亞德客-KY（1590）月營收續強，美系券商維持增持、目標價2,000元

氣動元件大廠亞德客-KY（1590）以優於預期的營收重新吸引市場關注。6月單月營收約39.13億元、年增約45%，第二季達121.64億元、季增21%、年增36%，改寫單季新高，各應用別出貨全面走揚。美系券商維持增持評等、目標價2,000元，看好產業上行循環、政策支持與市佔提升；惟中國景氣、自動化需求等仍為變數。本文僅為市場資訊整理，非投資建議。

券商觀點：維持增持、目標價2,000元

有美系券商給予亞德客國際「增持（Overweight）」評等，目標價設定為新台幣2,000元。以2026年7月2日收盤價新台幣1,390元計算，目標價隱含約44%的上漲空間。公司股本約2億股，市值約87.31億美元。

在營收數字方面，亞德客6月單月營收約新台幣39.13億元，較上月大致持平，年增約45%；第二季營收則達新台幣121.64億元，季增21%、年增36%，改寫單季新高紀錄。值得注意的是，第二季實際營收較該券商原先預估的113.42億元高出約7%，也較市場共識的109.41億元高出約11%，顯示需求強度超越多數人的假設。

從各應用別觀察，6月出貨動能全面走揚：電池相關年增約50%、工具機約45%、汽車約30%、通用機械約28%、電子約25%，反映需求並非集中於單一領域，而是呈現廣泛擴張。

獲利預估部分，該券商以ModelWare口徑推估，亞德客2026年每股盈餘約新台幣56.77元，2027年約65.77元，2028年約73.77元。營收方面，2025年約新台幣343.3億元，2026年預估約426.89億元，2027年約490.91億元。股東權益報酬率則預估2026年約21.6%、2027年約22.7%，維持在相對高檔的水準。

投資論點

該券商的看多邏輯，主要建立在幾個面向。首先，公司管理層將月營收數據視為潛在的股價催化劑，因此報告特別聚焦於逐月追蹤這項指標。6月接單量再度高於出貨量，且兩者皆優於公司自身預期，被解讀為需求續強的訊號。

其次，管理層對成長展望維持樂觀，動能來源包含產業景氣的上行循環、中國政府的政策支持，以及公司自身市佔率的提升。這三股力量疊加，構成了對後續營收的支撐。

在評價面上，該券商認為目前股價「不算貴」。以2027年預估獲利計算，本益比約21倍，低於中週期平均的約25倍。其評價方法在基準情境下採用2027年預估本益比30倍，理由是產業既已進入上行循環，適用接近高峰週期的評價倍數具有合理性。綜合成長動能與相對偏低的評價，該券商據此維持增持評等。

風險提示

儘管論點偏向樂觀，該券商也列出幾項需要留意的風險。其一，中國宏觀經濟若出現較預期更為劇烈的下行，將直接衝擊終端需求。其二，工業自動化的整體需求有可能弱於預期，使成長動能放緩。其三，公司微型線性滑軌業務的發展，所需時間可能較原先設想更長。其四，若新產品的投資規模高於預期，但實際需求卻不如預期，將對獲利造成壓力。這些變數都可能使實際表現偏離上述預估。

投資人在評估此類個股追蹤報告時，宜將券商的目標價與財測視為一種情境假設，而非確定的結果，並搭配自身對產業循環位置的判斷綜合考量。

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