）明顯回升。

約 6 分鐘讀完報告日期 2026-06-10台系券商研究報告改寫

本頁重點

慧洋-KY（2637）是台灣散裝航運船隊艘數最多的公司，2026 年獲利明顯回升，前 5 月稅前獲利年增逾 7 倍。不過台系券商評價已部分反映運價回溫與處分船舶利益等利多，以現價計算潛在漲幅不足 15%，因此僅給「中立」評等、未揭露明確目標價。本文僅為市場資訊整理，非投資建議。

券商觀點卡

該台系券商對慧洋-KY 給予「中立」評等。報告並未揭露明確的目標價數字，僅指出以現價計算，潛在漲幅不足 15%，因此評價偏向中性。

2026 年前 5 月稅前獲利約 21.3 億元，年增逾 7 倍，累計稅前 EPS 約 2.85 元；同期輕便型現貨運價日均約 13,099 美元，年增約 37%，帶動期間營業利益率達約 30.8%。

此外，公司這段期間認列處分 3 艘船舶的利益約 1,230 萬美元，其中 2 艘落在第三季認列。

指標	2025 年	2026 年第二季（估）	全年（估）
營收	約 169 億元	約 53.1 億元	約 195 億元
營收年增（減）	約-17%	約 40%	約 15%
稅後淨利	約 39.4 億元	約 14.95 億元	約 57.7 億元
稅後淨利年增（減）	約-35%	約 222%	約 47%
每股盈餘（EPS）	約 5.27 元	約 2 元	約 7.74 元

上表顯示，慧洋-KY 的營收、稅後淨利與 EPS 在 2026 年同步回升，本文認為第二季獲利年增動能加速，是全年翻升的重要訊號。

股利與評價面同樣受到留意。2025 年公司配發現金股利 3.5 元，殖利率約 4.3%，並於 6 月 10 日除息；若 2026 年配發率維持約 62%，報告推估股利可達約 4.76 元。

年底每股淨值預估約 73.67 元，報告時 PBR 約 1.09 倍，處於歷史約 0.5 至 2.7 倍區間的中低位置。財務結構方面，股東權益約 482 億元，ROE 約 7.83%、ROA 約 4.56%，淨負債比率約 40.67%。

支撐該報告偏樂觀看待基本面的理由，主要來自運價與供需結構改善。運價回升搭配處分船舶入帳，共同推升 2026 年獲利明顯回溫；小型散裝船新增運力預期於 2027 年趨緩，供給面壓力可望減輕。

就產業結構而言，小型船在手訂單占比降到低於產業平均，輕便型約 8.7%、低於整體約 12.3%，反映供給紀律轉佳。

需求端方面，穀物與小宗乾散貨運送需求增幅較前一年擴大，運價有機會緩步走高；慧洋-KY 以船隊為台灣散裝艘數最多者為優勢，約 68% 船舶與指數連動，且新造船符合最新環保規範。

不過該報告也強調，正因現價對應的潛在漲幅不足，整體評價偏中性，因而維持中立看法。

儘管獲利動能強勁，該報告仍點出若干需留意的風險。第一，散裝運價本身波動大，一旦運價回落，將直接壓縮獲利表現。第二，處分船舶利益屬一次性收益，這類非經常性獲利不易延續，須與本業獲利分開檢視。

第三，換約價格與換約船數對營收貢獻有限，估計影響營收僅約 0.47%。此外，全球乾散貨供需與總體經濟變化將牽動需求走向，而目前股價已一定程度反映利多，上檔空間可能因此受限。

本文認為，綜合來看，慧洋-KY 2026 年獲利雖大幅回升，但在評價已部分反映的情況下，該台系券商選擇以中立態度看待，提醒投資人須在成長題材與評價空間之間權衡。

某台系券商給慧洋-KY（2637）的評等與目標價是多少？

某台系券商給予「中立」評等，並未揭露明確目標價；理由是以報告時股價計算，潛在漲幅不足 15%，評價偏向中性。以上為第三方券商觀點，本站僅作資訊整理，非投資建議。

慧洋-KY 2026 年的營運與獲利表現如何？

依報告揭露，2026 年前 5 月稅前獲利約 21.3 億元、年增逾 7 倍，累計稅前 EPS 約 2.85 元；券商預估全年營收約 195 億元、年增約 15%，稅後獲利約 57.7 億元、年增約 47%，全年 EPS 約 7.74 元，較 2025 年（EPS 約 5.27 元）明顯回升。

投資慧洋-KY 需留意哪些主要風險？

報告點出散裝運價波動大，運價一旦回落會壓縮獲利；處分船舶利益屬一次性收益、不易延續，須與本業獲利分開檢視；換約對營收貢獻有限（約 0.47%）；加上全球乾散貨供需與總體經濟變化牽動需求，且股價已部分反映利多，上檔空間可能受限。

研究來源與聲明：本文為市場資訊整理，改寫自某台系券商於 2026-06-10 發布之研究報告的事實與觀點。其中評等「中立（Neutral）」均為該台系券商觀點，非本站投資建議。

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