研究文章 · 全新（2455）

全新 2455：磷化銦料源到位，第三季光通訊磊晶迎接放量驗證

供應限制鬆動，第三季從等待料源轉為檢驗出貨

全新 2026 年 6 月營收 3.25 億元，月增 1.62%、年增 23.55%；前六個月營收 19.24 億元，年增 27.65%。營收已成長，但研究把更明顯的轉折放在第三季。

公司在六月中取得上游磷化銦基板料源，近期開始量產出貨給光通訊客戶，六月僅有部分貢獻，研究預期七、八月才完整反映。也就是說，後續應從「是否缺料」轉為檢查「料源能否轉成穩定出貨」。

磷化銦磊晶是 AI 光通訊鏈中的材料環節

研究聚焦全新的磷化銦磊晶業務。AI 資料中心需要提高光傳輸速度與頻寬，光通訊供應鏈因而增加對磷化銦材料與磊晶的需求；全新位於上游基板之後、光通訊元件之前。

這個位置讓公司直接受惠於光通訊需求，但也高度依賴基板料源、客戶驗證與出貨節奏。上游供應改善只是必要條件，是否能形成收入與毛利仍要看下游客戶實際拉貨。

上半年成長已存在，第二季仍是銜接期

研究模型列示第一季營收 9.6 億元、第二季估 9.7 億元，第二季並未出現大幅季增；但毛利率由第一季 38.1%推估至第二季 38.9%，稅後 EPS 由 1.06 元增至 1.14 元。

這種季度輪廓符合「六月才取得料源」的時間差：第二季先看到部分產品貢獻，第三季才檢驗供應正常化是否帶來較明顯的磊晶出貨。

F 為研究預估，非公司正式財測。

三年供應關係改善料源可見度，七、八月是第一個檢查點

研究提到，上游磷化銦基板業者與光通訊供應商簽訂三年供應合約，並把全新取得基板料源視為下半年磊晶動能轉強的前提。公司表示第三季出貨動能可望明顯增強。

第一個驗證點是七、八月營收能否完整反映新料源；第二個是第三季營收能否接近研究估計的 12.0 億元；第三個則是毛利率是否隨產品組合提升至約 39.7%。

本站依 PDF 文字重組時間軸，未使用原表格。

研究模型把成長集中在下半年

研究預估 2026 年營收 43.9 億元、毛利率 39.6%、營益率 24.4%、稅後 EPS 5.64 元；第三、四季營收分別估 12.0 億元與 12.7 億元，均高於上半年單季水準。

這套模型要求料源、量產、客戶拉貨及產品組合同時配合，不應把供應合約本身直接等同於全新的確定訂單。

料源到位後，風險轉向需求與量產執行

若七、八月營收沒有明顯增強，可能代表基板到位與客戶拉貨之間仍有時間差；若營收成長但毛利率未改善，則可能反映產品組合或價格不如研究假設。

此外，AI 資料中心需求、光通訊客戶認證、上游料源穩定度都可能改變全年結果。後續應以月營收、季度毛利率與庫存變化，逐項檢查第三季爆發的研究敘事。